铅周度数据点评：废电供应矛盾仍存，铅价震荡

废电供应矛盾仍存，铅价震荡 铅周度数据点评2025年5月26日 国贸期货研究院有色金属研究中心方富强助理分析师林静妍从业资格证号：F3043701从业资格证号：F03131200投资咨询证号：Z0015300 周度评估供应端需求端库存0102030405价差 目录 01周度评估 PART ONE 周 度 要 点 小 结 铅 价 格 走 势 ◼中美关税谈判缓和，叠加再生端持续减产，铅价支撑走高。截至2025年5月16日，沪铅收于16870元/吨，较上周涨幅0.39%，伦铅收于2000美元/吨，较上周涨幅0.93%。 产 业 链 02供应端 PART TWO 铅 矿 产 量 ◼2025年4月中国铅精矿预计产量14.27万金属吨，同比11.14%，环比8.93%；◼2025年3月全球铅矿产量367.3万吨，同比1.21%，环比19.18%。 数据来源：Wind，SMM 中 国 铅 精 矿 进 口 ◼2025年4月中国铅精矿进口量11.1万金属吨，同比22.12，环比-4.3%%，此外铅精矿进口盈利窗口再次开启。 数据来源：Wind，SMM 中 国 原 生 铅 产 量 ： 近 年 高 位 ◼2025年4月中国原生铅产量31.99万吨，环比-3.96%，同比9.74%，产量处于近五年高位。4月原生铅开工率为70.69%，原生开工处于近年高位。 数据来源：Wind，SMM 中 国 原 生 铅 加 工 费： 加 工 费 下 调 ◼2025年5月23日，Pb50国产铅精矿加工费600元/金属吨，Pb60进口加工费-35美元/干吨，此外据SMM测算，受硫酸价格回落和加工费下调影响，原生铅冶炼利润下滑。 数据来源：Wind，SMM 中 国 铅 废 料 价 格 和 供 应 ◼2025年5月26日，废电动车电池价格10075元/吨，较5月16日下调225元/吨，再生炼厂亏损走扩下，普遍下调废电回收价格。 数据来源：Wind，SMM 中 国 再 生 铅 产 量 和 开 工 率 ◼2025年5月23日，再生铅产量为3.85万吨，环比0.63%，因粗铅补充以及部分新投产能释放，短期再生端继续减产较难，本周产量基本持平。 数据来源：Wind，SMM 中 国 再 生 铅 利 润 ◼2025年5月23日，SMM测算再生铅毛利润-1190元/吨，废电价格下调后，再生成本压力稍有缓解，然整体亏损仍较大。 数据来源：Wind，SMM 中 国 再 生 铅 炼 厂 库 存 ◼2025年5月23日，再生铅企业周度原料库存降至14.27万吨，原料库存天数恢复至15.8天，上周废电持货商畏跌出货叠加端午节前备货，再生原料库存大幅修复，利于后续稳定生产；再生铅企业周度成品库存2.02万吨。 数据来源：Wind，SMM 中 国 铅 锭 净 出 口 ◼2025年4月，中国铅锭出口量为3368吨，进口量为4734吨，净进口1366吨，从进口盈利窗口来看，近期进口窗口持续关闭，后续进口流入量或较有限。 数据来源：Wind，SMM 需求端 PART THREE 中 国 铅 蓄 电 池 开 工 率 和 出 口 ◼2025年5月23日，中国铅蓄电池开工率为72.66%，开工持平上周；2024年4月，中国铅蓄电池出口量为2046.2万个，环比8.3%，同比11.59%。 数据来源：Wind，SMM 中 国 铅 蓄 电 池 成 品 库 存 天 数 ◼2024年4月，铅蓄电池企业成品库存天数27.71天；铅蓄电池经销商成品库存天数38.53天，经销商成品库存累计较多，存在库存压力。 数据来源：Wind，SMM 铅 蓄 电 池 终 端 下 游 ◼2025年4月，中国摩托车产量202.54万辆，同比14.91%，环比3.3%；◼2024年4月，中国移动基站建设量44.7万信道，同比-37.74%；◼2025年4月，中国汽车产量261.9万辆，同比8.85%%，环比-12.87%。 04库存 PART FOUR 数据来源：Wind，SMM 05价差 PART FIVE 铅 精 废 价 差 和 升 贴 水 ◼2025年5月23日，铅精废价差为-50元/吨，精废价差维持上周水平；上海铅现货升贴水为-15元/吨，较上周下调15元/吨。 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。