电力行业周报：新能源加速入市，重视灵活调节电源

电力 新能源加速入市，重视灵活调节电源 本周行情回顾：本周（1.6-1.10）上证指数报3168.52点，下降1.34%，沪深300指数报收3732.48点，下降1.13%。中信电力及公用事业指数 报收2691.52点，下降2.88%，跑输沪深300指数1.75pct，位列30个 中信一级板块涨跌幅榜第25位。 证券研究报告|行业周报 2025年01月12日 增持（维持） 行业走势 本周行业观点： 发改委引发《全国统一大市场建设指引（试行）》，强调建设全国统一能源市场体系。2025年1月7日，国家发展改革委印发《全国统一大市场建设指引（试行）》，在能源领域，文件明确提出“建设全 国统一的能源市场体系”，要建立完善适应全国统一电力市场体系要求的规则制度体系，明确交易规则制定权限、适用范围和衔接不同交易规则等原则；要坚持总体融入的原则，因地制宜、厘清边界、模式引导、平衡利益，建立完善适应“全国一张网”建设运营的油气市场 30% 20% 10% 0% -10% -20% 电力沪深300 制度体系。 统一电力市场建设，新能源加速入市 （1）2025年部分地区新能源保障小时数明显下降。以江苏和广东为例，江苏省2025年电力交易规定参与绿电交易的集中式 风/光机组保量保价利用小时数分别为800/400小时，较去年减少1000/500小时，剩余部分为保量竞价交易，参与省内中长期常规交易。广东省要求220kV及以上电压等级的中调风/光电站 （2025年前并网）原则上按实际上网电量的70%安排基数电量，2025年新并网的风光机组基数电量调整为50%。 （2）河北等多地推动分布式光伏入市。2024年11月19日， 河北省发改委发布《关于印发河北南网分布式光伏参与电力市 场工作方案的通知》，规定河北南网范围内分布式光伏入市的原则是先增量后存量、先商用后户用、先试点后推广；从2027年开始，除自然人户用之外，其他全部分布式光伏项目、全部电量均要入市。 《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025—2027年）》印发，重视灵活调节电源投资价值。1月6日，国家发展改革委、国家能源局正式印发《电力系统调节能力优化专项行动实施方案 （2025—2027年）》，要求到2027年实现电力系统调节能力显著提升，支撑2025—2027年年均新增2亿千瓦以上新能源的合理消纳利用，全国新能源利用率不低于90%。并要求各省科学测算需求，编制本地区调节能力建设方案，于2025年6月底前上报。增强抽水蓄能、火电灵活性改造、新型储能等调节手段，完善峰谷电价、容量补偿等市场机制。随着新能源装机持续高增，灵活调节资源价值凸显。 投资建议：全国统一电力市场建设，新能源加快入市，灵活调节电源价值 凸显。市场不必对“降电价”过分担忧，随着电力市场建设的完善，最终 会形成在考虑综合成本基础上反映真实电力商品价值的电价。此外，我们认为区域分化依然会进一步体现，依然建议关注用电供需格局偏紧、电价风险较低地区。此外，新能源环境溢价有望兑现，优先关注风电投资机会。 推荐关注火电板块，推荐关注重点火电标的：申能股份、华电国际、皖能电力、浙能电力、新集能源。绿电板块推荐优先关注风电运营商，推荐关注中闽能源、福能股份、龙源电力（A+H）。水电板块，推荐关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；核电板块，推荐关注中国核电和中国广核。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 2023-102024-022024-062024-10 作者 分析师张津铭 执业证书编号：S0680520070001邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师高紫明 执业证书编号：S0680524100001邮箱：gaoziming@gszq.com 相关研究 1、《电力：分布式光伏新政将出台，电力辅助服务市场规则征求意见》2024-10-13 2、《电力：《电力辅助服务市场基本规则》征求意见持续看好灵活性调节资源》2024-10-11 3、《电力：《电力市场注册基本规则》印发，全国统一电力市场建设加快》2024-09-29 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 600023.SH 浙能电力 买入 0.49 0.58 0.63 0.69 9.48 8.91 8.22 7.56 000543.SZ 皖能电力 买入 0.63 0.83 0.99 1.08 9.93 8.13 6.77 6.27 600795.SH 国电电力 买入 0.31 0.55 0.51 0.57 13.23 7.68 8.33 7.47 600011.SH 华能国际 买入 0.54 0.74 0.84 0.93 14.31 8.37 7.32 6.65 601918.SH 新集能源 买入 0.81 0.89 0.94 1.09 6.47 7.86 7.38 6.40 资料来源：Wind，国盛证券研究所 内容目录 1.本周行业观点4 1.1新能源加速入市，重视灵活调节电源4 1.2火电：煤价上涨5 1.3水电：1月10日三峡入库流量同比上升26.87%，出库流量同比上升14.57%7 1.4绿电：硅料价格不变，主流硅片价格上涨8 1.5碳市场：交易价格较上周下降2.37%9 2.本周行情回顾11 3.行业资讯13 3.1.行业要闻13 3.2.重点公司公告15 风险提示16 图表目录 图表1：环渤海动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨）5 图表2：秦皇岛港动力煤库存（万吨）5 图表3：沿海8省电厂-库存（万吨）5 图表4：沿海8省电厂-日耗（万吨）5 图表5：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位）5 图表6：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨）5 图表7：火电发电量（单位：亿千瓦时）6 图表8：火电新增装机量（单位：万千瓦）6 图表9：火电平均利用小时数（单位：小时）6 图表10：火电投资完成额（单位：亿元）6 图表11：三峡入库流量（立方米/秒）7 图表12：三峡出库流量（立方米/秒）7 图表13：水电发电量（单位：亿千瓦时）7 图表14：水电新增装机量（单位：万千瓦）7 图表15：水电平均利用小时数（单位：小时）8 图表16：水电投资完成额（单位：亿元）8 图表17：硅料及组件价格8 图表18：风光发电量（单位：亿千瓦时）9 图表19：风光新增装机量（单位：万千瓦）9 图表20：风光利用小时数（单位：小时）9 图表21：风电投资完成额（单位：亿元）9 图表22：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易成交量（单位：吨）10 图表23：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价（单位：元/吨）10 图表24：本周市场及行业表现11 图表25：本周中信一级各行业涨跌幅11 图表26：本周电力及公用事业（中信）个股涨跌幅12 图表27：重点公司公告15 1.本周行业观点 1.1新能源加速入市，重视灵活调节电源 发改委引发《全国统一大市场建设指引（试行）》，强调建设全国统一能源市场体系。2025年1月7日，国家发展改革委印发《全国统一大市场建设指引（试行）》，在能源领域，文件明确提出“建设全国统一的能源市场体系”，要建立完善适应全 国统一电力市场体系要求的规则制度体系，明确交易规则制定权限、适用范围和衔接不同交易规则等原则；要坚持总体融入的原则，因地制宜、厘清边界、模式引导、平衡利益，建立完善适应“全国一张网”建设运营的油气市场制度体系。 统一电力市场建设，新能源加速入市 （1）2025年部分地区新能源保障小时数明显下降。以江苏和广东为例，江苏 省2025年电力交易规定参与绿电交易的集中式风/光机组保量保价利用小时数 分别为800/400小时，较去年减少1000/500小时，剩余部分为保量竞价交易，参与省内中长期常规交易。广东省要求220kV及以上电压等级的中调风/光电站（2025年前并网）原则上按实际上网电量的70%安排基数电量，2025年新并网的风光机组基数电量调整为50%。 （2）河北等多地推动分布式光伏入市。河北省发改委发布《关于印发河北南 网分布式光伏参与电力市场工作方案的通知》，规定河北南网范围内分布式光 伏入市的原则是先增量后存量、先商用后户用、先试点后推广；从2027年开始，除自然人户用之外，其他全部分布式光伏项目、全部电量均要入市。 《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025—2027年）》印发，重视灵活调节电源投资价值。1月6日，国家发展改革委、国家能源局正式印发《电力系统 调节能力优化专项行动实施方案（2025—2027年）》，要求到2027年实现电力系统调节能力显著提升，支撑2025—2027年年均新增2亿千瓦以上新能源的合理消纳利用，全国新能源利用率不低于90%。并要求各省科学测算需求，编制本地区调节能力建设方案，于2025年6月底前上报。增强抽水蓄能、火电灵活性改造、新型储能等调节手段，完善峰谷电价、容量补偿等市场机制。随着新能源装机持续高增，灵活调节资源价值凸显。 1.2火电：煤价上涨 图表1：环渤海动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨）图表2：秦皇岛港动力煤库存（万吨） 资料来源：CCTD，国盛证券研究所资料来源：iFinD，国盛证券研究所 图表3：沿海8省电厂-库存（万吨）图表4：沿海8省电厂-日耗（万吨） 资料来源：CCTD，国盛证券研究所资料来源：CCTD，国盛证券研究所 图表5：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位）图表6：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表7：火电发电量（单位：亿千瓦时）图表8：火电新增装机量（单位：万千瓦） 资料来源：iFinD，国盛证券研究所资料来源：iFinD，国盛证券研究所 图表9：火电平均利用小时数（单位：小时）图表10：火电投资完成额（单位：亿元） 资料来源：iFinD，国盛证券研究所资料来源：iFinD，国盛证券研究所 1.3水电：1月10日三峡入库流量同比上升26.87%，出库流量同比上升14.57% 图表11：三峡入库流量（立方米/秒）图表12：三峡出库流量（立方米/秒） 资料来源：iFinD，国盛证券研究所资料来源：iFinD，国盛证券研究所 图表13：水电发电量（单位：亿千瓦时）图表14：水电新增装机量（单位：万千瓦） 资料来源：iFinD，国盛证券研究所资料来源：iFinD，国盛证券研究所 图表15：水电平均利用小时数（单位：小时）图表16：水电投资完成额（单位：亿元） 资料来源：iFinD，国盛证券研究所资料来源：iFinD，国盛证券研究所 1.4绿电：硅料价格不变，主流硅片价格上涨 硅料价格不变、主流硅片价格不变：本周（数据截至1.08）硅料价格为39元/KG，与上周持平，主流品种硅片价格为1.37元/PC，较上周上涨。长期来看，光伏项目收益率有望进一步提升。 图表17：硅料及组件价格 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 图表18：风光发电量（单位：亿千瓦时）图表19：风光新增装机量（单位：万千瓦） 资料来源：iFinD，国盛证券研究所资料来源：iFinD，国盛证券研究所 图表20：风光利用小时数（单位：小时）图表21：风电投资完成额（单位：亿元） 资料来源：iFinD，国盛证券研究所资料来源：iFinD，国盛证券研究所 1.5碳市场：交易价格较上周下降2.37% 全国碳市场交易价格较上周下降2.37%。本周（1.6~1.10）全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量12.77万吨，总成交额0.12亿元。挂牌协议交易周成交量12.77万吨，周成交 额0.12亿元，最高成交价96.70元/吨，最低成交价94.22元/吨，本周最后一个交易