美团2025年第一季度业绩简评

核心观点与关键数据
美团2025年第一季度营收同比增长18%，达到866亿元人民币，超出市场预期；核心本地商业收入同比增长17.8%，达到643亿元人民币；新业务收入同比增长19.2%，达到222亿元人民币。核心本地商业经营利润达到135亿元人民币，经营利润率达21%；新业务经营亏损为22.7亿元人民币，但低于市场预期。调整后净利润为109亿元人民币，超出市场预期。

研报要点

1. 业绩回顾：总营收增长18%，核心本地商业收入增长17.8%，新业务收入增长19.2%；核心本地商业经营利润为135亿元人民币，经营利润率21%；新业务经营亏损为22.7亿元人民币。
2. 即将发布的财报电话会议重点：竞争格局与消费者情绪、外卖订单趋势、外卖业务单位经济模型、商户支持计划、MT Instashopping增长与单位经济模型、店内、酒店和旅游业务的竞争格局、店内、酒店和旅游业务趋势、酒店GTV与入住率趋势、店内、酒店和旅游业务经营利润率趋势、中东地区Keeta投资策略更新、MT Select战略更新与季度亏损趋势、MT Grocery战略更新、现金使用与股东回报。
3. 投资评级与目标价：给予“买入”评级，目标价215港元，基于PEG估值法。
4. 风险提示：外卖业务竞争加剧导致补贴和营销费用增加、用户体验受损、新业务亏损影响整体经营结果。
5. 其他重要披露：Jefferies与所覆盖公司存在潜在利益冲突，投资者应谨慎参考本报告。