光伏设备观点更新：看好龙头设备商泛半导体领域加速布局&主业出海机遇

Pleaseremaingontheline.发言人00:45Pleaseremitonline.发言人00:50东吴证券研究所提醒您，本次电话会议及面向机构投资者或受邀客户、第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，未经合法授权，严禁录音、转发及相关解读，涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究法律责任的权利。发言人01:19感谢您给予的理解和配合，谢谢。发言人01:25各位投资者，大家晚上好。然后欢迎大家今天晚上九点钟的时间来收听我们关于整个光伏设备，加浓度设备的一个观点的更新。发言人01:26然后欢迎大家今天晚上九点钟的时间来收听我们关于整个光伏设备，加浓度设备的一个观点的更新。发言人01:35我这边今天晚上的汇报主要分为几个部分。发言人01:38第一部分先从总结一下从去年到今年以来，整个目前光伏设备板块的一个业绩的情况。发言人01:45接下来的两个部分，重点跟大家更新一下目前整个光伏设备未来的一个看点。 发言人01:50然后第三部分的话，会跟各位领导汇报下目前几大龙头石的公司在半导体领域的一个产品的一个布局。发言人01:59回顾过去24年，包括25年的一季度的一个业绩情况来看，确实整个行业面临了比较大的一个压力。发言人02:06从去年的整个光伏设备行业的营收来看的话，整个设备去年实现的营收是850850亿元，同比增长只有2%的一个增速。发言人02:16跟二三年的10%几的增速相比，还是有明显的一个下滑，毛利率也有所下降，25年一季度的一个整个营收大概是160亿元，同比下滑是23%。发言人02:28主要一个核心的原因是在于整个行业的警惕度有一个明显的一个下滑。发言人02:33在设备端的一个验收速度放缓上是一个比较明显的一个趋势，体现到一个收入端，也会有一个比较明显的一个放缓。发言人02:42从利润端的一个表现来看的话，24年整个行业的规模净利润大概是在55亿元，同比下滑是57%。发言人02:51然后在一季度的一个规模净利润的表现上来看的话，也是15个，比下降是40%。 发言人02:58所以在去年包从今年一季度的一个表现上来看，在利润端大家也都普遍面临比较大的一个压力。发言人03:07那么利润端下滑除了这个收入下滑，就是收益中信放滑一个影响以外，减值损失也会有一个比较大的影响。发言人03:16主要体现在运输账款和存货跌价准备上。发言人03:21我们可以看到整个二四全年光伏设备整个行业大概聚齐了三十多个亿的一个存货跌价损失，二三年同年的一个同期水平大概是在13个亿左右，所以24年的存货跌价损失是有个非常明显的一个增长。发言人03:3724年整个行业的信用减值损失就是我们说的这个应收账款的一个减平时大概是在二十多个亿，你接近25个亿1个水平。发言人03:46跟二三全年的六个亿相比，同比也有非常大幅度一个增长。发言人03:50一季度的这个行业的减值损失大概是在十多亿，核心原因也是因为应收账款的，确认有所放缓。发言人03:58所以根据相应的一个会计准则的一个具体比例，这个基数变大以后，它的减值损失的金额就会上涨。发言人04:06 包括除了按照会计准则计体的相应的比例以外，还有一块比较重要的原因是在于一些项目客户的经营情况比较差，所以他有一些针对某一个客户的单项的一个大额点气体，所以整体到整体最终体现到这个报表上的一个减值损失来看的话，就会有一个比较大的影响。发言人04:28从这个毛利和建议情况来看的话，整个行业也是，面临比较大的一个压力。发言人04:34从，去年，龙头企业的毛利基本上都在百分之，3030%了，35这么一个水平，行业的一个平均水平大概是在20%到25%的一个区间内。发言人04:48从经营率表现来看的话，几家龙头设备公司的，经营率基本上是维持在15%到20%左右。发言人04:55行业比平均水平基本上是下滑到了10%这一个水平，所以确实在行业的这盘龙期，各家的毛利和精力的表现都有一定的压力。发言人05:07还有第三块大家可能比较关心的一个财务指标，我们叫合同负债和重做。发言人05:07还有第三块大家可能比较关心的一个财务指标，我们叫合同负债和重做。这个其实直接反映这个设备公司大家的一个新签订单的一个情况，或者说是一个在手订单的一个情况。发言人05:12这个只是直接反映这个设备公司大家的一个新建订单的一个情况，或者说是一个在手订单的一个情况。发言人05:19 这个其实是对于短期的未来的几年的业绩是有一个比较好的一个前瞻性的那从截止到24年末和25年一季度末的整个活动负债和存货的一个情况来看的话，也是出现了比较大幅度的一个下滑。发言人05:19这个其实是对于短期的未来的几年的业绩是有一个比较好的一个前瞻性的那从截止到24年末和25年一季度末的整个活动负债和存货的一个情况来看的话，也是出现了比较大幅度的一个下滑。截止25年记住的话，整个行业的一个合同负债大概是只有三百多个亿，同比下滑是40%。发言人05:34截止25年季度的话，整个行业的一个活动负债大概是只有三百多个亿，同比下滑是40%。发言人05:41那么到五年级度末的一个存货的一个量大概是在四百多个亿，同比大概也是40%。发言人05:41那么25年级度末的一个存货的一个量大概是在四百多亿，同比大概也是40%。所以不管是这合同负债和存货，我们都能看到整个行业其实面临了比较大的一个压力。发言人05:48所以不管是对合同负债和存货，我们都能看到整个行业其实面临了比较大的一个压力。这个其实跟各家公司的新签订单跟诉状有非常大的相关性。发言人05:55这个其实跟各家公司的新签订单跟诉状有非常大的相关性。发言人06:01我们可以看到从24年的这个龙头的今天订单情况来看的话，都有比较大幅的一个下滑。发言人06:09像这个奥特威，去年大概只有一百多亿的一个新签，包括金生的话心里大概有50左右的50亿 左右的一个芯片，所以大家的一个订单情况在去年都面临了不同程度的一个下降。发言人06:23但是我们觉得展望未来的话，包括今年，包括明年，从整个光伏设备的一个职业情况来看的话，我们觉得可以分为国内和国外两个维度。发言人06:23但是我们觉得展望未来的话，包括今年，包括明年，从整个光伏设备的一个职业情况来看的话，我们觉得可以分为国内和国外两个维度。发言人06:33那从国内的一个，加油扩产的一个情况来看的话，其实从去年开始各家就已经面临的比较大有压力。发言人06:43去年其实国内不管是规定也好，还是电视品也好，还是组建也好，其实大家基本上扩产的一个量都比较少。发言人06:52所以我们觉得今年包括明年，就这两年维度来看的话，可能核心的一个看点是在于未来海外光伏产能的一个破产。发言人07:00那么从规范的一个角度来看的话，去年确实除了年初的山西金科一七大基地有一个招标以外，从往后的一年可能大半年的时间来看，国内都没有太多的这个项目的一个招标。发言人07:14但是我们觉得今年就是25年来看的话，中东的这个光伏需求其实有一个比较大幅度的一个增长。发言人07:21 也就是说这种传统的产业国，其实在逐步的像这种多元化，或者说是清洁和可持续的一个能源体系进行一个转型。包括在沙客他提出的这个微软2030计划的一个推动。发言人07:31包括在沙客他提出的这个微软2030计划一个推动。近几年的中东和地区的一个装机量都能里面大概做到30到35G瓦的一个装机量。发言人07:35近几年的中东和地区的一个装机量都能里面大概做到30到35G瓦的一个装机量。因为中东本身它其实还是比较缺当地的一个配套的一个光伏产业链的一个产能的。发言人07:42因为中东本身它其实还是比较缺当地的一个配套的一个光伏产业链的一个产能的。发言人07:49所以从目前中东的光伏产的一个布局来看的话，我们明显看到不管是硅料也好，还是规定好，还是说是电池片也好，还是组件也好，都有不同的程度的一个产业链组建的一个需求，尤其是在硅片环节，中环会在中东大概组建一个二十几瓦的，硅片的一个单体的一个项目，大概整个投注额是在二十多亿美金，中环大概会出40%的钱，然后这个IELC，然后大概会出40%，然后剩下这个VI大概会出20%。发言人08:22所以这块的话，我们觉得是今年能够保障这个龙头蛇的公司的订单的一个，比较核心的一个国庆的一个扩产的一个项目。发言人08:31如果这个项目能够落地的话，其实基本对你这个新进订单体量大概会在30亿左右。发言人08:37因为这个项目就是包括了班军5，包括了这个起点机，包括了一部分本的这个智能工厂，所以 这个单据瓦的价值的应该会比一个亿要多。发言人08:47我们估计应该会落在1.3到1.5亿这么一个价值上左右。发言人08:51所以这个的话应该你就以30亿左右这个订单起。发言人08:55然后从这个电池片环节来看的话，我们这个重点小环做的是美国市场。发言人09:01当然美国市场因为本身对于一些进口的丰富产品，实施了像201关税，包括301关税以及双反调查，占用了非常多的关税的一个措施。那从整个每个本土的一个光伏产能来看的话，还是有比较大的一个自建的一个需求的。发言人09:13那从整个每个本土的一个光伏产能来看的话，还是有比较大的一个自建的一个需求的。发言人09:18从我们掌握的目前美国的电池和组件的产能匹配情况来看的话，目前美国的线产能的情况是比较好的。发言人09:18从我们掌握的目前美国的电池和组件的产能匹配情况来看的话，目前美国的线产能的情况是比较好的。发言人09:30目前可能在美国光速组件产能大概有接近70G瓦瓶的一个量。 发言人09:35但是我们反观电池片产能大概只有不到一个G瓦的一个量，所以其实在美国这边有比较大的电池产能的一个需求。发言人09:44所以在当地的这个政策也好，包括一些当地的一些投资人的一些诉求也好，其实在美国本土，未来我们就有一个比较大的电池产能的一个缺口。当然也有很多投资会担心这个AIA补贴的一个问题。发言人09:56当然也有很多投资会担心这个AIA补贴的一个问题。发言人10:00目前从这个情况来看的话，这个AII1的这个情况确实还没有完全落地，所以我们觉得这个I一补贴的一个情况可以后续持续跟踪去观察。发言人10:12如果说美国电池产能需要进行扩产的话，他们肯定是需要选择不同的，就需要对技术路线进行一个选择。发言人10:20从这个技术路线的选择来看，我们觉得在三种目前大家比较成熟的技术路线下，包括BC，包括topcom包括HJT。发言人10:31我们觉得在这三种技术路线下，最适合美国生产的，或者说美国选择的技术路线，大概率会是HAT的技术路线。发言人10:39其实核心原因我们觉得主要有几点。 发言人10:42一个是在这个我觉得首要的一个问题是在于这个专业的问题。发言人10:47因为本身他抗在美国面临较大的专业诉讼的一个风险，包括BC其实也是一样的，而HAT在美国是没有任何专业的风险的。发言人10:56可以在一些美国共同资方来看，他一定会选择最为安全的投产的一个支出线，所以HHT它的一个专利诉讼的风险是最低的。发言人11:06还有第二个，我们觉得比较关键的问题是在于跟我们国家这个光伏制造的成本要素不一样。发言人11:14你像中国，我们可能这个公司制造的环节，我们可能PK的是像这个渠道的销售，包括成本的控制，包括我们的一些规模效应或者一些政府关系等等，但是美国这边他们的生产产中最为首先考虑的是人工成本，我们大概测算一下美国的生产成本大概是整个人工成本大概是中国的15倍左右，同时考虑这个工人工资，包括的生产效率。发言人11:39所以美国在美国扩建这电池片，我们觉得最重视的是像这个需要验工，然后这个厂房比较小，然后它的欧pf或者说运营成本比较低，所以在这种前提下说下，我们觉得HT是比较适合美国制造业回流的一个技术选。发言人12:00所以跟top相比的话，HT它的人工数量会比较少，因为它只需要辅导工序。发言人12:05 但是top2的话，它大概需要十几道的一个生产的工序，包括在预约量上也会比较少。发言人12:10因为本身核心原因是在于H一的工序比较少，所以