奥克利资本投资（OCI）资本市场事件：技术投资组合成熟度提升，网络安全与并购策略凸显

英国|投资公司 奥克利资本投资 资本市场活动 该事件进一步强化了Oakley作为细分科技投资者的信誉，并且模块化并购仍在其流程中占据核心地位。OCI的投资组合也明显趋于成熟，这可能导致短期内退出并拥有更大的资本配置灵活性。 闪烁笔记 评分 买入 价格484.00p^ 价格目标|NA| 股票研究2025年5月15日 52W高低530p-438p 资本市场活动：OCI的初步高层展示强调了这是一个较年轻的投资组合，但目前开始成熟，因为现在超过一半的投资组合由两年前及更早的投资组成。因此，这表明即将到来的实现机会，有投资组合3.7年平均到期日与退出投资4.2年平均持有期的对比作为支撑。六个（未命名）的投资被强调处于退出过程的早期阶段，预计未来几个月将有一个退出。在此我们注意到，Cegid和WebPros是投资组合中的一些最大投资（分别占NAV的8.1%和6%），它们也是最成熟的投资之一。 FLOAT(%)|ADVMM(USD)82.7%|105.84 市值8.538亿英镑|11亿美元 TICKEROCILN ^前一个交易日的收盘价，除非另有说明。 网络安全：由于过去一年在该领域达成了两笔平台交易，因此对OCI的网络安全投资进行了更深入的了解。由于技术过时的风险、缺乏具有私募股权特征的标的以及竞争激烈/定价高等原因，网络安全被视为一个难以获得敞口的领域。然而，Oakley采取了高度专注的方法，目标是具有强大客户质量的企业、以服务而非软件产品为中心，以及市场碎片化。这导致了收购I-TRACING和Bridewell（占NAV的2.9%）——两家最大的纯网络安全服务提供商，以创建欧洲最大的独立网络安全集团。该业务受益于>30%的历史复合增长率，以及活跃的并购管道。另一个平台是AssuredDataProtection（占NAV的2.2%）——一家领先的备份、灾难恢复和网络安全提供商，受益于未来五年约5倍的预期市场增长和100%的经常性收入，并具有极低的客户流失率。 买入并建：多家OCI投资中的一个共同特点是并购在价值创造过程中的作用。事实上，目前投资组合中大约有一半被视为整合型策略。为此，在2024年，Oakley的买入并建投资组合中新增了64个项目 ，平均市盈率为7.5倍。一个关键组成部分是从一开始就通过行业网络获取交易，在某些情况下，在平台投资完成前就已进行交易。PhennaGroup（占NAV的8.5%）就是一个强有力的例子，其中附加项目在交易完成前被“储备”，导致其EBITDA从5000万英镑增加到8000万英镑。另一种方法是从小型复杂交易开始，逐步构建集成规模平台，例如与K12Investments（占NAV的5.4%）的合作 ，该投资组合包括Oakley对AffinitasEducation和Thomas'sLondonDaySchools的投资。 其他：董事会已将二级销售纳入其资本配置方法的考量中。此外，OCI计划在今年9月进行主要市场上市，并将提供补充信息。关于基金VI，尽管其规模为45亿欧元，而基金V为28亿欧元，投资流程仍然保持不变，尽管交易中的股权比例有所增加，目标持股从10个增加至12-14个。最后，由于近期债务转换成股权，加上服装业务及过去一年的收购活动带来的上行空间，我们并未感觉到NorthSails（占NAV的18.3%）即将被出售。 马修·霍斯*|股票分析师 44(0)2070298557|matt.hose@jefferies.com 黄菲*|股票分析师 +44(0)2075485149|fhuang@jefferies.com *杰富瑞国际有限公司 请参阅本报告第2-7页的分析师资质认证、重要披露信息和非美国分析师状态信息。 公司简介 奥克利资本投资 OCI是一家投资于OakleyCapital管理的基金的上市基金，该基金专注于投资西欧地区在技术、教育和消费领域内专注于数字业务的企业。 公司估值/风险 奥克利资本投资 我们的估算净值调整了费用和汇率，以及按市价计价的停牌。风险包括过度承诺和零售/消费暴露 分析师认证： 我，马修·霍斯，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（及）相关公司（的）个人观点。我还证明，我的任何补偿部分都与本研究报告中所表达的特定建议或观点没有直接或间接的联系。 我，黄菲奥娜，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（及）所涉公司（及）的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都未直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。 非美国分析师的注册：MatthewHose受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC的非美国附属公司，且未在美国金融业监管局（FINRA）注册/具备研究分析师资格。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241的约束，也无需遵守与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有的证券交易相关的限制。 非美国分析师注册：黄菲奥娜受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC的非美国附属公司，并非FINRA注册/具备研究分析师资格。该分析师可能并非JefferiesLLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241以及与研究分析师所持证券交易相关的与标的公司沟通、公开露面等方面的限制。 和所有Jefferies员工一样，负责本报告所述金融工具的分析师(s)的部分薪酬基于公司整体业绩，包括投行业务收入。我们力求根据情况更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大多数报告将根据分析师的判断，在不规则的时间间隔内发布。 投资建议记录 (《马德里协定》第3(1)e条和第7条) 推荐已发布2025年5月15日，东部时间02:14。推荐分布式2025年5月15日，东部时间02:14。 公司特定披露 杰弗里斯金融集团公司、其附属公司或子公司在OakleyCapitalInvestments有限公司的证券或ADRs上做市。 杰弗里斯评级说明 买入-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加收益）达到15%或更高的证券。持有-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加收益）达到+15 %或-10%的证券。表现不佳-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加收益）低于-10%的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期总回报（价格上涨加收益）在12个月内为20%或更高，因为这些公司的波动性通常高于整体股市。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期总回报（价格上涨加收益）在12个月内为+/-20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期总回报（价格上涨加收益）在12个月内低于-20%。 NR-投资评级和目标价已被临时暂停。此类暂停符合相关法规和/或高盛政策。 CS-覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。NC-未覆盖。Jefferies不覆盖该公司。 限制-描述在美林参与某些交易时，公司政策或适用证券法规禁止某些类型的信息交流，包括投资建议的发行人。 监控-描述其公司基本面和财务状况正在被监控的证券，并且不提供任何财务预测或对公司投资价值的意见。 估值方法论 杰弗里斯分配评级的方法可能包括：市值、到期日、增长/价值、波动性和未来12个月的预期总回报。价格目标是基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、市盈率/增长率、市现金流（P/CF）、市自由现金流（P/FCF）、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组市盈率、资产分拆、净资产价值、股息回报和未来12个月的净资产收益率（ROE）。 杰弗里特许经营精选 杰弗里斯特许经营权选择包括我们股权分析师在12个月内提出的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利风险/回报比以及杰弗里斯分析师推荐的投资主题等其它因素。杰弗里斯特许经营权选择将仅包括买入评级股票，数量可能根据分析师的纳入建议而变化。随着新机会的出现，将添加股票，并在纳入原因发生变化、股票达到预期回报、不再是买入评级和/或触发止损时移除股票。标准普尔指数中120天波动率在最低四分位区的股票将继续有15%的止损，其余股票将有20%的止损。特许经营权选择并非旨在代表推荐的股票组合，也不是按行业划分，但我们可能会指出我们认为某个选择属于哪种投资风格，例如增长型或价值型。 可能阻碍我们实现价格目标的風險 这份报告是为普遍传播准备的，并不提供针对个别投资者的投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须根据其特定的投资目标和财务状况，并视需要利用其自身的财务顾问，做出自己的投资决策。本报告推荐金融工具的过往业绩不应被视为对未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值以及收入可能会上涨也会下跌，并可能受经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率的变化可能会对报告中所述金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如果价格以非美元货币显示，请注意我们的当地货币价格目标是基于使用前一个交易日汇率（除非另有注明）进行的货币转换。自该日期之后，如果汇率发生波动，将影响非美元目标价格，且不应再依赖于此。此外，投资ADR等其价值受基础证券货币影响的证券的投资者，实际上承担了货币风险。 本报告提到的其他公司 •圣橡资本投资有限公司(OCILN:p484.00,买入) OakleyCapitalInvestmentsLimited(OCILN)的评分和目标价历史，截至2025-05-13 550 500 450 400 350 7月22日10月22日1月23日4月23日7月23日10月23日1月24日4月24日7月24日10月24日1月25日4月25日 注意：上图中评分和目标价历史图表中的每个方框代表过去三年中分析师对一家公司发起行动、更改公司评级或目标价或终止对该公司覆盖的情况。图例： I：启动覆盖 D：已丢失覆盖率B：买 H：保持 UP：表现不佳 评分分布 国际业务服务/过去12个月JIL市场服务/过去12个月 计数 百分比 计数 百分比 计数 百分比 买入 2112 60.74% 382 18.09% 125 5.92% 持 1213 34.89% 109 8.99% 21 1.73% 表现不佳 152 4.37% 5 3.29% 4 2.63% 其他重要披露 其他重要披露 杰弗里斯从事业务并寻求与在其研究报告中所涵盖的公司进行业务往来，并期望从这些公司获得或打算寻求投资银行服务的补偿，作为其其他活动之一。因此，投资者应意识到杰弗里斯可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为其投资决策中的一个单一因素。杰弗里斯股票研究是指由以下杰弗里斯金融集团股份有限公司(\"杰弗里斯\")公司雇佣的分析师产出的研究报告： 美国:JefferiesLLC，是一家在SEC注册的证券经纪商和金融业监管局（FINRA）的成员（并为向JefferiesResearchServices,LLC，一家在SEC注册的投资顾问支付单独费用的客户提供研究报告）。 加拿大：杰弗里证券公司，是一家在加拿大十三个司法管辖区注册的投资商，也是加拿大投资监管组织的交易成员，包括由杰弗里证券公司和另一家杰弗里实体联合制作（并由杰弗里证券公司发行）的研究报告。 当JefferiesSecuritiesInc.分销由JefferiesLLC、JefferiesInternationalLimited、