能化早报

【银河期货】原油期货早报（25-04-01） 【市场回顾】 原油结算价：WTI2505合约71.48涨2.12美元/桶，环比+3.06%；Brent2505合约74.74涨1.11美元/桶，环比+1.51%。SC主力合约2505跌4.3至537.4元/桶，夜盘涨16.5至553.9元/桶。Brent主力-次行价差0.79美金/桶。 【相关资讯】 据塔斯尼姆通讯社30日报道，特朗普日前在接受美国全国广播公司采访时警告称，如果伊朗不朝着达成协议的方向前进，将面临前所未有的军事行动。针对美国总统特朗普日前发表的威胁性言论，伊朗最高领袖哈梅内伊3月31日表示，对伊朗受到的威胁将予以“强有力回应”。 据央视新闻消息，当地时间3月31日，美国总统特朗普表示，可能会在4月1日晚上或者4月2日宣布关税细节。特朗普还表示，与其他国家相比，美国会表现得“非常友好”，在某些情况下，关税可能会大幅降低。随后，特朗普谈及了其他议题，然后又跳转回关税议题并补充说：“关税计划已经制定”。根据白宫3月31日早些时候的说明，特朗普预计于4月2日作出抉择并宣布相关关税政策的细节。 截止3月25日当周，交易商在纽约商品交易所和伦敦洲际交易所美国轻质原油和布伦特原油期货和期权持有的净多头总计328698手，比前一周增加66232手；相当于增加6623.2万桶原油。 【逻辑分析】 美国与伊朗矛盾升级，市场担忧中东原油供应出现极端风险，油价大幅冲高。美股低开高走，宏观风险尚未完全化解。OPEC4、5月份大概率持续增产，但若补偿减产执行到位，则2季度实际供应增量有限。2季度全球炼厂检修量逐渐增加，同时下游成品油消费仍处于淡季，供需双弱的状态下预计小幅累库。当前商业库存水平处于低位，近端供需双弱，地缘和宏观扰动加剧，油价波动率上升，单边预计宽幅震荡，需注意地缘风险利多出尽后的影响。 【交易策略】 1.单边：短期宽幅震荡，建议观望，待地缘局势明朗 2.套利：汽油裂解企稳，柴油裂解偏弱。SC内外价差偏强，SC05/06正套策略持有3.期权：观望 童川投资咨询证号：Z0017010（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议） 【银河期货】沥青期货早报（25-04-01） 【市场回顾】 BU2506夜盘收3640点（+1.22%），BU2509夜盘收3584点（+1.33%）。现货市场，3月31日山东沥青现货3510-3700，华东地区3520-3720，华南地区3500-3600。成品油基准价：山东地炼92#汽油跌56至7939元/吨，0#柴油跌55至6709元/吨，山东3#B石油焦跌77至2950元/吨。 【相关资讯】 山东市场主流成交价格上涨40元/吨。周末，因需求持续清淡，部分地炼高价资源出货不佳，因此沥青价格下调20-60元/吨，不过主力地炼月底合同执行完毕，市场现货资源较少，叠加前期盘面价格上涨存在利好支撑，贸易商出海韵牌沥青价格上调10-30元/吨。此外，主营炼厂价格优势显现，出货尚可，成品库存基本消耗完毕，沥青价格或计划上调50元/吨，带动市场主流成交重心上移。 长三角市场主流成交价格持稳。零星终端项目启动支撑需求，部分社会库少量出货，但由于船运资源不断流入社会库中，当地整体社会库存水平继续上升。此外，当地主力炼厂近日沥青低产，库存维持较低水平，支撑价格稳定，目前镇江库出货价集中在3630元/吨左右。短期，随着需求缓慢释放，且炼厂库存水平可控，利好当地沥青价格企稳。 华南市场主流成交价格持稳。随着气温逐渐上升，华南地区需求逐步释放，较前期有所好转，部分炼厂多发船运为主，不过当地炼厂稳定生产，沥青资源供应仍较为充足，部分中下游用户观望情绪仍存。短期，随着气温逐渐上升，需求或将逐步释放，若成本端支撑坚挺，当地沥青价格或将暂时走稳。 （百川盈孚） 【逻辑分析】 百川盈孚统计，本周一国内沥青开工27.97%，较上周四下降1.79%，炼厂库存水平29.64%，较上周四下降1.19%，社会库存为34.45%，较上周四上涨0.23%。沥青供应偏紧，需求边际有所回升，静态来看4月份产业链累库压力有所减弱，沥青现货价格短期存在支撑，叠加油价大幅冲高，沥青期货再度反弹。短期沥青价格预计高位震荡，关注需求实际兑现幅度以及油价大幅波动的风险。 【交易策略】 1.单边：高位震荡。2.套利：沥青-原油价差走弱。3.期权：观望。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 童川投资咨询证号：Z0017010（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议） 【银河期货】液化气期货早报（25-04-01） 【市场回顾】 PG2505夜盘收4616点（+0.44%），PG2506夜盘收4557点（+0.42%）。现货市场，3月31日，华南国产气主流5050-5100元/吨，进口气主流成交在5080-5240元/吨。华东民用气主流成交价5000-5150元/吨。山东民用气主流成交4750-4950元/吨，醚后市场主流成交区间为5260-5500元/吨。 【相关资讯】 昨日华南市场稳中零星小跌，市场购销平淡，上游供应虽无压力但需求端采购意向并不积极，而过节因素影响个别单位小跌刺激出货，短线市场动力不足僵局难改，预计市场或延续区间震荡趋势。 昨日华东液化气市场大面走稳，整体表现尚可。区内供应有限，不过进口气价格偏低，需求端跟进不足，上下游操作谨慎，预计短线华东市场或以稳为主。山东民用陆续回稳运行，下游需求表现坚挺叠加外围资源流入不畅，且与丙烷维持合理价差，上游整体出货顺畅，但鉴于供应预期增量，预计短线市场暂稳运行。山东醚后市场主 流走跌，整体交投氛围一般，厂家让利后出货未见明显好转，下游市场同步跟跌观望情绪仍存，入市补货多以刚需为主。预计明日山东醚后市场惯性仍有下探。 （隆众） 【逻辑分析】 气温回升，国内燃烧边际走弱，PDH开工环比平稳，醚后碳四及烷基化装置开工环比回升，化工需求表现平稳。国内主营炼厂开工环比回落，地炼开工小幅提升，整体开工略有下降，供应维持偏紧格局。PG单边预计高位震荡，注意地缘风险。 【交易策略】 1.单边：高位震荡2.套利：观望3.期权：卖出看涨期权 童川投资咨询证号：Z0017010（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议） 【银河期货】燃料油期货早报（25-4-1） 【市场回顾】 FU05合约夜盘收3279（+2.4%），LU06夜盘收3741（+1.77%）。3月31日新加坡公休。 【相关资讯】 1.消息人士透露，特朗普政府已撤销了允许美国能源巨头哈里·萨金特三世从委内瑞拉进口沥青的许可证。该消息人士周六表示，总部位于德克萨斯州的GlobalOilTerminals必须在5月27日之前停止在委内瑞拉的运营。该公司必须在4月2日之前偿还欠委内瑞拉国家石油公司PetroleosdeVenezuela的任何剩余债务。知情人士说，西班牙的雷普索尔（Repsol）和法国的MaureletProm等公司也必须在5月27日前结束在委内瑞拉的业务。 2.3月31日新加坡公休，无现货窗口消息。 【逻辑分析】 高硫燃料油短期内供应端扰动仍较多，燃油近端供应维持紧张。美国对伊朗制裁加剧，影响伊朗对外供应及中国进口。俄乌能源设施停火协议后，乌克兰仍轰炸了俄罗斯一处油库和一个天然气站，体现能源设施停火协议下俄罗斯能源设施运行及油品供应仍受到扰动。 墨西哥当前高硫燃料油出口回落，受炼厂低开工及关税政策持续延期影响，中期Tula炼厂焦化逐步投产，消化地区内高硫残渣油。新加坡二月高硫船燃加注占比达历史新高。二三季度高硫发电需求预期乐观。 低硫燃料油供应维持充裕。中国保税低硫出口配额提前且增量下发，当前低硫配额暂时充裕同时下游需求弱而稳定，配额的提前下发短期内对我国低硫供需平衡无大影响。Al-Zour及Dangote近期对外低硫出口物流量环比上行，且主要目的地均为泛新加坡地区，两炼厂的稳定运营带来供应的稳定回升。Dangote汽油出口供应的增长预期威胁到欧洲汽油市场使其地区内的FCC产能削减，额外提高低硫残渣油的供应。 【交易策略】 1.单边：观望。2.套利：FU正套轻仓持有，近端地缘扰动增多。（姓名：吴晓蓉投资咨询证号：Z0021537观点仅供参考，不作为买卖依据） 【银河期货】PX(对二甲苯)期货早报（25-04-01） 【市场回顾】 1.期货市场：昨日PX2505主力合约收于6858（-74/-1.07%），夜盘收于6972（+114/+1.66%）。 2、现货市场：由于新加坡公共假期（开斋节），昨日PX市场休市。 【相关资讯】 据CCF统计，昨日江浙涤丝产销分化，至下午3点半附近平均产销估算在6成左右。直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销72%。 【逻辑分析】 近期PX市场情绪不佳，成交气氛偏淡，4-5月份PX检修集中，PTA3月中下旬到4月中旬部分前期检修装置陆续重启，4-5月份随着检修兑现PX去库速度预计加快，PX供应压力已得到缓解，长丝短纤工厂发布减产声明加剧市场担忧情绪，成本端美伊矛盾升级，受到中东等地缘因素不确定影响，原油反弹至新高，短期PX价格或宽幅震荡。 【交易策略】 1、单边：4-5月份预期去库，PX估值偏低，受到中东等地缘因素不确定影响，短期PX价格或宽幅震荡 2、套利：观望3、期权：观望（姓名：隋斐投资咨询证号：Z0017025观点仅供参考，不作为买卖依据） 【银河期货】PTA期货早报（25-04-01） 【市场回顾】 1.期货市场：昨日TA505主力合约收于4842（-52/-1.06%），夜盘收于4904（+62/+1.28%）。2.现货市场：本周货在05贴水5~7附近有成交，下周主港在05平水附近有成交，个别宁波货略高在05+5有成交，价格商谈区间在4810~4855附近。4月下在05升水5~10有成交。4月中上仓单及仓单注销货在05贴水10有成交，个别在05贴水5成交。昨日主流现货基差在05-3。 【相关资讯】 据CCF统计，昨日江浙涤丝产销分化，至下午3点半附近平均产销估算在6成左右。直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销72%。 【逻辑分析】 昨日PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差波动不大。供应方面3月中下旬仪征化纤、恒力、三房巷前期检修装置陆续重启，PTA供应回升，需求方面，1-2月PTA出口增长显著，在瓶片检修重启和涤丝开工提振的影响下，聚酯负荷稳步提升，PTA二季度有去库预期，目前聚酯和终端库存偏高，下游产品利润压缩，长丝短纤工厂发布减产声明加剧市场担忧情绪，可能抑制PTA价格向上的弹性。受到中东等地缘因素不确定影响，原油反弹至新高，短期PTA价格或宽幅震荡。 【交易策略】 1、单边：二季度去库，原料端估值偏低，受到中东等地缘因素不确定影响，短期PTA价格或宽幅震荡 2、套利：观望3、期权：观望（姓名：隋斐投资咨询证号：Z0017025观点仅供参考，不作为买卖依据） 【银河期货】乙二醇期货早报（25-04-01） 【市场回顾】 1.期货市场：昨日EG2505期货主力合约收于4447（-4/-0.09%），夜盘收于4477(+30/+0.67%)。2.现货方面：目前现货基差在05合约升水45-52附近，商谈4468-4475，上午几单05合约升水44-46附近成交。4月下期货基差在05合约升水66-68附近，商谈4489-4491。5月下期货基差在05合约升水90-92附近。 【相关资讯】 1、据CCF统计，昨日江浙涤丝产销分化，至下午3点半附近平均产销估算在6成左右。直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销72%。2、据CCF统计，昨日华东主港地区MEG港口库存约78.5万吨附近，环比上期增加1.8万吨。 【逻辑分析】 昨日MEG期货价格震荡整理，夜盘拉升，现货基差走