食品饮料行业周报：茅台定海神针稳，新消费延续高景气度

—食品饮料行业周报投资要点12M7.8▌一周新闻速递行业新闻：1）贵州公示6.6亿元酒类投资项目；2）1-4月贵州酒饮茶工业增加值增长4.7%；3）1-4月葡萄酒进口额增长超26%；公司新闻：1）贵州茅台：1.935L茅台1935新品上市；2）汾酒：着力完善县级空白市场招商；3）洋河股份：详解四大发展问题▌投资观点白酒板块：本周最新条例发布，公务接待工作餐不上酒，市场情绪影响白酒板块回调。近日，中共中央、国务院印发了修订后的《党政机关厉行节约反对浪费条例》，强化厉行勤俭节约、反对铺张浪费责任落实，第四章公务接待强调工作餐不得提供高档菜肴，不得提供香烟，不上酒，白酒政务需求进一步缩减，由于高端价格带政务消费占比已处于较低水平，因此政策端主要影响情绪面表现，基本面来看，预计端午期间白酒行业需求延续筑底趋势，商务需求整体表现承压，宴席需求表现分化，企业端主动给渠道降负，库存平稳消化。5月19日茅台举办股东大会，会上强调，本轮周期具有“三期叠加”的核心特征。一是宏观经济周期；二是中观行业周期；三是微观茅台酒自身周期，茅台自身具备穿越周期的能力，短期做好市场营销，维护市场稳定；中期聚焦国际化和年轻化；长期构建更有韧性的生态系统，通过系列战略举措夯实茅台战略地位。估值端看，板块整体估值偏低，酒企回购或增持动作较多，分红力度持续提升，后续关注内需政策发布及白酒作为低配板块有望迎来资金流入。分两条主线推荐，估值优势推荐：水井坊、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒；全年推荐：五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒。大众品板块：本周我们参加安井食品股东大会、三只松鼠生态大会。安井食品来看，公司从渠道驱动转向新品驱动，做差异化新品创新，面点、烤肠发力C端新品，形成体系化理论架构，渠道端针对传统经销渠道做补充，帮助经销商做大做强，拥抱商超大B定制化，完善全渠道布局，目前新品储备充足，渠道思路清晰，预计中长期增长动力充足。三只松鼠来看，公司延续全品类扩张思路，在坚果百亿品类策略下，推出饮品/水果生鲜/宠物食品，并通过供应链复用布局 请阅读最后一页重要免责声明2粮油米面等日用品，持续适配夫妻老婆店货盘体系，一分利便利店目前皖南50家，计划年底签约超500家，关注新业态布局进展。目前大众品预期持续修复中，推荐：西麦食品、有友食品、甘源食品、三只松鼠、东鹏饮料；零售渠道变革下关注新消费机会，建议关注：古茗、蜜雪集团、锅圈、老铺黄金。生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化乳制品板块需求，长期提示机会：优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业。维持食品饮料行业“推荐”投资评级。▌风险提示宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。EPSPE投资评级2025E2026E20242025E2026E9.2710.1513.3213.1412.00买入11.7213.2014.7313.1211.65买入0.460.60128.1891.9670.50买入8.679.2615.6114.7813.84买入5.435.8412.1112.4011.53买入0.781.0136.9528.4221.95买入4.385.1315.7214.5012.38买入1.191.5428.2924.2518.74买入1.972.3133.1126.5622.65买入75.2381.6622.9120.9019.26买入2.102.8451.0325.2718.69买入2.903.1616.2515.4114.14买入11.2412.6119.1217.0815.23买入1.171.2916.8016.3714.84买入1.271.4138.9234.9431.47买入0.640.7219.6318.0916.08买入5.395.9816.5715.5614.02买入2.953.2416.6215.3213.95买入0.470.5634.0026.7722.46买入8.6711.2044.3232.7225.33买入 正文目录1、一周新闻速递...........................................................................51.1、行业新闻........................................................................51.2、公司新闻........................................................................52、本周重点公司反馈.......................................................................62.1、本周行业涨跌幅..................................................................62.2、公司公告........................................................................72.3、本周公司涨跌幅..................................................................92.4、食品饮料行业核心数据趋势一览....................................................92.5、重点信息反馈....................................................................143、行业评级及投资策略.....................................................................154、风险提示...............................................................................16图表目录图表1：本周行业涨跌幅一览（%）........................................................6图表2：2024.9.24-2025.5.23消费行业细分板块涨跌幅......................................6图表3：2024.9.24-2025.5.23食品饮料板块二级行业涨跌幅..................................6图表4：2024.9.24-2025.5.23食品饮料板块三级行业涨跌幅..................................7图表5：2024.9.24-2025.5.23白酒板块个股涨跌幅..........................................7图表6：本周食品饮料重点上市公司公告...................................................7图表7：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览.................................................9图表8：2024年白酒累计产量414.50万吨，同-7.72%.......................................10图表9：2023年白酒行业营收7563亿元，同+9.70%.........................................10图表10：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2023年5923亿，9年CAGR为9.6%.........10图表11：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年CAGR为10.72%....10图表12：全国大豆市场价（元/吨）.......................................................11图表13：白砂糖现货价（元/吨）.........................................................11图表14：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）......................................11图表15：瓦楞纸市场价（元/吨）.........................................................11图表16：2025年4月规上企业啤酒产量1144万千升，同减2.1%..............................12图表17：2025年4月啤酒行业产量累计同减0.6%...........................................12图表18：2025年4月葡萄酒行业产量2.9万千升...........................................12图表19：2025年4月葡萄酒行业产量累计同降27.5%........................................12图表20：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%..........13图表21：休闲食品各品类市场份额........................................................13 请阅读最后一页重要免责声明3诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明4诚信、专业、稳健、高效图表22：能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿，5年CAGR为16%..............13图表23：饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR.........................................13图表24：预制菜市场规模2019-2022年CAGR为20%，预计2026年达到10720亿元..............14图表25：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2024年5.57万亿，14年CAGR为9%.................14图表26：重点关注公司及盈利预测........................................................16 1、一周新闻速递1.1、行业新闻1.贵州公示6.6亿元酒类投资项目2.酒业首个数字化转型培训课程即将开课3.1-4月贵州酒饮茶工业增加值增长4.7%4.贵州发布50亿元酱酒项目5.1-4月葡萄酒进口额增长超26%6.江西全面整治“特供酒”1.2、公司新闻1.贵州茅台：1）举办茅友沙龙。2）1.935L茅台1935新品上市2.五粮液：首届和美婚典启航3.汾酒：着力完善县级空白市场招商4.洋河股份：详解四大发展问题5.舍得酒业：“沱牌潮IN美好夜”燃动蓉城6.古井贡酒：回应2025增长目标7.迎驾贡酒：2025营收目标预计增3.49%8.珍酒李渡：珍酒到访金徽酒9.华润啤酒：蚌埠工厂项目8月投产 请阅读最后一页重要免责声明 2、本周重点公司反馈2.1、本周行业涨跌幅图表1：本周行业涨跌幅一览（%）图表2：2024.9.24-2025.5.23消费行业细分板块涨跌幅图表3：2024.9.24-2025.5.23食品饮料板块二级行业涨跌幅资料来源：Wind，华鑫证券研究家用电器轻工制造银行公用事业采掘纺织服装交通运输传媒农林牧渔电气设备国防军工钢铁建筑装饰建筑材料化工25.91%22.60%18.15%食品饮料(申万)农林牧渔(申万)家用电器(申万)61.27%0%10%