能化早报(25-05-26)

银河能化-20250526早报 【银河期货】原油期货早报（25-05-26） 【市场回顾】 原油结算价：WTI2507合约61.53涨0.33美元/桶，环比+0.54%；Brent2507合约64.78涨 0.34美元/桶，环比+0.53%。SC主力合约2507跌7.8至454.7元/桶，夜盘涨2.1至456.8 元/桶。Brent主力-次行价差0.64美金/桶。 【相关资讯】 特朗普周日表示，他已同意将美国-欧盟贸易谈判的最后期限延长至7月9日，此前欧盟执委会主席冯德莱恩称，欧盟需要更多时间来"达成一项好协议"。 美国财政部长贝森特表示，他预计美中两国不久后将继续进行面对面贸易会谈。他并表示，特朗普政府此前宣布的建立主权财富基金的计划已暂停。 伊朗与美国代表团周五在罗马结束第五轮谈判，迹象显示会谈取得有限进展。外交人士指出，鉴于协议的复杂性，从技术角度讲不太可能在今夏前达成具体协议。而参与谈判的一名伊朗高官表示：“若美方放弃‘零浓缩’要求，政治协议仍有可能达成。” 特朗普周日表示，美国谈判代表与伊朗代表团的周末会谈"非常好"，可能会有好消息。 【逻辑分析】 短期来看，美伊谈判进展有限，美国对伊朗继续维持制裁，对委内的制裁未能豁免，同时哈萨克斯坦tengz油田产能见顶，后续增产空间受限，同时页岩油钻机数持续下降，3季度供应端的主动权在OPEC手中。若OPEC+7月份继续加速，则油价短期承压。长期来 看，若2季度价格维持低位，3季度美国飓风季强度高于平均，旺季中原油供应端弹性受限，油价存在反弹驱动。短期预计以震荡行情为主，Brent运行区间预计在60~70美金/桶。 【交易策略】 1.单边：短期震荡，中期偏弱。 2.套利：汽油裂解走弱，柴油裂解走弱。 3.期权：观望(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 童川投资咨询证号：Z0017010（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构 成对客户的投资建议） 【银河期货】沥青期货早报（25-05-26） BU2507夜盘收3521点（-0.09%）， BU2509夜盘收3472点（-0.03%）。 现货市场，5月23日山东沥青现货3450-3800，华东地区3520-3590，华南地区3380-3500。 成品油基准价：山东地炼92#汽油跌11至7404元/吨，0#柴油跌26至6505元/吨，山东 3#B石油焦稳价2650元/吨。 【相关资讯】 山东市场主流成交价格下跌5元/吨。原油价格走跌，叠加终端需求量有限，中下游用户采购积极性一般，市场低价资源增多，不过炼厂交付合同相对稳定，厂库水平低位运行，炼厂沥青现货价格走稳为主。另外，临近月底，部分贸易商前期合同陆续执行完毕，现在现货资源或有一定收紧可能，短期沥青价格或保持坚挺。 长三角市场主流成交价格持稳。部分地区降雨天气较多，影响下游需求以及炼厂、社会库出货，近日社会库出货量仍较少，不过由于社会库部分资源成本相对较高，且沥青期货盘面价格坚挺，支撑当地社会库出货价，目前镇江库出货价维持在3520-3540元/吨。此外，主力炼厂间歇生产，且部分资源发船货，库存水平可控，支撑价格坚挺。短期，受持续降雨天气影响，需求清淡，但个别主力炼厂产量有缩减计划，将利好沥青价格稳定。 华南市场主流成交价格持稳。广东广西地区当地以及周边省份部分地区项目支撑出货，叠加个别主力炼厂暂停发货，利好当地社会库出货，周五佛山库出货价上涨至3450元/吨。短期，华南地区降雨天气增多，影响下游施工及出货，不过主力炼厂沥青产量缩减，可支撑当地价格维持稳定。 （百川盈孚） 【逻辑分析】 油价窄幅震荡，沥青表现显著强于成本端，库存同比处于低位，且短期累库幅度有限支撑近端价格。原料端美国对委内的制裁政策存在反复，短期对市场实际影响。供应端，炼厂开工整体下行，短期内供应收紧。需求端，关注南方梅雨季节临近对市场需求和市场情绪的压制。在供应受限、库存偏低的预期下，旺季预期相对乐观，沥青在油品中表现相对偏 强，沥青/原油价差维持高位。BU主力合约运行区间预计在3400~3600。 【交易策略】 1.单边：高位震荡。 2.套利：沥青-原油价差高位震荡。 3.期权：观望。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 童川投资咨询证号：Z0017010（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议） 【银河期货】液化气期货早报（25-5-26） 【市场回顾】 PG2506夜盘收4116（-0.91%），PG2507夜盘收4064（-0.54%） 现货市场：华南国产气主流4770-4880元/吨，进口气主流成交在4880-5000元/吨。华东 民用气主流成交价4350-4600元/吨。山东民用气主流成交4430-4530元/吨，醚后碳四成 交区间4660-4790元/吨。 【相关资讯】 昨日南方市液化气市场整体稳定为主，仅华南和西北个别单位出现零星下调。下游按刚需采购为主，整体购销氛围仍显平淡。当前市场供应较为充裕，而终端需求持续疲软，市场供需基本面偏宽松，而当前市场价格不断刷新低位，上游继续深跌意愿减弱，另外市场参与者普遍等待CP价格的公布，观望情绪较浓，预计短线市场将维持大稳小调格局。北方民用市场今日稳中局部走跌，市场氛围表现不温不火，但鉴于与丙烷价差仍较大市场仍有刚需，预计短线市场延续大稳小调格局；醚后市场今日主流走稳局部窄调，终端油品氛围表现一般但需求端存潜在提升预期，预计短线市场稳中涨跌互现，高低位资源价差调整平衡。 【逻辑分析】 成本端，opec+讨论了7月再增产41.1万桶/日，油价明显走低。供应端，上周国内液化气 商品量为50.96万吨左右，较上周增加0.47万吨，国际船期到港量48.3万吨，环比下降31.21%，本轮关税降级后低价美国丙烷将再度回到中国市场。需求方面，燃烧端消费能力预期依旧平淡，特别是高温天气之下终端需求或进一步下降。化工领域来看，烷烃与烯烃 深加工中均有装置计划开工，丙烷与醚后碳四需求将同步提升。整体来看，伴随进口资源再度充裕，夏季淡季内国内市场承压加剧，基本面偏弱运行。 【银河期货】燃料油期货早报（25-5-26） 【市场回顾】 FU07合约夜盘收2992（-0.40%），LU07夜盘收3520（+0.57%） 新加坡纸货市场，高硫Jun/July月差17.0上行至17.5美金/吨，低硫Jun/July月差9.0下行至8.5美金/吨。 【相关资讯】 1.据日本石油协会公布的统计的资料显示，截止5月17日当周，日本C型燃料油库存181.0618万立方米，比前一周增加了4.36万立方米，A型燃料油库存77.1713万立方米，下降了1.59万立方米。A型燃料油半成品库存量为54.5424万立方米，比前一周下降1.76万立方米。 2.隆众资讯，从下游市场的询盘来看，富查伊拉的船用燃料市场表现良好，因为买家寻求平衡5月至6月的需求。据市场消息人士称，由于有足够的低硫燃料油驳船可以满足大多数买家的即时需求，供应商竞相填补这些空位，并急于转移他们的货物。 3.5月23日新加坡现货窗口，高硫燃料油380无成交，高硫燃料油180无成交，低硫燃料油成交1笔。 【逻辑分析】 高硫燃料油近月裂解及月差环比高位，现货贴水开始反弹。短期内关注俄乌谈判进程变化，俄罗斯炼厂春季季节性检修，俄罗斯对外高硫出口暂无增长预期。墨西哥高硫主要供应炼厂二次产能逐步完善，对外高硫出口回落。美伊谈判也暂无实质性进展，中东5月高硫出口回落。需求端，高硫季节性发电需求支撑，埃及和沙特高硫进口需求高位维持。低硫燃料油现货贴水震荡，但低硫供应持续回升且下游需求仍较疲弱。南苏丹对外低硫原料供应逐步回归至24年初水平，5至6月已有8船低硫货装载预期，5月第一船60万桶预计于5月下旬到达新马地区。Al-Zour低硫出口回升至炼厂正常运行时期高位。尼日利亚近端低硫出口回升且均往新加披方向，Dangote催化裂化装置听闻重回新开始运营，密切关注对外低硫出口物流变化情况。中国市场低硫六月排产预期增长，国内市场供应充裕需求稳定。 【交易策略】 1.单边：观望。 2.套利：LU7-8反套逢低止盈。 （姓名：吴晓蓉投资咨询证号：Z0021537观点仅供参考，不作为买卖依据） 【银河期货】天然气期货早报（25-5-26） 【市场回顾】 周五HH合约收3.344（+2.49%），TTF收36.45（+0.26%），JKM收12.585（+1.74%） 【逻辑分析】 上周美国天然气库存累库120bcf，高于预期的115bcf。供应端，美国天然气产量小幅上升至106.1bcf/d。需求方面，由于发电需求保持强劲，目前天然气总需求位于历史同期高位，气象学家预测，5月下旬气温将低于平均气温，6月初气温将高于平均气温。LNG出口方面，CorpusChristi加工气量恢复，Cameron加工气量仍未恢复，LNG输出量在上升至15bcf/d。展望后市，由于需求强度上升，预计天然气价格将出现反弹。 欧洲天然气价格维持在36欧元以上。价格仍然受到挪威正在进行的维护工作的支撑，特别是关键的Troll油田的长期停运，这给供应流增加了不确定性。尽管Kollsnes工厂已经恢复运营，但挪威的整体出口仍受到干扰。欧盟天然气储存水平为45.3%，远低于去年同期的67.5%。与此同时，由于需求疲软，一些液化天然气运输已从亚洲改道，尽管泰国、越南和菲律宾等新兴买家可能很快会吸收更多供应。与此同时，随着乌克兰和平协议的希望逐渐消退，地缘政治紧张局势持续存在。 【交易策略】 HH单边：逢低做多，TTF单边：震荡偏强。 姓名：李杭瑾投资咨询证号：Z0021670（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不对客户的投资构成建议） 【银河期货】PX(对二甲苯)期货早报（25-05-26） 【市场回顾】 1.期货市场：上周五PX2509主力合约收于6652（+38/+0.57%），夜盘收于6764 （+112/+1.68%）。 2、现货市场：6月MOPJ目前估价在552美元/吨CFR。上周五PX价格上涨，估价在826美元/吨CFR，较昨日上涨3美元。一单7月亚洲现货在828成交。尾盘实货7月在828/834商谈，8月在815/823商谈，7/8换月在+7/+15有商谈。 【相关资讯】 1、据CCF统计，截止上周五，中国PX开工率78%，周环比上升3.9%，PTA开工率 77.1%，周环比上升0.2%。 2、据CCF统计，上周五江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3-4 成。直纺涤短成交一般，截止下午3:00附近，平均产销60%。 【逻辑分析】 上周PX浮动价、基差及月差继续走强，PX供应偏紧的局面带动市场成交气氛较为活跃，PX短流程效益改善，周内中金石化装置提前恢复，盛虹、浙石化负荷相继提升，福化集团、威联化学检修时间推迟，PXN价差走弱。下游PTA供增需减，原计划5月底和6月中旬检修的450万吨/年福海创和250万吨/年的威联石化PTA装置，检修时间计划推迟半个月，6月PTA检修量预计环比下降10万吨偏上，6月虹港石化有投产预期，PTA供应预期回升，聚酯行业主流供应商计划减产，聚酯开工预期下降。 【交易策略】单边：高位震荡 套利：多PX空PTA 期权：双卖期权（姓名：隋斐投资咨询证号：Z0017025观点仅供参考，不作为买卖依据） 【银河期货】PTA期货早报（25-05-26） 【市场回顾】 1.期货市场：上周五TA509主力合约收于4716（+14/+0.30%），夜盘收于4788 （+72/+1.53%）。 2.现货市场：上周五5月主港在09+150~160附近成交，宁波货在09+135~140附近商谈，价格商谈区间在4840~4905附近。6月09+160有成交。主流现货基差在09+151。 【相关资讯】 1、据CCF统计，截止上周五，中国PTA开工77.1