供给偏低、需求稳定，聚酯各品种价格高位震荡

核心观点与市场分析

• 聚酯各品种价格高位震荡：近期聚酯各品种价格受原油回调、PX及PTA检修装置重启预期、下游短纤减产担忧等因素影响震荡回落，但PX及PTA实际供给仍低位，价格未连续大幅走低。
• 未来市场展望：原油价格短期难持续回落，OPEC+会议或压制原油上涨空间；聚酯产业链PX、PTA低供给和高开工格局支撑价格，9-1价差走扩。需关注PX、PTA现货供给提升情况，基差变化反映现货供需变化。
• 短期建议：各品种价格短期预计高位运行，难深跌亦难大幅上涨，建议震荡思路对待；中期可等待做空机会或考虑PX、PTA 9-1反套。

供给与需求分析

• 整体供需：供给偏低、需求稳定，聚酯各品种供需差持续为负，但绝对值有所收窄。
• PX：供给低位，检修恢复情况需关注，PX与石脑油价差表现良好，基差高位回落。
• PTA：基差仍较高，现货供给偏紧未实质改善，加工费达400元左右，利润相对良好，产量与库存周度环比小幅增加。
• MEG：开工持续下降，港口库存减少，价格表现稳定，基差变动不大，利润改善但油制现金流依旧为负，开工与产量持续下降，港口库存环比继续下降。
• 短纤：生产现金流不佳，整体开工环比下降，基差稳中偏强，现货表现良好，加工费依然不佳，整体现金流为负，开工与产量环比下降，库存整体稳定但处在高位。
• 瓶片：供给仍在高位，生产现金流不佳，价格环比走弱，现货价格及基差波动有限，加工费近期有所回升但生产现金流依然不佳，产能利用率及产量持续提升，工厂库存可用天数增加。
• 聚酯、长丝、织造、印染：整体数据变动不大，需求表现稳定，聚酯维持高开工为上游PTA及MEG需求提供支撑，长丝产量处在历年同期高点位置，库存环比低位回升，现金流有所改善，纺织企业开机率表现良好但未进一步提升，印染开工率保持稳定，纯涤纱开工率变动不大，加工费有所改善。

研究结论

• 聚酯产业链当前相对健康，价格维持在相对高位，9-1价差走扩。
• 短期价格预计高位运行，难深跌亦难大幅上涨，建议震荡思路对待。
• 中期可关注PX、PTA供给提升情况，基差变化反映现货供需变化，可考虑做空机会或PX、PTA 9-1反套。