玻璃供需双弱，纯碱供需尚可

【玻璃纯碱（】玻璃供需双弱，纯碱供需尚可 国贸期货黑色金属研究中心2025-05-26 黄志鸿从业资格证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761 01 主要观点及策略概述 PART ONE 玻 璃:供 需 双 弱 纯 碱:供 需 尚 可 02 期货及现货行情回顾 PARTTWO 玻 璃 行 情回 顾 玻璃价格：本周期货价格偏弱，现货价格走低，主力合约收于1000（-5），沙河现货价格1084（-8）。 纯 碱 行 情回 顾 纯碱价格：本周价格震荡走低，主力合约收于1253(-36），沙河现货价格1321（-24）。 价差/基 差 行 情回 顾 纯碱价差及基差：09-01价差震荡，基差震荡玻璃价差及基差：09-01价差震荡，基差震荡 03 供需基本面数据 PART THREE 玻 璃 供 给 ： 持 稳 为 主 产量持稳。本周全国浮法玻璃日产量为15.67万吨，与15日持平。行业开工率为75.34%，比15日+0.34个百分点；行业产能利用率为78.2%，与15日持平。本周暂无产线变化，日产量涨后持稳，周度产量增加。下周有一条前期点火产线即将出玻璃，日产量或将增加。 随着现货价格不断下探，玻璃生产利润减少。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-160.83元/吨，环比减少11.31元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润84.43元/吨，环比减少19.77元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-87.04元/吨，环比减少17.02元/吨。 玻 璃 需 求 ： 偏 弱 ， 淡 季 来 临 下游深加工订单偏弱：部分深加工企业订单天数一般，全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比+0.5%，同比-7.2%。 地产中后端竣工数据不佳：1—4月份，施工面积620315万平方米，同比下降9.7%，新开工面积17836万平方米，下降23.8%，竣工面积15648万平方米，下降 库存震荡，企业库存6776.9万重箱，环比-31.3万重箱，环比-0.46%，同比+13.67%。折库存天数30.6天，较上期-0.4天。 纯 碱 供 给 ： 产 量 减 少 ， 扰 动 再 起 •供应减少，本周纯碱产量66.38万吨，环比下跌1.39万吨，跌幅2.04%。其中，轻质碱产量30.38万吨，环比下跌0.40万吨。重质碱产量36万吨，环比下跌0.99万吨。检修如期而至，供应呈现下降。下周有企业加入检修，个别企业陆续恢复，整体供应呈现下降预期。 碱厂利润小幅向下：氨碱法理论利润65.40元/吨，环比持平。周内成本端海盐及无烟煤价格趋稳震荡，成本端无明显波动。纯碱自身供应低位调整，价格延续稳定，因此整体利润表现稳定。联碱法理论利润（双吨）268元/吨，环比下跌19.50元/吨。周内成本端原盐价格持稳运行，动力煤价格窄幅下行，成本端延续低位。纯碱受企业检修消息的影响，价格持稳，但副产品氯化铵价格窄幅下移，导致双吨利润微幅下滑。 纯 碱 需 求 ： 需 求 尚 可 ， 累 库 压 力 不 大 伏需求持稳，直接需求尚可，但终端需求不甚理想，下游按需采购为主，负反馈压力犹存 库存去化，厂家总库存167.68万吨，较周一减少1.07万吨，跌幅0.63%。其中，轻质纯碱83.28万吨，环比增加1.46万吨，重质纯碱84.40万吨，环比减少2.53万吨。企业库存波动不大，企业涨跌均有，区域不同。 综 述 下游终端需求步入淡季，玻璃供需双弱。近期宏观暂无影响，市场交易偏弱基本面，同时原燃料价格不断下滑，成本支撑弱化，价格承压。 短期纯碱供需尚可，检修较多供给减量，浮法和光伏玻璃日熔量稳中有增，直接需求尚可，低估值下，价格弹性更好。不过中期供给过剩和下游负反馈压力不减。 策略推荐：多纯碱空玻璃。 风险关注：检修、新产能投产及下游需求等。 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎