聚烯烃周报：交易回归弱基本面，震荡偏弱

PE：交易回归弱基本面，震荡偏弱【本周回顾】本周回顾：终端制品抢出口支撑，区间震荡。下周新增浙江石化、镇海炼化等全密度装置计划检修，预计标品产量窄幅下滑。目前LL进口毛利转为正值，关税缓和，后市进口存上升预期。整体来看，供给端压力阶段性缓解。内需农膜季节性淡季，对盘面支撑不足。4月塑料及制品至美国出口额为15亿美元，环比-23%，同比-27%，关税对出口负反馈影响显著。目前处于减免90天关税窗口期，终端制品抢出口对盘面仍有一定支撑。策略上，短期装置检修叠加制品出口支撑，区间震荡对待。中长期看，仍处于产能扩张周期且成本端原油价格重心存继续下降预期，反弹偏空。L2509关注区间【7150-7350】。套利方面：L-PP价差持续走强，观望为主，反弹偏空。本周复盘：本周L2509波动区间为【7080-7279】，盘面高开低走，略超预期。产量周环比-1.1万吨，连续3周下滑；1-21周产量PE、LL、HD、LD累计同比分别为+18%、28%、7%、21%。下游开工率周环比+0.3pct，农膜季节性淡季。贸易商库存同比高位，社库去化节奏放缓，基本面供需双弱，震荡偏弱。【下周展望】多套装置计划重启，震荡偏弱。下周涉及浙江石化、镇海炼化、茂名石化、中海壳牌等检修装置重启，新增燕山石化等计划检修装置，预计产量窄幅增加。4月进口量为126万吨，同比+15%，环比+14%。目前LL进口毛利转为正值，关税缓和，后市进口存上升预期。整体来看，供给端压力依旧偏高。内需农膜处于季节性淡季，外需抢出口可持续性不强，供给端阶段性检修难敌产能扩张冲击，基本面过剩格局不改。策略上，反弹偏空。L2509关注区间【7000-7200】。套利方面：塑料检修力度边际转弱，空L-PP09价差可继续持有。风险提示：1）上行风险：原油大幅上涨，宏观利好政策超预期；2）下行风险：原油大幅下跌，需求不及预期。 PP：交易回归弱基本面，震荡偏弱【本周复盘】观点回顾：装置重启叠加新装置投产预期，反弹偏空。下周东华能源（宁波）一期，茂名石化二线等装置计划重启，产能利用率存低位走高预期。反制裁对PP端装置影响并不明显，关税冲突缓和，PDH开工后续存上升预期。根据投产计划，中景石化年产150万吨新装置计划5月投产，供给端整体偏承压。天气逐渐转热，水泥袋等需求端逐步进入淡季，短期难有上行驱动。关税缓和窗口期，制品出口订单所有好转，需求端多空交织。整体来看，基本面供需偏弱叠加原油价格重心存继续下降预期，反弹偏空。PP2509关注区间【7050-7250】。观点复盘：本周PP2509波动区间为【6947-7133】，重心继续下移，略超预期。供给端，产量75万吨，周环比+0.4万吨，1-21周产量累计同比+17%。下游开工率同比低位，周环比+0.9pct，基本面供需格局偏弱，盘面重心持续下移。【下周展望】新产能即将释放，反弹偏空。下周惠州立拓、北海炼厂等装置计划重启，燕山石化一线计划检修，预计产量窄幅下降。5-7月将迎来新一轮的投产高峰期,计划新增产能325万吨。其中中景石化三期PDH已投产，150万吨PP粉料装置尚不稳定，供给承压格局不改。需求端逐步进入淡季，短期难有上行驱动。整体来看，基本面供需偏弱叠加原油价格重心存继续下降预期，反弹偏空。PP2509关注区间【6850-7050】。风险提示：1）上行风险：原油大幅上涨，宏观利好政策超预期；2）下行风险：原油大幅下跌，需求不及 预期。 •全周中美互降关税利多情绪消退，市场震荡偏弱运行。•全周跌幅：聚烯烃>化工>商品，主要因为交易回归弱基本面，塑化板块基本面格局偏弱。 •年初至今累计投产258万吨产能。•后市关注山东新时代等多套装置投产进度。 期现价格：重心下移，基差走强•截至本周五塑料主力华北基差为85元/吨（周环比+41元/吨），基差同比中性偏高。来源:同花顺,中辉期货有限公司 套利：L9-1价差窄幅波动，观望为，回调偏多差来源:同花顺,中辉期货有限公司•截至本周五L9-1月差为65元/吨，等待回调到0轴附近可择机布多。•盘面重心显著上移，远月价格接近7200，维持Back结构。来源:同花顺,中辉期货有限公司 套利：交易回归弱基本面，L-PP价差显著走弱价差来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司•截至本周五，L-PP09价差为137元/吨（周环比-6元/吨），塑料计划检修量减少，空单持有。 供给：装置重启增加，预计下周产量显著上升周度产量来源:中辉期货有限公司•本周PE产量为60万吨，周环比-1.1万吨，连续3周下滑；1-21周产量PE、LL、HD、LD累计同比分别为+18%、28%、7%、21%。标品供应压力凸显。产能利用率降至78%。•下周涉及浙江石化、镇海炼化、茂名石化、中海壳牌等检修装置重启，新增燕山石化等计划检修装置，预计下周检修影响量在9.69万吨，较本周检修量减少3.08万吨。预计下周总产量在62.48万吨，较本周总产量增加2.68万吨。 来源:弘则研究 进出口：1-4进口量累计同+8.5%，4进口同环增速均超10%•2025年1-4月PE累计进口累在490万吨，同比+8.5%，其中单4月进口量为126万吨，同比+15%，环比+14%。•目前各品种进口毛利均转为正值，后市进口压力或逐步上升。进口量来源:同花顺,中辉期货有限公司进口量来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 外需：4及制品至出口额环-23%，同-27%制品出口额来源:同花顺,中辉期货有限公司及制品至出口额来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司•国内4月塑料及制品出口额为124亿美元，同比+0.9%；其中至美国出口额为15亿美元，环比-23%，同比-27%，关税对出口负反馈影响显著。•4月塑料及制品至美国进口额为7亿美元，环比+6.9%，同比-4.7%，国内存在抢进口情况。及制品进口额来源:同花顺,中辉期货有限公司及制品进口额来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 内需：1-4社零总额累计同+4.7%，呈现“政策驱动型复苏”来源:同花顺,中辉期货有限公司•2025年1-4月社会消费品零售总额为16.2亿元，累计同比+4.7%（前值为4.6%）。从分项数据看，家电、家具、文化办公、通讯器材等提升显著；而汽车及餐饮累计同比增速较去年同期下滑显著。•2025年4月社会消费品零售总额为3.7亿（环比-9.2%，同比+4.1%）。从分项数据看，家电、家具等耐用品同比增速均超过25%；石油制品跌幅达5.7%。整体来看，消费市场呈现“政策驱动型复苏”，以旧换新政策成效显著。 需求：下游开工同低位下游平均开工来源:中辉期货有限公司•1-4月PE表观消费量为1542万吨，累计同比+14.0%。•本周下游开工率环比+0.1pct（前值+0.6pct），抢出口效应减小。 需求：农膜淡，开工持续下滑农膜：开工：中周来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司农膜：：数：中周来源:中辉期货有限公司•农膜处于季节性淡季。 ：贸易商同高位，社去化奏放缓：：中周来源:中辉期货有限公司贸易商来源:中辉期货有限公司社贸易商来源:中辉期货有限公司来源:弘则研究 仓：继续增加仓数量总计来源:同花顺,中辉期货有限公司 •截至本周五，PE仓单为5259手（折库存2.6万吨）。•仓单集中在浙江明日（浙江兴港）、物产中大化工（奔牛港）、全程天津等仓库。17 利润：制利润同高位来源:中辉期货有限公司制：产利：中来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司加利来源:中辉期货有限公司 ： ：制：产利：中 来源:中辉期货有限公司：进口：利：中来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司：：产利来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 PE持仓量：市场情绪好转，面减仓反弹持仓量来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 PP周度基本面 •年内已投产宝丰、埃克森合计195.5万吨产能。•5-7月将迎来新一轮的投产高峰期,计划新增产能325万吨。其中中景石化三期PDH已投产，150万吨PP粉料装置尚不稳定；镇海四线（50万吨）投产计划推迟至6月中旬；中海石油宁波大榭石化2*45万吨/年聚丙烯装置建成，转入生产准备阶段。 期现价格：基差震荡偏强 套利：PP9-1差窄幅波动，观望为，回调试多差来源:同花顺,中辉期货有限公司•截至本周五，PP9-1月差为52元/吨，等待回调到50附近可择机布多。•盘面重心下移，维持Back结构。来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司•截至本周五PP-3MA09合约为282元/吨。多MTO头寸可继续持有。 供给：下周装置检修增多，预计产量窄幅下降：产量：中周来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司•本周PP产量75万吨，周环比+0.4万吨，1-21周产量累计同比+17%。产能利用率环比上升0.27%至76.83%，中石化产能利用率环比下降0.52%至79.72%；周内上海赛科25万吨/年装置停车，使得中石化企业产能利用率下降。东华能源（宁波）一期、绍兴三圆老线等装置重启，使得中石化企业产能利用率上升。•下周惠州立拓、北海炼厂等装置计划重启，燕山石化一线计划检修，聚丙烯计划内检修损失量预期下降。当下聚丙烯处于季节性需求淡季，市场货源消化能力偏弱，不排除企业存在临时性检修可能。预计下周聚丙烯平均产能利用率维持在76.5%附近运行。 供给：PDH开工窄幅上升：中：中周来源:中辉期货有限公司：产利来源:中辉期货有限公司装置：产利：中周来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 ： ：制：产利来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 ：工：产利 进出口：4净出口依旧维持正值来源:同花顺,中辉期货有限公司进口量来源:同花顺,中辉期货有限公司 需求：下游开工同低位，周环+0.9pct下游：：平均开工：中周来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司•PP下游开工率周环比+0.9pct（前值+0.3pct），抢出口效应依旧存在。•1-4月PP表观消费量为1286万吨（累计同比+13.2%），其中4月表观消费量为317万吨，同比+15.6%。 需求：编开工重心下移编：开工：中周来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司：产：数来源:中辉期货有限公司 编 来源:中辉期货有限公司 需求：BOPP成品显著下降：开工：中周来源:中辉期货有限公司：成品来源:中辉期货有限公司工量：中周来源:中辉期货有限公司：产利：中来源:中辉期货有限公司 ：工 来源:中辉期货有限公司 需求：PP无纺布开工平稳运无纺布：开工：中周来源:中辉期货有限公司无纺布：产量：中来源:中辉期货有限公司无纺布：：数来源:中辉期货有限公司无纺布：产成本：中来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司无纺布：产利：中来源:中辉期货有限公司 ：商总下降：产：：中周来源:中辉期货有限公司：贸易商：：中周来源:中辉期货有限公司 ：PP质和品类：：来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司制：产：：中周来源:中辉期货有限公司：：产来源:中辉期货有限公司 ： 来源:中辉期货有限公司：产：来源:中辉期货有限公司 ： 来源:同花顺,中辉期货有限公司•截至本周五，PP仓单为5400手（折库存2.7万吨）。•仓单集中在浙江四邦（青州中储）、金能化学等仓库。 ：制：产利：中来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司：外制：产利：中来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司：：产利：中来源:中辉期货有限公司 丙烯周度基本面 来源:中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司中来源:同花顺,中辉期货有