周度评估
- 宏观方面：市场监管总局整治质量领域“内卷式”竞争，规范市场价格秩序；美国7月Markit综合PMI初值54.6，就业分项指数降低至52.2，整体扩张。国内反内卷叙事下宏观情绪较好，关注美联储议息会议。
- 供应端：铅精矿进口加工费下调5美元/干吨，供应紧平衡趋势不变；废电报废旺季未至，流动量少，价格高位；原生端大型检修炼厂未日期恢复，产量略有下滑，部分地区货源偏紧；再生端成本压力大，产量持续恢复，工信部将推出有色行业稳增长方案，淘汰落后产能，关注政策影响。
- 需求端：铅蓄电池终端消费无明显改善，但传统旺季渐进，企业生产开工积极性好转，开工率小幅回升；部分出口企业为赶在关税执行前抢出口，生产线满负荷。
- 库存：截至7月24日，铅锭社库为7.14万吨，累库幅度放缓，可交割厂库库存持续去化，蓄企旺季建库启动，累库预期缓解。
- 总体观点：宏观情绪降温，关注美联储议息会议；基本面废电供应旺季未至，再生亏损矛盾大，下方支撑存；季节性旺季渐进，关注蓄企建库需求，铅短期下方支撑较强，上方驱动不清晰，预计维持震荡走势。
关键数据
- 期货价格：LME3个月铅2020.5美元/吨，涨0.45%；沪铅16955元/吨，涨-0.8%。
- 加工费：Pb50国产TC 500元/金属吨，Pb60进口TC -60美元/干吨。
- 再生铅：产量4.23万吨，环比增7.07%，开工率持续恢复，利润-1124元/吨。
- 库存：LME铅库存268400吨，SHFE铅库存63254吨，铅锭五地社会库存7.14万吨。
- 需求：铅蓄电池开工率71.86%，出口量环比降1.83%，同比降18.27%。
研究结论
- 铅价短期下方支撑较强，上方驱动尚不清晰，预计维持震荡走势。
- 关注美联储议息会议、废电供应旺季、再生铅行业政策及蓄企建库需求。
