固态电池最新调研总结&观点更新20250525

确，开始进入到你追我赶的军备竞赛赛。而CIBS的上周的这样的一个展览的话，我们看到的一个情况是OK他可能肯定就是包含在整车厂，但不仅只局限于整车厂。整车厂现在目前在这个展览上面，我们觉得相对来说比较明确，比较超预期的一点是，现在目前是整个产业链，不管是材料厂还是设备厂，然后包括一些电池厂对于整个固态这边投入的这样的进展，当越来越多的企业以固态作为未来的增长看点，以及当下的一些新品发布的业务业务的，业务的推动的一个抓手。从这两个角度来看的话，这是一次在今年这个展会里面能看到的一个比较亮眼的一点是。以前可能会有一些老师觉得，固态电池这个产业链的话，可能只是作为整车厂去做市场营销的一个噱头或者标签。发言人1 05:58然而这一次的话，我们觉得是在整个全产业链，我们看到了每个产业链环节，当去给到这个市场也好，不管是从业务层面还是资本市场层面，去给到了更多关于固态业务的更新的时候。我们发现原来每一个产业链环节的细节拼凑到一起了之后，整体对于产业化推动落地的这个时间的确定性以及量级的话，我们觉得这个事情是比较超预期的，要去重视。这个地方举个例子，我们可以看到这个里面的核心的大厂，我们在比如说像贝特瑞，然后还有新闻材质包括像这个上。当时的CIBS展览会其实做了很多活动你会发现在过去的今年之前，在2024年往前推了三年这个周期里面，锂电增速相对来说稍微放缓一点的时候这些公司其实是从从来没有锂电的材料的这种相对来说比较规模比较大的这种锂电材料的公司。不管是任何一个环节，几乎鲜少在正式的就投入这么高规格，然后正式的去做相关固态产品的发布，这是以前没有的。很多时候去问到这些锂电池的这些材料公司，去问到固态相关的一些细节或者什么东西。那么相关的公司可能在描述上是中性的，然后个别公司可能是中性偏积极的。发言人1 07:36但是这一次的话，我们看到可能整体全部的这个公司的描述都变成了正向偏积极，中性偏积极的这样一个描述，所以我们在这个环节里面我们会看到，相关的产品，从性能指标，还有相关的这样的一些开发的一个进展来看，其实是越来越成熟的。第二个关于设备厂的一些反馈，比如说我们其实一直有跟踪的几家比较大的叫相对相对来说在固态这个场景里面，花投入时间精力相对来比较多的设备厂。比如说纳克诺尔、鸿蒙科技、邦珊曼斯特，联系激光这样一系列的一个设备厂。发言人1 08:14我们其实会发现其实对于某些公司而言，固态今年固态用来做半固态或者是全固态的这样的一些设备的需求。在今年的一些设备公司的收入占比里面已经来到千万级别。个别的相对来说比较乐观的公司，可以给到差不多中千万的收入体量规模。那么这样的一个数据，因为设备厂肯定是对于整个产业链它的一个进展最敏感的这样的一个环节，然后在他们的这样的一个业务增长的呈现视角来看，固态电池可能已经过了说我可能只是想买一个demo的一个样机回来，不一定这个样机说不定给不起，给钱也不好说，先打个样。可能一台这样的一个小规模的实验室级别的设备的话，总共一条线搞下来可能有个百万级别，就是可能小千万级别，也就是这样一个水平了。但实际上而且在这个在过去的几年里面，也只是个别的公司能够做到比如说小千万级别的这样的一个收入体量。但是在今年的话，我们看到有一些设备公司，对于这个业务分支，今年可能相对来说看起来进展快一些。公司有机会做到。发言人1 09:38比如说中千万的水平，有不少的公司都可以跨入到千万级这样的一个设备消费需求的这样的水平。所以在这个维度上来看的话，整个固态的这一块的一个产业链的这样的一个落地的情况，的确是啊有一些非常明确的这样的一个变化的。而且结合现在2027年、2026年两年均有啊国家自然基金的这样的一个大的一个项目，然后要去做结项。所以在这个从设备端，尤其是就刚刚讲的最敏感的这个环节。我们是非 常有机会在今年的下半年，明年的上半年这样的一个时间维度里面去看到有越来越多的下游的一些电池厂也好，包括一些不一定真的是说要去交所谓自然科学基金项目的这样的一些公司会看到更多这样一些设备需求，我觉得陆陆续续释放出来。如果，现在目前2026年主要是两家大的本体，大的电池厂公司要去交项目那么2027年的话是包括宁德比亚迪在内的六家公司要去交这个项目。从设备的ready和准备的这样的时间节点来看，就提前一年左右的这个时间，我觉得是相对来说比较正常的产业周期的一个推测，所以在这个环节我们觉得今年的下半年马上进入了明年的上半年这两个时段应该是会有。陆陆续续会有一些设备需求释放出来的。发言人1 11:10因此在整个板块在当下这个时间点，我们的观点非常的明确，就坚定继续看好整个固态的相关的一些股票的一些表现。一个是基于整个主产业链的贝塔，再加上整个固态的这样的一些边际催化来看，我们觉得还是有后续值得去看的看点。包括但不限于下半年的这样的一些可能设备端的一些变化。然后接下来六月份、七月份两个月都还会有固态相关的这种行业会议，这边的话也是可以值得去观察的。发言人1 11:47然后关于这个下游的一个应用，之前的话讲的比较多的说用拆电池相关的东西，主要还是在乘用车这个产业。今年的话我们觉得也非常可以值得期待，就是固态在低空装备上的一些这种应用和拓展的这种场景。我们觉得下半年是值得去关注一下的。所以整体来说的话，产业的边际催化也好，还是说整个主产业链的贝塔也好，我们觉得固态都是可以去继续坚定推荐的这样的一个品种。这是我们整体对于板块的观点。发言人1 12:26接下来的话，就是近期因为做了一些调研，然后也系统性的对近期这些公司调研的一些情况去做这个系统故障。上周的话，我们这个上周以及包括上周就是过去一周和两周，我们分别就很多的固态产业的一些公司去做了一些调研，其中的话，我们觉得有四家公司的情况想系统性的汇报一下。首先第一个的话是这个呃，首先第一个的话，是，英联股份，上周的话，公司组织一个扬州基地的这样的一个生产调研。那么在调研中，就是公司也就。发言人1 13:10近期在主页这个液态电池复合集流体以及包括固态与金属负极的这样的一个产品的进展，去做跟这个市场投资者做了一个比较明确的这样的交流。我们现在目前看下来的话，公司在全市场应该是首家公告与下游的知名车企，就这个复合材料，复合集流体这个材料在液态电池包括固态电池的这个应用领域上去做这个业技术突破，有明确进展的这样的一家公司。下游的这样的一个知名车企的这样的一个背书力度。我们觉得从产业在当下这个时间段来说，还是非常能说明问题的。通过，复合，集流体的这样一个技术，使得整个的，李博锂金属负极在生产的这样的一个过程中，能够比较好的去控制电池的这样的机基材的这样的一个镀锂的这样的一个厚度，让它更加致密，更加均匀。而且在在这个电池发生一定的比如说冲击也好，包括这个循环之后一些潜在的一些极片的一些膨胀也好，更好去适应电池内部的内应力的的这样的一个变化。发言人1 14:35在这个方向来说的话，相比于现在的这个锂金属负极的这样的一个方案，常规是使用压制的方案去做这种锂金属负极。这个锂金属负极相比于现在目前的这个复合集流体方案的锂金属负极来说的话，它的整个的结构的致密性，肯定是没有这种深度的。这样的方案做出来要好的，相应的话这个方案帮助整个能 量密度，还有包括寿命端的提升是相对来说比较显著的。所以在这个环节里面，我们认为说复合集流体技术和固态电池的锂金属负极里面，这两个产技术的需求匹配度是非常的高的。在接下来的话这个产品的技术，因为现在目前已经有下游大厂的知名车企的这样一个技术背书了。我们觉得从技术方案的一个确定性和方向的这样的一个角度上来说，我们觉得公司是在行业来说应该是非常领先的。发言人1 15:35这一块的话如果一旦使用了复合集流体方案的锂金属的话，是可以取代当下液态电池这个负极碳材料，再加上负极的铜铜博这样的一些产品的。如果说在固态电池的时代的话，这样一个复合铝箔的方案是就相当于直接可以从理论上是可以把这个我们暂时展望它的远期的这样的一个量和场景里面，我们是直接可以把它的这两个部分去做置换的。所以在这一块上我们觉得是一个非常明确的比较领先的技术突破。发言人1 16:19而且这一部分的话，在公司之前的股价里面，我们觉得是几乎没有什么太多的预期的。这为什么这么说因为公司的这个主业的话，其实一直都稳健，就非常的稳健稳健增长。然后像整体的净资产的这样的一个水平，大概也就是在14个亿左右。然后其次的话，他的同行一些很多的一些包装公司，整体可能在这个市净率的话大概在1.4倍左右的水平。所以它其实主业也已经带给了一定的不错的这样的一个主业的业绩支撑。这个市值支撑。发言人1 16:58然后另外一部分公司一直在设厂商是比较坚定去做复合集流体液态复合铜和复合铝这样的一个产品的公司。那么在复合铜箔的这样的一个公司的话，如果我们看到他的友商，比如说像宝明科技这样的公司的话，公司其实隐含的这样的一个复合铜箔的市值的期权是非常高的。然后在这一部分的话，在公司周四调研完之前，可能他作为可能在行业复合，在液态电池领域相对比较领先的公司。它的这个市值给过来的这样的一个期权的预期也就在二十多亿这样的一个水平。而他的友商的话可能会在这个期权的这个维度里面可能有个八九十亿的水平。所以我们觉得在这个维度上来说，从进度的角度上去做对标的话，公司在复合集流体上的这样的液态电池的业务里面，也还是有一定的低估的那更不要说在周四的时候公开交流里面提到的这个，固态锂金属，有体的这样的一个产品的技术突破了。所以整体来说这个公司我们觉得，且看啊且看这个，固态的这一块的这样的，包括，液态电池的复合结构体这样的期权，应该还是说比较强的。所以这个部分的话，我们觉得还是可以在后续的这样的一个跟进里面，持续去做关注，这是关于银联的情况。发言人1 18:27第二家公司的话，也是这，也是，这个设备公司，叫红工科技。这家公司的话其实在近期我们的一些路演中也多次反复的提到那这家公司的话上周也是在周三，就周三在线下组织了这个上市公上市以来的首次公开的这样的一个调研。调研完了之后的话，我们觉得公司整体的就是讲几个关键字。第一个是主业。今年的这样的一个订单同比是增长的，所以对于利润端的话，我们觉得这个还是比较有底的。因为你如果看这个公司去年的这个情况来看的话，可以做一个比较有效的去做参考。因为今年订单是同比增长的，然后主页这边支撑性我觉得是比较强的。发言人1 19:19第二个的话，公司做的这样的一个核心设备的话，也是壁垒相对来说比较高的。干电极的这个干饺粉料的这样的一个设备，主要是做均匀混合均匀的云江，再加上一些纤维化的这样的一些装置。它和其实我 们刚刚之前讲到的纳克诺尔，它是一个上下游的一个关系，整体的这样一些电池的粉料进入到投料系统，然后搅拌系统搅拌了之后去反复的去做。比如说纤维化，然后除除磁，然后等相关的一些工作了之后，然后变成了我混合均匀的固态，将固态粉料了之后，然后给到下游的那克诺尔的辊压设备，把它在整个电池的集流体上去做一个滚压的一个工艺。所以它其实和纳科诺尔的整个工艺，现在目前肯定是不冲突的，是一个上下游的关系。发言人1 20:20且阿纳科诺尔的话因为之前因为鸿沟相对来说上市相对晚一点点。所以如果是看比如说像纳科诺尔，之前是市场的认知，在上一轮这个固态的行情也是我们主推的一个标的。但是这个相对来说，近期的话，对于公司来说，它的一个固态的相关的业务的期权已经定价，我们觉得是已经有市场的一一定一定程度的这样的一个定价了。那么我们可以看到纳科诺尔这家公司在北交所，它的估值水平应该是长比较常见，稳定在30到35倍的这个区间。发言人1 20:56然后对于鸿沟而言的话，我们觉得从这个技术壁垒的难度来说，以及包括和上下游的这样的一个亲密亲密合作的角度上来说，估值水平应该是相当的。且因为红宫是在主板然后这个纳克诺尔是一个北交所的一个标的，所以从整个的交易的流动性这样的角度上来说，可能还会有一些相应的可能在交易维度一些溢价的这个可能性存在。所以当下这个时间点，我们觉得红工就是它确定性的长期稳定在可能对应比如说35倍这种估值的水平，应该是不会有太大的问题的那这些东西完全属于公司的现在目前的基本面实