南华期货铜周报：震荡为主

沪铜期货主力收盘价 沪铜期货主力收盘价 元/吨 85000 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%)(右轴) 80000 75000 70000 01/12 01/26 02/09 02/23 03/09 03/23 04/06 04/20 05/04 05/18 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华铜周报2025年5⽉23⽇ 铜：震荡偏弱 南华有⾊⾦属研究团队肖宇⾮投资咨询证号：Z0018441 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 点评 铜：震荡为主 【盘面回顾】沪铜主力期货合约在周中震荡为主，最终报收在7.77元每吨，上海有色现货升水165元每吨。沪铜库存小幅回落至9.8万吨；LME库存降低至16.4万吨，铜矿港口库存降低至74万吨。进阶数据方面，铜现货进口亏损扩大；铜矿现货TC继续极端表现，为-44美元每吨；铜铝比大幅回落至3.84；精废价差缩窄至1190元每吨。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【产业表现】全球铜矿巨头安托法加斯塔（Antofagasta）本周启动与中国和日本冶炼厂的年中谈判。消 息人士透露，由于铜精矿供应紧张，中国冶炼厂或要求2025年下半年采用"零美元"加工费（TC/RCs）。这一史无前例的报价较2024年80美元/吨的基准价暴跌100%，而且有可能跌为负值。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【核心逻辑】铜价在过去一周的表现基本符合预期，且在宏观和基本面均无太大变化的未来1-2周时间，铜价或继续保持震荡为主的格局。宏观方面，欧美之间关于关税政策的谈判继续进行，对铜价的影响或有限，更多的是对股市的冲击。基本面，供给端并无太大变化，需求端仍然需要等待6月中下旬这个时间节点，关税豁免期对于市场的影响。资金面也没有在此刻入场的打算，因为方向还未确定，甚至没有明显信号的出现。 【南华观点】震荡为主，周度价格区间7.68万-7.8万元每吨。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 盘面数据 最新价 周涨跌 持仓 成交 沪铜主力 77790 -0.45% 152405 64240 国际铜 69030 -0.46% 1826 3927 LME铜3个月 9614 1.84% 239014 19873 COMEX铜 486.5 5.96% 99787 51335 铜期货盘面数据（周度） 当期铜锭进口利润 元/吨 2000 当期铜锭进口利润 1000 0 -1000 -2000 22/04 22/08 22/12 23/04 23/08 23/12 24/04 24/08 24/12 2 source：SMM,南华研究 铜精矿现货粗炼费(TC) 美元/干吨 铜精矿:现货:粗炼费(TC) 100 50 0 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 24/12 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 沪铜期货主力成交量和沪铜期货主力持仓量 手 250000 沪铜期货主力成交量 沪铜期货主力持仓量 200000 150000 100000 50000 0 22/04 22/08 22/12 23/04 23/08 23/12 24/04 24/08 24/12 2 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 最新价 周涨跌 周涨跌幅 上海有色#1铜 元/吨 78035 -795 -1.01% 上海物贸 元/吨 78065 -680 -0.86% 广东南储 元/吨 78150 -600 -0.76% 长江有色 元/吨 78200 -680 -0.86% 上海有色升贴水 元/吨 165 -280 -62.92% 上海物贸升贴水 元/吨 135 -250 -64.94% 广东南储升贴水 元/吨 165 -260 -61.18% 长江有色升贴水 元/吨 215 -230 -51.69% LME铜（现货/三个月）升贴水 美元/吨 31.14 -0.31 -0.99% LME铜（3个月/15个月）升贴水 美元/吨 102.21 -51.08 -33.32% 铜现货数据（周度） 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 最新价 周涨跌 周涨跌幅 铜进口盈亏 元/吨 -446.34 -192.36 75.74% 铜精矿TC 美元/吨 -44.25 -1.12 2.6% 铜铝比 比值 3.8472 -0.0259 -0.67% 精废价差 元/吨 1190.96 -490 -29.15% 铜进阶数据（周度） 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 精废价差目前价差季节性 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 4000 2000 0 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 最新价 周涨跌 周涨跌幅 沪铜仓单：总计 吨 33406 -29841 -47.18% 国际铜仓单：总计 吨 1808 -11936 -86.85% 沪铜库存 吨 98671 -9471 -8.76% LME铜注册仓单 吨 92650 -14825 -13.79% LME铜注销仓单 吨 72075 175 0.24% LME铜库存 吨 164725 -14650 -8.17% COMEX铜注册仓单 吨 111481 14521 14.98% COMEX铜未注册仓单 吨 64150 -8554 -11.77% COMEX铜库存 吨 175631 5967 3.52% 铜矿港口库存 万吨 74 -14.7 -16.57% 社会库存 万吨 41.82 0.43 1.04% 铜库存（周度） 上期所铜库存季节性 中国铜精矿周度港口库存季节性 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 100 30 75 20 50 10 25 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 中国精炼铜月度产量季节性 铜材当月产量季节性 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 2024 2025 140 万吨 225 120 200 100 175 80 150 60 125 05/0107/0109/0111/0105/01 07/01 09/01 11/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 时间日期 单位 当月值 当月同比 累计值 累计同比 精炼铜产量 2025-04-30 万吨或百分比 125.4 9 478.1 5.6 铜材产量 2025-04-30 万吨或百分比 208.1 8.4 749.2 5.2 铜中游产量（月度） 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 铜中游产能利用率（月度） 时间日期 单位 总年产能 产能利用率 当月环差 当月同差 精铜杆产能利用率 2025-04-30 万吨或百分比 1584 67.82 6.41 8.61 废铜杆产能利用率 2025-04-30 万吨或百分比 819 30.16 -2.63 -4.7 铜板带产能利用率 2025-04-30 万吨或百分比 359 72.05 3.08 0.46 铜棒产能利用率 2025-04-30 万吨或百分比 228.65 57.63 -2.6 -1.31 铜管产能利用率 2025-04-30 万吨或百分比 278.3 87.27 3.48 5.8 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 精铜铜杆产能利用率季节性废铜铜杆产能利用率季节性 %20212022202320242025 70 南华期货 南华期货 60 50 40 %20212022202320242025 70 南华期货 南华期货 60 50 40 30 03/0105/0107/0109/0111/01 source：同花顺,南华研究 20 03/0105/0107/0109/0111/01 source：同花顺,南华研究 中国主要冶炼企业铜管产能利用率季节性中国主要冶炼企业铜板带产能利用率季节性 南华期货 南华期货 %20212022202320242025 90 80 70 60 50 03/0105/0107/0109/0111/01 source：同花顺,南华研究 %20212022202320242025 南华期货 南华期货 70 60 50 40 03/0105/0107/0109/0111/01 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 时间日期 单位 当月值 当月同比 累计值 累计同比 铜精矿进口 2025-04-30 万吨或百分比 292.4388 26 1003.1651 8 阳极铜进口 2025-04-30 吨或百分比 74233 14 244735 -17 阴极铜进口 2025-04-30 吨或百分比 249991 -12 1092573 -8 废铜进口 2025-04-30 吨或百分比 204748 -9 776958 -1 铜材进口 2025-04-30 吨或百分比 440000 0.2 1740000 -3.9 铜元素进口（月度） 中国铜矿砂及其精矿月度进口量季节性 中国未锻造的铜及铜材进口量季节性 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 100 250 75 200 50 150 25 100 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 0 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 重要声明：本报告和内容仅供参考，不构成任何投资建议。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华有⾊⾦属研究团队 肖宇⾮投资咨询证号：Z0018441 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货