锂行业周期&碳酸锂观点更新

锂行业周期及碳酸锂观点更新

核心观点：

• 锂行业目前处于周期中的供应过剩阶段，但出清过程尚未到来，预计在2025年下半年才会开始。
• 碳酸锂行业整体表现相对较好，毛利率和净利润均高于锂电产业链其他环节。
• 企业降本效果显著，未来降本空间有限。
• 企业积极参与期货套保，套保力度强。
• 行业生存能力较强，在6万-5万人民币/吨的价格区间内尚有生存空间，但若跌破5万人民币/吨，部分企业可能在1-2年内出清。

关键数据：

• 2024年一季度，碳酸锂行业营业收入环比和同比下滑超过10%，但毛利率和净利润同比分别增长53%和29%。
• 截止2024年底，碳酸锂行业现金余额相对较高，但资本开支同比转正，负债率相对较低。
• 2024年上半年，碳酸锂行业加权平均成本为54000元/吨，同比下降21000元/吨。
• 2024年全年测算，碳酸锂行业在6万人民币/吨的价格水平下，最大可运营时间为3年多；在5万人民币/吨的价格水平下，最大可运营时间为5年多。
• 2024年全年测算，碳酸锂行业在负债率拉满的情况下，在5万人民币/吨的价格水平下，最大可运营时间为6年；在4万人民币/吨的价格水平下，最大可运营时间不足4年。

研究结论：

• 矿山减产对市场造成的冲击较小，难以改变供应过剩的趋势。
• 矿石价格存在550-600美元/吨的成本支撑，若跌破该水平，矿山减产的可能性增加。
• 需关注矿石价格和矿山减产对市场的影响。
• 低空经济、固态电池等新概念对碳酸锂需求的拉动作用有限，短期内增量有限。