食品饮料行业：茅台业绩平稳落地，重视业绩期景气度验证

2025年08月18日 食品饮料行业：茅台业绩平稳落地，强于大市（维持） 重视业绩期景气度验证 食品饮料行业ETF周报（20250811-20250815） 研报摘要 1、核心观点：（1）白酒板块：政策和需求复苏节奏有所压制，板块仍然处于底部整理区间，但部分上市公司也开始在产品渠道端做调整，关注以“酒鬼·自由爱”、“大珍”为代表的新品表现，重视二季度业绩担忧出尽后板块底部配置机会。大众品：渠道改革和产品创新红利仍在，进入业绩披露期，重视龙头公司有望享受品牌力提升带来的估值红利。饮料旺季动销较好，叠加健康化、功能化需求带来新品类持续放量，板块景气度有望延续。此外乳制品、啤酒等库存持续去化，政策预期再度来临时，重视底部配置机会。（2）行业ETF推荐：关 注 景 顺 长 城 恒 生 消 费ETF（513970.SH） 、 广 发 恒 生 消 费ETF（159699.SZ），配置方向为A股缺失的新消费标的，具有稀缺性，关注业绩兑现情况。底部重视白酒ETF配置机会，板块底部利空钝化，若政策压制得到释放，龙头估值有望快速修复。 证券分析师 2、行业ETF行情回顾：本周（25.08.11-25.08.15），食品饮料板块主要ETF全线收涨，酒ETF（512690.SH）、消费ETF（159928.SZ）本周涨跌幅分别为+1.40%、+0.98%，恒生消费ETF（513970.SH）、恒生消费ETF（159699.SZ）分别为+1.72%、+1.40%。旅游ETF（159766.SZ）为+0.73%，教育ETF（513360.SH）为+1.30%。酒ETF成交额57.36亿，为观察ETF中成交第一。消费相关ETF资金流向有所分化，食品饮料类+综合消费类本周合计流入11.01亿元，酒ETF逆势净流入6.58亿元，港股消费类2只ETF本周合计流入0.03亿元。 周晟昂S0670525050001zhoushengang@cnht.com.cn 3、行业板块行情回顾：上证综指周涨1.70%，沪深300指数周涨2.37%，食品饮料板块周涨0.48%，跑输上证综指1.22个百分点，跑输沪深300指数1.90个百分点。子板块本周大部分下跌，调味发酵品（+2.19%）周涨幅最大，软饮料（-3.12%）为本周跌幅最大。大部分个股本周下跌，桂发祥（+28.74%）本周涨幅最大，煌上煌由于前期涨幅较大，本周跌幅最大为-10.67%。 4、行业要闻：市场需求依旧表现疲软，本周价格继续下行，创年内新低。飞天整箱价格回落至1860元/瓶，散飞回落至1850元/瓶，散飞与整箱价差收窄至10元/瓶。其他名酒批价跟随茅台批价一起走低，目前均处于年内最低价，八代普五批价回落至850元/瓶，国窖1573回落至835元/瓶。贵州茅台发布2025年半年报，25H1营收yoy+9.16%至910.94亿元，归母净利润yoy+8.89%至454.03亿元，符合预期。为满足市场需求，新增装箱规格，对纸箱尺寸进行了调整，同时对提袋材质及设计元素进行了优化，茅台将新增500ml茅台酒（1×4）整箱规格。 5、风险提示：宏观经济增长不及预期，行业竞争加剧的影响，食品安全的影响，ETF基金产品跟踪误差风险等。 目录 一、行情回顾......................................................................................4 （一）行业ETF行情回顾.........................................................................................4（二）行业板块行情回顾.........................................................................................6 二、行业动态......................................................................................7 2.1白酒数据追踪.........................................................................................................72.2啤酒数据追踪.........................................................................................................82.3大众品原材料数据追踪.......................................................................................102.4行业要闻...............................................................................................................12 三、上市公司公告.............................................................................13 四、重点公司盈利预测与估值.........................................................15 五、行业重点ETF推荐.....................................................................16 六、风险提示....................................................................................16 图表目录 图1：今年以来大消费行业代表性ETF净值走势...................................................................4图2：本周大消费行业代表ETF资金流入情况（亿元）.......................................................4图3：本周大消费行业指数PE(TTM)及3年分位数（%）.....................................................4图4：sw食品饮料指数周涨0.48%..........................................................................................6图5：年初至今sw食品饮料指数跌6.11%..............................................................................6图6：本周调味发酵品板块涨幅最大.......................................................................................7图7：年初至今保健品板块涨幅居首.......................................................................................7图8：本周飞天茅台小箱批价回落至1860元/瓶....................................................................8图9：8代五粮液散瓶批价本周回落至850元/瓶...................................................................8图10：白酒产量月度数据..........................................................................................................8图11：啤酒产量月度数据..........................................................................................................8图12：6月进口大麦平均价格同比下降1.27%.......................................................................9图13：8月上旬瓦楞纸价格同比下降1.91%...........................................................................9图14：8月上旬铝锭价格同比上涨8.81%...............................................................................9图15：8月上旬浮法玻璃价格同比下跌12.82%.....................................................................9图16：主产区生鲜乳平均价格环比持平...............................................................................10图17：牛奶零售价环比微跌、酸奶零售价环比持平...........................................................10图18：国产、进口婴幼儿奶粉价格环比涨跌互现...............................................................10图19：大豆、豆粕、棕榈油、豆油价格走势......................................................................11图20：面粉价格环比下跌0.24%...........................................................................................11图21：小麦、玉米平均价格环比下跌0.18%、0.61%.........................................................11图22：大米价格环比下跌1.03%...........................................................................................11图23：玉米酒精价格环比下跌2.73%...................................................................................12图24：白砂糖价格环比上涨0.41%.......................................................................................12图25：辣椒价格环比下跌1.20%...................................................................