本周行业观点
- 全国统一大市场建设：国家发改委印发《全国统一大市场建设指引（试行）》，强调建设全国统一的能源市场体系，建立完善适应全国统一电力市场体系要求的规则制度体系，并推动油气市场制度体系建设。
- 新能源加速入市：
- 保障小时数下降：江苏和广东等地2025年新能源保障小时数明显下降，例如江苏集中式风/光机组保量保价利用小时数分别为800/400小时，较去年减少1000/500小时；广东220kV及以上电压等级的中调风/光电站基数电量调整为50%。
- 分布式光伏入市：河北等地推动分布式光伏入市，例如河北南网范围内分布式光伏入市原则为先增量后存量、先商用后户用、先试点后推广，从2027年开始除自然人户用之外，其他全部分布式光伏项目、全部电量均要入市。
- 灵活调节电源价值凸显：《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025—2027年）》印发，要求到2027年实现电力系统调节能力显著提升，支撑2025—2027年年均新增2亿千瓦以上新能源的合理消纳利用，全国新能源利用率不低于90%。增强抽水蓄能、火电灵活性改造、新型储能等调节手段，完善峰谷电价、容量补偿等市场机制。
火电
- 煤价上涨：环渤海动力煤（Q5500）市场价上涨，秦皇岛港动力煤库存下降，沿海8省电厂库存下降，日耗上升，LNG到岸价和出厂价格均上涨。
水电
- 三峡水库来水偏丰：1月10日三峡入库流量同比上升26.87%，出库流量同比上升14.57%，2024年公司境内所属六座梯级电站总发电量约2959.04亿千瓦时，较上年同期增长7.11%。
绿电
- 硅料价格不变，主流硅片价格上涨：硅料价格不变，主流品种硅片价格较上周上涨。
碳市场
- 交易价格下降：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价较上周下降2.37%。
投资建议
- 全国统一电力市场建设，新能源加快入市，灵活调节电源价值凸显。
- 市场不必对“降电价”过分担忧，随着电力市场建设的完善，最终会形成在考虑综合成本基础上反映真实电力商品价值的电价。
- 区域分化依然会进一步体现，依然建议关注用电供需格局偏紧、电价风险较低地区。
- 新能源环境溢价有望兑现，优先关注风电投资机会。
- 推荐关注火电板块：申能股份、华电国际、皖能电力、浙能电力、新集能源。
- 绿电板块推荐优先关注风电运营商：中闽能源、福能股份、龙源电力（A+H）。
- 水电板块推荐关注：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电。
- 核电板块推荐关注：中国核电和中国广核。
风险提示
- 原料价格超预期上涨
- 项目建设进度不及预期
- 电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期
