能化早报

品种晨会纪要 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块沪胶（RU） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 观点参考：偏强震荡 核心逻辑：随着前期天气影响因素消退，国内需求偏弱，一定程度上限制市场的做多情绪，叠加轮胎需求进入淡季，企业开工将在春节前进入全年低位。从供应来看，国内云南西双版纳产区于今年11月底产区迎来大面积停割，海南产区目前维持正常生产状态，但受气温等因素影响，部分地区原料干含降低，冬储备货支撑原料价格，预计12月底海南地区将全面停割，年内产量释放弹性不高。而海外泰国地区持续遭受降水侵扰，尤其泰国南部地区洪水状态导致割胶作业受阻，供应旺季下原料产出不畅，泰国原料价格再度回升。从需求角度来看，目前正值冬季，寒冷气候下轮胎需求减弱。尽管轮胎厂通过降低开工率调整轮胎产量，但终端需求的走弱带来了轮胎库存天数的增加。根据轮 胎厂库存季节性规律，农历春节前轮胎厂商有一定补库需求，半钢胎开工维持高位运行。库存方面，国内天胶社会库存二三季度持续去化，四季度才有所累积。天然橡胶社会库存和青岛总库存均小幅上升。随着近期胶价快速下跌，利空情绪得到有效释放，本周四夜盘国内沪胶期货2505合约呈现低开高走，略微收涨的走势，期价略微收涨0.08%至17720元/吨。预计本周五国内沪胶期货2505合约或维持震荡企稳的走势。 合成胶（BR） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 观点参考：偏弱震荡 核心逻辑：从成本端来看，为了提振短期国际原油期货价格低迷态势。原本计划于2024年11月底开始实施增产计划的OPEC+产油国不得不一再延迟增产。先是延迟到2024年12月底，之后又调整至2025年1月底，之后12月初OPEC产油国会议结果仅部分产量延迟至2025年一季度末再启动增产。从中长期角度来看，干预效果收效甚微。因为经历长期减产措施以后，OPEC+产油国内部分歧较大。与此同时，随着四季度，海外丁二烯货源不断到港，供应压力凸显，同时中英天津装置投产，丁二烯供应上量。2024年10月，顺丁橡胶产量共387.31万吨，同比小幅增加1.37%。同时从进口端来看，2024年10月，中国丁二烯进口量在5.40万吨，环比增加19.79%，同比增加98.54%。从国内自身供给来看，进入11月国内丁二烯开工率仍维持高位，产量持续位于高位。从中期角度来看，国内计划有110万吨的丁二烯新增产能待投放，按照当前643.7万吨产能基数来看，增速达到17.09%。预计后市丁二烯的供给压力或继续提升，这对丁二烯橡胶将存在一定拖累效应。在近期国内外原油期货价格见顶回落的影响下，虽然本周四夜盘国内合成胶期货2502合约呈现震荡偏强的走势，期价略微收涨0.63%至13575元/吨，不过继续反弹面临较大压力。预计本周五国内合成胶期货2502合约或维持震荡偏弱的走势。 甲醇（MA） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 观点参考：偏强震荡 核心逻辑：随着国内前期煤制甲醇装置供应高峰期逐渐过去，国内甲醇产量和开工率面临回落的可能。同时随着海外进口货源逐渐下降，国内华东和华南地区港口甲醇库存迎来显著下降的现象。据统计，截止2024年12月13日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在93.17万吨，周环比大幅回落10.46万吨，月环比大幅减少10.08万吨。其中华东港口甲醇库存达63.47万吨，周环比大幅减少8.20万吨，华南港口甲醇库存达29.70万吨，周环比小幅减少2.26万吨。与此同时， 我国内陆甲醇社会库存也迎来小幅去化的景象。据统计，上周我国内陆甲醇库存合计达37.64万吨，月环比小幅减少1.41万吨，较年初小幅减少5.59万吨，较去年同期的44.35万吨，大幅减少6.71万吨。高库存压力缓解有助于改善甲醇供需预期。本周四夜盘国内甲醇期货2505合约略微收涨0.15%至2608元/吨。预计本周五国内甲醇期货2505合约或维持震荡偏强的走势。 原油（SC） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 观点参考：偏弱震荡 核心逻辑：为了应对明年全球原油市场可能出现的供应过剩危机，近期OPEC+产油国重新考虑再度延后原计划2025年1月开始实行的增产措施。市场资金担忧推迟增产计划可能受到干扰，多头继续推涨意愿减弱纷纷撤离，导致本周四国内外原油期货价格出现弱势下行的走势。为了提振短期国际原油期货价格低迷态势。原本计划于2024年11月底开始实施增产计划的OPEC+产油国不得不一再延迟增产。先是延迟到2024年12月底，之后又调整至2025年1月底，之后OPEC产油国又仅仅部分产量延迟至2025年一季度末再启动增产。但中长期角度来看，干预效果收效甚微。因为经历长期减产措施以后，OPEC+产油国内部分歧较大。从实际情况来看，2024年三季度以来，虽然OPEC+产油国一再延迟增产，但是全球原油的产量还是明显回升。据统计，2024年11月OPEC所有13个成员国原油产量为2665.7万桶/日，月环比小幅增加10.3万桶/日，同比小幅增加4.2万桶/日。2024年1-11月OPEC所有13个成员国原油产量为29218.6万桶/日，同比小幅减少1509.2万桶/日，降幅达4.91%。近期叙利亚反对派武装攻占大马士革，阿萨德政权宣布结束，阿萨德本人逃亡俄罗斯寻求庇护，以色列乘机入侵叙利亚，并可能威胁伊朗的核设施。同时美国当选总统特朗普扬言要加大伊朗的能源制裁，或引发美伊冲突升级，中东地缘风波再度凸显。随着前期利多因素逐渐消化，本周四夜盘国内外原油期货价格呈现震荡偏弱的走势，其中国内原油期货2502合约略微收低0.73%至540.7元/吨。预计本周五国内原油期货2502合约或维持震荡偏弱的走势。 仅供参考，不构成投资建议 获 取 每 日期 货观 点推 送 姓名：陈栋 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。