周度评估
- 宏观方面：中东局势复杂，不确定性增强，对有色板块价格走势影响复杂。
- 供应端：铅精矿加工费低位企稳，废电购销谨慎，再生开工一般，铅锭进口窗口持续开启，供应逐步转松。
- 需求端：3月中下旬电动车、汽车等行业消费好转，电池厂开工维持高位，补库需求较好，但企业对后期订单不看好，需求无明显利好。
- 库存：截至3月26日，铅锭社库为5.78万吨，大幅去库，产业链库存明显去化。
- 总体观点：铅基本面矛盾有限，国内供应偏紧但进口补充充足，需求短期改善但中后期预期一般，单边驱动有限，短期呈震荡走势。
数据概览
- 期货价格：LME 3个月铅收于1903美元/吨，涨0.74%；沪铅主力收于1655元/吨，涨1.63%。
- 库存：LME铅库存减少0.35%，SHFE铅库存减少12.90%，铅锭五地社会库存减少25.52万吨。
- 加工费：Pb50国产TC为250元/金属吨，Pb60进口TC为-135美元/干吨。
- 利润：原生铅冶炼利润1095.9元/吨，再生铅冶炼利润-750元/吨。
- 产量：再生铅产量5.6万吨，周环比增9.87%；原生铅产量28.38万吨，环比降17.07%。
- 库存：再生铅企业原料库存22.06万吨，成品库存1.75万吨；原生铅主要交割品牌厂库减少29.12吨。
供应端
- 铅精矿：2月中国铅精矿产量8.69万金属吨，同比降9.68%，3月预计恢复至13.16万吨；2月进口量12.8万金属吨，环比增3.78%，近期进口盈利窗口开启。
- 原生铅：2月产量28.38万吨，环比降17.07%，开工率61.09%；加工费Pb50国产TC为250元/金属吨，Pb60进口TC为-135美元/干吨。
- 废电瓶：价格9825元/吨，跟跌铅价，供应和需求均较谨慎。
- 再生铅：产量5.6万吨，开工率继续恢复但减产消息增加，较难恢复至去年高位；利润-750元/吨，亏损有所修复；原料库存22.06万吨，成品库存1.75万吨。
- 铅锭净出口：2月净出口-16022吨，进口补充较多，近期进口窗口持续开启。
需求端
- 铅蓄电池：开工率73.92%，较上周持平；2月出口量1459万个，环比降25.09%，同比降11.7%；企业成品库存天数23天，经销商成品库存天数33.35天，经销商库存大幅去化。
- 终端下游：2月摩托车产量119.6万辆，同比降9.83%；移动基站建设量66万信道，同比增20.4%；汽车产量167.2万辆，同比降20.49%。
库存
- 国内库存：铅锭社会库存大幅去库，LME和SHFE库存均减少，中国原生铅主要交割品牌厂库减少。
价差
- 铅精废价差：0元/吨，较上周下调25元/吨。
- 升贴水：上海铅现货升贴水为0元/吨，LME铅升贴水为-34.62美元/吨。
分析师介绍
- 方富强：国贸期货研究院有色金属首席分析师。
- 林静妍：国贸期货研究院有色金属研究助理。
免责声明
- 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
