电力行业周报：1-4月风光新增装机125GW，重视火电等灵活调节资源

本周行业观点

• 新能源装机持续高增，重视灵活调节资源价值：1-4月新能源新增装机125GW，其中光伏新增装机104.93GW，风电新增装机19.96GW。受136号文影响，上半年光伏装机或加速。随着新能源装机快速增长，建议重视火电等灵活调节资源价值。
• 4月全社会用电量增长4.7%：第一产业用电量同比增长13.8%，第二产业用电量同比增长3.0%，第三产业用电量同比增长9.0%，城乡居民生活用电量同比增长7.0%。二产用电需求疲软影响整体用电增速，一、三产业用电需求具备韧劲，居民用电增速环比提升。
• 4月发电量同比增长0.9%：风电、太阳能发电增速加快，火电、水电增速放缓。火电增速与3月份相等；水电增速由正转负；核电增速回落；风电、太阳能发电增速加快。

火电

• 煤价下跌至620元/吨，沿海8省电厂库存和日耗情况显示火电燃料供应充足。

水电

• 5月23日三峡入库流量同比下降8.41%，出库流量同比下降32.14%。水电发电量同比下降6.5%。

绿电

• 硅料价格持平，主流硅片价格持平。长期来看，光伏项目收益率有望进一步提升。

碳市场

• 全国碳市场交易价格较上周下降1.43%，本周成交量339.96万吨，成交额2.41亿元。

投资建议

• 重视灵活调节电源配置价值，建议关注华电国际、华能国际、大唐发电、建投能源、青达环保等火电及火电改造设备龙头。
• 建议布局低估绿电板块，推荐优先关注低估港股绿电以及风电运营商，建议关注新天绿色能源（H）、龙源电力（H）、中闽能源、福能股份。
• 把握水核防御，建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等水电板块，以及中国核电和中国广核等核电板块。

风险提示

• 原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。