煤焦周度报告：下游需求放缓，双焦延续探底

焦炭市场

• 价格：首轮提降落地后，现货暂稳，汽运费稳中略走弱。
• 供给：焦企盈利尚可，开工率维持高位，日均产量67.3万吨。
• 需求：铁水下滑，钢厂控制原料到货，投机情绪较弱，出口利润变化不大，建材现货日成交量下滑。
• 库存：下游降库，上游累库，总库存转增，截至5月23日，总库存环比增3.72万吨至986.94万吨。
• 利润：焦企盈利略降，焦炭盘面利润微增，吨焦盈利-15元/吨。
• 估值：焦炭09微贴水现货，9-1价差震荡运行，基差环比前一周增51.7至28.34。

焦煤市场

• 价格：现货成交较差，盘面继续探底，主流大矿线上竞拍成交以跌价为主，流拍率居高不下。
• 供应：煤矿略有减产，多数维持正常生产；洗煤厂开工率基本持平，日均精煤产量52.78万吨。
• 库存：下游刚需采购，上游累库，总库存增加，截至5月23日，总库存环比增32.37万吨至2628.31万吨。
• 估值：焦煤09贴水扩大，9-1价差震荡运行，基差环比前一周增51至118.5。

研究结论

• 市场情绪：贸易冲突虽缓和，但不确定性仍较大，市场情绪谨慎。
• 宏观经济：4月宏观数据较弱。
• 基本面：双焦基本面进一步走弱，预计焦煤继续探底，焦炭跟随走弱。
• 策略：逢高做空为主。