贵金属早报

2025-05-28 项唯一大越期货华仔

基本面：欧美贸易紧张局势缓解，金价继续回落；美国三大股指上涨，美元指数上涨，美债收益率下跌，风险偏好回升；沪金溢价收敛至4.3元/克左右；关税谈判乐观，全球债务担忧仍存，金价高位震荡。
基差：黄金期货771.6，现货768.48，基差-3.12，现货贴水期货。
库存：黄金期货仓单17247千克，不变。
盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方。
主力持仓：主力净持仓多，主力多减。
预期：关注美联储会议纪要、日本债券拍卖、美联储委员讲话。
利多因素：全球动荡、避险情绪、美国滞涨预期、降息预期、俄乌和中东局势、关税担忧。
利空因素：降息停止、经济预期改善、欧洲财政扩张不及预期、风险偏好恶化、俄乌冲突结束。
逻辑：特朗普新政导致全球动荡，通胀预期转变至经济衰退预期，金价难以回落。
风险点：特朗普新政、美国经济预期改善、日央行大幅加息、俄乌冲突结束、黑天鹅事件。

基本面：欧美贸易紧张局势缓解，银价先下后上；美国三大股指上涨，欧洲主要股指走高，美元指数下跌，离岸人民币小幅贬值，美债收益率下跌，风险偏好回升；沪银溢价维持至530元/千克左右；贸易谈判乐观，银价震荡。
基差：白银期货8217，现货8185，基差-32，现货贴水期货。
库存：沪银期货仓单988320千克，日环比增加30940千克。
盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方。
主力持仓：主力净持仓多，主力多减。
预期：欧美贸易紧张局势缓解，银价先下后上。
利多因素：全球动荡、避险情绪、美国滞涨预期、降息预期、俄乌和中东局势、关税担忧。
利空因素：降息停止、经济预期改善、欧洲财政扩张不及预期、风险偏好恶化、俄乌冲突结束。
逻辑：特朗普新政导致全球动荡，通胀预期转变至经济衰退预期，银价依旧跟随金价为主。关税担忧对银价更强，银价易出现涨幅扩大。
风险点：特朗普新政、美国经济预期改善、日央行大幅加息、俄乌冲突结束、黑天鹅事件。

沪金12-6价差：2019年至2025年数据。
沪银12-6价差：2019年至2025年数据。
伦敦金现和美元指数：2018年至2025年数据。
伦敦银现和美元指数：2018年至2025年数据。
内外盘金银现货比：2019年至2025年数据。
标普500、富时100、法国CAC40、德国DAX、日经225、伦敦金现、伦敦银现：2019年至2025年数据。
美债十年期收益率、TIPS通胀预期、10年名义收益率：2019年至2025年数据。
沪金前二十持仓：多单量197,963，空单量75,600，净持仓122,363，增减幅度多单量-2.05%，空单量-6.93%，净持仓1,485，增减幅度1.23%。
沪银前二十持仓：多单量461,950，空单量314,775，净持仓147,175，增减幅度多单量-1.64%，空单量-2.02%，净持仓-1,209，增减幅度-0.81%。
SPDR黄金ETF持仓：2019年至2025年数据。
白银ETF持仓：2019年至2025年数据。
COMEX金仓单：2019年至2025年数据。
沪金仓单：2019年至2025年数据。
COMEX银仓单：2019年至2025年数据。