2024年报及2025年一季报点评：经营质量提升，持续推进SaaS化运营模式

核心观点与关键数据

公司业绩表现
2024年公司实现营业收入21.5亿元，同比-12.1%；归母净利润2.0亿元，同比+4.9%；扣非净利润1.1亿元，同比+44.0%。2025Q1实现营业收入2.8亿元，同比-5.9%；归母净利润-0.4亿元，同比减亏；扣非净利润-0.6亿元，同比减亏。2024Q4业绩承压，收入占比高且下滑导致利润承压，但费用管控成效显著，毛利率基本稳定，期间费用率同比-4.3pct，归母净利率同比+1.5pct。2025Q1回款改善，信用减值损失贡献利润总额0.28亿元，经营性现金流量净额同比增加0.7亿元。

业务发展

1. SaaS化运营：智慧招采业务收入9.5亿元，其中招采运营业务收入3.9亿元，占比18.1%，同比+3.2pct。新点电子交易平台全年新增102个专区，同比+20%。
2. 智慧政务：政务类产品累计服务项目数超8,900个，累计服务客户超4,900家，全年新增项目数超1,500个，新增客户370余家。通过AI大模型、数据要素等布局推进数字政府建设。
3. 数字建筑：数字住建业务累计承接约700个项目；智慧工地应用平台覆盖14个省市自治区，覆盖4,400余个项目；造价软件V11版本推向多个省份市场，造价云和大模型算法逐步完善。

AI布局

1. 发布全国首个政务服务大模型“深小i”，融合自然语言大模型与知识图谱，覆盖6大高频领域，解答精准率近90%。
2. 发布“新点企业大模型产品”，依托数据治理与大模型能力，赋能智能寻源、编标、审查等场景，推动采购全链条智能化升级。

投资建议
预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.7/3.1/3.6亿元，对应增速为29.6%/15.9%/17.3%，对应PE为39/34/29倍。参考可比公司估值，给予公司2025年45倍PE，对应目标价36.14元，维持“推荐”评级。

风险提示
政策推进不及预期、AI落地不及预期、市场竞争加剧等。