投资银行业与经纪业行业事件快评：关于《证券公司监督管理条例》修订的点评-提升服务实体经济质效，投行共识再凸显

事件：3月31日，中国证监会关于就《证券公司监督管理条例（修订草案征求意见稿）》（以下简称《条例》）公开征求意见。 点评： 《条例》修订旨在完善证券公司监管基础制度，引导券商走高质量发展道路、提升服务实体经济质效。1）《条例》于2008年4月颁布实施，于2014年进行过小幅修订，部分规定已滞后于行业发展；2）本次修订旨在更新《条例》与新《证券法》不相适应的规定，强化公司治理和穿透监管，补足承销保荐、做市、场外业务等的业务规则空白、完善内部管理和外部约束机制，并夯实监管理念和监管手段的法律基础，促进行业高质量发展，提升服务实体经济质效。 《条例》将服务实体经济写入立法目的，补充承销保荐、做市与场外业务规定并强化穿透、审慎监管。1）引导行业回归本源、集约经营，更好实现高质量发展：包括将提升证券业服务实体经济能力写入立法目的，明确监管导向；强调融资须遵循必要、合理、集约原则，提升服务实体经济能力；2）补充业务规则，更好促进服务实体经济功能发挥：新增承销保荐、做市交易章节，系统补充场外业务规范；3）强化穿透、审慎监管，更好规范公司治理、防范风险：加强对股东、实际控制人及其他关联人的监管；按分层分类原则补充完善审慎监管要求，规定证监会可对券商进行风险提示、提出监管建议，强化对风险的早期干预和应对，并大幅提高违法行为处罚力度、提升违法成本。 服务实体经济的导向更为凸显，规范化、专业化、集约化、差异化的高质量发展成为必然，分类监管下行业分化将加剧。1）本次修订在监管基础制度层面再次强化了券商服务实体经济的导向，《条例》通过业务规则的补充、更新进一步强化了券商的上述功能，我们认为，提升专业能力、补齐功能短板的高质量发展之路已成必然；2）随着穿透监管、审慎监管的加强，监管效能将不断提升，分类监管导向下，除业务开展外，公司治理结构、合规风控等将全方位影响公司发展，预计行业马太效应将继续加大，分化或将进一步加剧。 投资建议：建议增持投行业务具备竞争优势的券商。我们认为，本次《条例》的修订再次夯实了券商服务实体经济的法律基础，以投行业务为主的企业融资服务仍将是未来迎来政策利好最多的业务板块，专业化要求将不断增强。因此，我们更推荐投行业务具备竞争优势的券商，个股推荐国金证券、中信证券和中金公司H。 风险提示：政策落地力度不及预期，权益市场大幅下跌。 表1：推荐公司估值表