SSP集团：二季度维持2025财年指引

核心观点与关键数据

公司概况： SSP 是全球领先的旅行食品和饮料 (F&B) 服务供应商，在伦敦证券交易所上市。

业绩表现：

• 2025 年第二季度（截至 2025 年 5 月），收入增长 9%（同店销售额增长 12%），达到 16.61 亿英镑，符合公司编制的共识预期。
• EBIT 增长 20%，达到 4500 万英镑，符合公司编制的共识预期。
• 各地区收入增长情况：北美增长 13.0%（同店销售额增长 1.5%），欧洲大陆增长 3.3%，亚太和新兴市场增长 38.4%，英国增长 8.5%。

未来指引：

• 公司维持 2025 财年基本每股收益 11.5-13.5 便士的指引，收入增长预期为 8-10%（同店销售额增长 4-5%，净合同增长 4%，并购 2-3%，德国 MSA 退出和 TFS 合资企业 -2%）。
• EBIT 指引为 2.3-2.6 亿英镑。
• 预计汇率影响将导致收入增长下降 1.9%，EBIT 下降 4.2%，因此 EBIT 范围为 2.2-2.49 亿英镑。

近期交易：

• 2025 年第二季度前六周，收入增长 5%。各地区表现：北美下降 2%，欧洲大陆增长 2%，亚太和新兴市场增长 14%，英国增长 10%。

战略举措：

• 启动（未量化）的运营成本节约计划，以支持 2026 财年的业绩。
• 预计资本支出计划将更加严格。
• 考虑在年底进行股票回购。

估值与风险：

• SSP 的估值处于 2025 财年 13.4 倍市盈率的水平，较新冠疫情前的市盈率倍数折让近 50%。
• 主要风险包括宏观环境、合同流失和品牌。

投资建议：

• 给予“买入”评级，目标价 270.00 便士，较当前价格有 61% 的上涨空间。

研究结论

分析师认为，尽管宏观环境更具挑战性，但 SSP 的每股收益下调已经见底。公司在亚太、欧洲大陆和英国市场表现强劲，抵消了北美市场的疲软。公司维持 2025 财年指引，并计划实施成本节约措施和更严格的资本支出计划。鉴于当前的估值水平，分析师认为 SSP 具有投资价值，并给予“买入”评级。