煤焦周度报告：下游需求放缓，双焦延续探底

下游需求放缓，双焦延续探底 煤焦周度报告20250526 正信期货研究院黑色产业组 研究员：杨辉投资咨询证号：Z0019319Email：yangh@zxqh.net 焦炭周度市场跟踪 焦炭周度市场跟踪 上周4月宏观数据发布，整体较弱，市场情绪变差；加之终端需求放缓，铁水下滑，双焦基本面转弱，盘面延续跌势。截至周五收盘，焦炭09合约跌4.88%至1383，焦煤09合约跌7.23%至801.5。焦炭方面，因原料煤让利，首轮提降落地后，焦企盈利尚可，开工率维持高稳。需求方面，上周铁水降幅加快，需求季节性下滑初显，但因部分钢厂仍有利润，预计铁水整体下降偏慢，钢厂对原料采购有控量行为，焦企库存累积。 综合来看，贸易冲突虽缓和，但不确定性仍较大，市场情绪谨慎；4月宏观数据较弱；双焦基本面进一步走弱，预计焦煤继续探底，焦炭跟随走弱。策略方面，逢高做空为主。 焦炭周度市场跟踪 1.1价格：首轮提降落地，现货暂稳 焦炭周度市场跟踪 1.1价格：首轮提降落地，现货暂稳 焦炭周度市场跟踪 1.1价格：汽运费稳中略走弱 焦炭周度市场跟踪 1.2供给：焦企盈利尚可，供应维持高位 上周焦炭现货暂稳，原料煤继续让利，焦企盈利尚可，开工率维持高位。 据钢联数据，截至5月23日，全国独立焦企全样本：产能利用率75.87%，环比前一周增0.17个百分点；焦炭日均产量67.3万吨，环比前一周增0.15万吨。 焦炭周度市场跟踪 1.2供给：焦企盈利尚可，供应维持高位 焦炭周度市场跟踪 1.2供给：焦企盈利尚可，供应维持高位 据钢联数据，截至5月23日，全国247家钢厂自带焦化焦炭产能利用率87.21%，环比前一周降0.01个百分点；焦炭日均产量47.29万吨，环比前一周降0.01万吨。 焦炭周度市场跟踪 1.3需求：铁水下滑，钢厂控制原料到货 需求方面，上周铁水降幅加快，需求季节性下滑初显，但因部分钢厂仍有利润，预计后期铁水整体下降速率仍会偏慢，钢厂对原料采购有控量行为，焦企库存累积。 据钢联数据，截至5月23日，全国247家样本钢厂高炉开工率83.69%，环比前一周降0.46个百分点；产能利用率91.32%，环比前一周降0.44个百分点；日均铁水产量243.6万吨，环比前一周降1.17万吨；钢厂盈利率59.74%，环比前一周增0.43个百分点。 焦炭周度市场跟踪 1.3需求：投机情绪较弱，出口利润变化不大，建材现货日成交量下滑 投机方面，现货进入降价周期，盘面延续跌势，贸易商投机情绪弱化。 ，上周焦炭现货暂稳，出口利润变化不大，焦炭出口在需求中占比非常低，对国内需求补充有限。 终端需求方面，季节性下滑迹象逐步显现，主流贸易商建筑用钢日成交量持续低于历年同期水平。 焦炭周度市场跟踪 1.4库存：下游降库，上游累库，总库存转增 上周钢厂消耗厂内库存为主，厂内焦炭库存继续下降；贸易商投机情绪弱化，港口库存下滑；焦企累库；焦炭总库存转增。 据钢联数据，截至5月23日，焦炭总库存环比增3.72万吨至986.94万吨。其中，港口库存环比降2.02万吨至223.09万吨。 焦炭周度市场跟踪 1.4库存：下游降库，上游累库，总库存转增 据钢联数据，截至5月23日，独立焦企全样本库存环比增8.94万吨至103.25万吨；247家样本钢厂库存环比降3.21万吨至660.59万吨。 焦炭周度市场跟踪 1.4库存：下游降库，上游累库，总库存转增 焦炭周度市场跟踪 1.4库存：下游降库，上游累库，总库存转增 焦炭周度市场跟踪 1.5利润：焦企盈利略降，焦炭盘面利润微增 焦炭现货首轮提降落地后，焦企盈利略降。据钢联数据，全国30家独立焦企样本，吨焦盈利-15元/吨，环比前一周降22元。 上周焦炭、焦煤均下跌，焦煤跌幅大于焦炭，焦炭09盘面利润环比前一周增3.8元/吨至341.05元/吨。 焦炭周度市场跟踪 1.6估值：焦炭仓单测算 焦炭周度市场跟踪 1.6估值：焦炭09微贴水现货，9-1价差震荡运行 上周焦炭现货暂稳，盘面下跌，基差走强，盘面转为贴水现货，焦炭09基差环比前一周增51.7至28.34。 期价差方面，上周焦炭9-1价差震荡运行，环比前一周增3.5至-23.5 焦煤周度市场跟踪 焦煤周度市场跟踪 2.1价格：现货成交较差，盘面继续探底 焦煤方面，多数煤矿维持正常生产，蒙煤甘其毛都口岸日通关车数维持中性偏高水平。需求方面，焦炭二轮提降预期渐起，市场悲观情绪不减，下游延续按需补库，主流大矿线上竞拍成交以跌价为主，流拍率居高不下。 焦煤周度市场跟踪 2.1价格：现货走弱为主 焦煤周度市场跟踪 2.1价格：现货走弱为主 焦煤周度市场跟踪 2.2供应：煤矿略有减产，多数维持正常生产；洗煤厂开工率基本持平 产地方面，临近月底部分煤矿完成月度生产任务有停产现象，多数煤矿维持正常生产。 焦煤周度市场跟踪 2.2供应：煤矿略有减产，多数维持正常生产；洗煤厂开工率基本持平 据钢联数据，截至5月22日，全国110家样本洗煤厂开工率为62.36%，较上期增0.28个百分点；日均精煤产量52.78万吨，环比前一周降0.02万吨。 焦煤周度市场跟踪 2.2供应：蒙煤通关量维持中性偏高水平，1-4月进口炼焦煤同比下滑 进口方面，蒙煤甘其毛都口岸日通关车数维持中性偏高水平。 2025年1-4月我国累计进口炼焦煤3641万吨，累计同比增速-3.09%。 焦煤周度市场跟踪 2.3库存：下游刚需采购，上游累库，总库存增加 上周焦化厂、钢厂刚需采购为主，其中独立焦企炼焦煤库存下降明显，钢厂自带焦化炼焦煤库存小幅增加；煤矿累库明显；洗煤厂库存回升；港口库存小幅下降；炼焦煤总库存增加。 据钢联数据，截至5月23日，炼焦煤总库存环比增32.37万吨至2628.31万吨。其中，矿山企业炼焦煤库存环比前一周增37.08万吨至447.53万吨；港口库存环比降4.53万吨至301.56万吨。 焦煤周度市场跟踪 2.3库存：下游刚需采购，上游累库，总库存增加 据钢联数据，截至5月23日，洗煤厂精煤库存环比增11.48万吨至214.74万吨；独立焦企全样本库存环比降19.2万吨至865.73万吨；247家样本钢厂库存环比增7.54万吨至798.75万吨。 焦煤周度市场跟踪 2.3库存：下游刚需采购，上游累库，总库存增加 焦煤周度市场跟踪 2.3库存：下游刚需采购，上游累库，总库存增加 焦煤周度市场跟踪 2.3库存：下游刚需采购，上游累库，总库存增加 焦煤周度市场跟踪 2.4估值：仓单测算 焦煤周度市场跟踪 2.4估值：焦煤09贴水扩大，9-1价差震荡运行 上周焦煤期货大幅下跌，现货走弱为主，基差走强，焦煤09基差环比前一周增51至118.5。 跨期价差方面，上周焦煤9-1价差震荡运行，环比前一周增2.5至-19。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A塔16层服务热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net/研究院：公众号“正信期货研究院”