核心观点
- 成本端：丁二烯装置检修增加，但供需格局难言紧平衡，国内供应收缩不明显，日韩丁二烯或面临过剩，将导致加大对中国的进口或亚洲丁二烯价格下跌，成本端对BR提振有限。
- 供需端：顺丁橡胶5月供应提升明显，供需宽松，下游汽车和汽车零配件关税问题引致需求下滑。
- 策略：单边操作建议持有BR2507空单，套利操作建议观望。
关键数据
- 丁二烯：2025年1-4月国内丁二烯产量同比+14.5%，表观消费量同比+17.9%；国内进口同比+57.6%，出口同比-81.1%。
- 顺丁橡胶：2025年1-4月国内顺丁橡胶产量同比+20.8%，1-3月表观消费量同比+13.3%；进口同比-0.28%，出口同比+24.5%。
- 轮胎：2025年4月中国半钢胎产量环比-7.16%，同比-3.54%；中国全钢胎产量环比-4.46%，同比-3.18%；4月轮胎出口量同比增长5.6%。
- 汽车：2025年4月中国汽车产销分别完成261.9万辆和259万辆，同比分别增长8.9%和9.8%；1-4月产销分别完成1017.5万辆和1006万辆，同比增长12.9%和10.8%。
- 新能源汽车：2025年4月新能源汽车产销分别完成125.1万辆和122.6万辆，同比分别增长43.8%和44.2%；1-4月产销分别完成442.9万辆和430万辆，同比增长48.3%和46.2%。
研究结论
- 丁二烯：本周国内丁二烯市场震荡下行，主力下游合成橡胶走势偏弱，成本面压力略有减少，内外盘价格走势趋同，进口套利窗口开启。
- 顺丁橡胶：本周国内顺丁橡胶现货市场价格高位回落，成本端下跌，生产毛利反弹，现货交投偏弱，库存累库。
- 轮胎：本周半钢胎累库，全钢胎去库，轮胎开工率整体提升，但仍偏低。
- 汽车：欧盟一季度乘用车销量下降1.9%，纯电占市场份额的15.2%；中国汽车市场总体表现良好，产销较去年同期实现平稳增长；新能源汽车产销延续快速增长态势。
