碳酸锂周报：供需双弱，留意供给扰动

供需双弱，留意供给扰动 碳酸锂周报2025/05/24 曾宇轲（联系人） 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 从业资格号：F03121027 吴坤金（有色金属组）从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 目CO录NTENTS 01周度评估及策略推荐 02期现市场 03供给端 04需求端 05库存 06成本端 0 周度评估及策略推荐 期现市场：5月23日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报62657元，周内跌3.32%，其中电池级碳酸锂均价为63000元，周跌3.15%。同日碳酸锂主力合约LC2507收盘价60960元，本周跌1.36%。 供给：本周SMM国内碳酸锂产量16093吨，环比上周降3.2%。本周锂辉石供给减量，6月部分厂商检修，短期产量难回高点。5月开工率调研略减。2025年4月中国进口碳酸锂28336吨，环比增加56.3%，同比增加33.6%。其中从智利进口碳酸锂20256吨，从阿根廷进口6850吨。1-4月中国碳酸锂进口总量约为7.89万吨，同比增加26.8%。4月智利、阿根廷锂盐出口到中国分别为1.55万吨（环降6.3%）和0.65万吨（环增2.3%），预计5月国内进口维持在两万吨以上。 需求：1-4月全球新能源汽车销量累计同比增28.6%。1-4月，新能源汽车产销分别完成442.9万辆和430万辆，同比分别增长48.3%和46.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的42.7%。1-4月，我国动力和其他电池累计产量为444.6GWh，累计同比增长67.1%。5月主要正极材料排产环比微增，市场预期关税窗口期磷酸铁锂和储能电池有订单增量。 库存：5月22日，国内碳酸锂周度库存报131779吨，环比上周-141吨（-0.1%），下游备货积极性暂未恢复，高位库存对价格形成压制。截止 5月23日，广期所碳酸锂注册仓单35773吨，周内减2.3%。 成本：5月23日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿630-665美元/吨，周内降5.82%，续创近年新低。4月国内进口锂精矿51.9万吨，同比增17.7%，环比增30.0%。1-4月国内锂精矿进口186.1万吨，累计同比增8.0%。2025年前四个月，澳大利亚来源锂精矿进口同比增22.4%，非洲来源锂精矿进口同比降16.1%，高成本硬岩矿供给压力显现。 观点：美国关税调整后，下游补库预期兑现力度偏弱，传统淡季将临近，碳酸锂供需双弱。5月国内碳酸锂供需紧平衡，近期库存历史高位震荡，成本端矿价坍塌，上方抛压仍较大。周五合约持仓重回高位，空头资金主导调整，盘面或弱势运行以试探产业接受程度。同时，当前价格处于成本密集区，近30%资源处于现金亏损中，需留意矿山盐厂经营扰动。后续关注主要资源国出口、国内锂盐和电池材料开工率及盘面持仓变化。 类别单位5月6月7月8月9月10月11月12月2025.12月3月E4月E5月E 碳酸锂总供给量 吨 85570 85325 88945 78780 73619 82561 83157 97500 82183 75961 96970 101412 92294 平衡表碳酸锂总需求量 吨 73962 68022 68875 75738 82381 84963 88100 87104 84654 75677 89989 89349 92079 碳酸锂供需差 吨 11608 17303 20070 3042 -8762 -2402 -4943 10396 -2471 284 6981 12063 215 碳酸锂进口量 吨 24565 19583 24152 17685 16265 23196 19235 28035 20122 12328 18125 28336 20500 进出口碳酸锂出口量 吨 1533 501 167 235 166 300 218 200 399 417 220 734 400 碳酸锂净进口 吨 23032 19082 23985 17450 16099 22896 19017 27835 19723 11911 17905 27602 20100 碳酸锂产量总 吨 62538 66243 64960 61330 57520 59665 64140 69665 62460 64050 79065 73810 72194 其中：锂辉石 吨 27803 29783 30300 29100 28150 32850 35250 41000 34090 35390 43900 36730 35596 供给量锂云母 吨 16440 17780 15600 14580 11370 8960 10980 12280 12510 13400 16930 17580 16851 盐湖 吨 12280 12980 13300 12870 12240 11930 11230 9620 9840 9690 10950 12090 12500 回收 吨 6015 5700 5760 4780 5760 5925 6680 6765 6020 5570 7285 7410 7247 磷酸铁锂产量 吨 213160 192010 192230 216500 238670 252290 264320 260300 254750 218920 270910 269100 276000 三元材料产量 吨 50950 47420 56450 58260 58060 56950 55020 55740 46870 49020 61350 62400 63770 其中：3系NCM 吨 380 380 380 380 380 380 380 380 380 380 380 380 380 5系NCM 吨 9650 8930 9260 8770 8940 8865 8797 8965 8190 7240 7840 7700 8000 6系NCM 吨 18065 16090 18485 19635 23070 19860 19023 19375 17555 18655 21885 22025 23500 8系NCM 吨 21765 20630 26935 28085 24280 26455 25430 25630 19375 21375 29875 30875 30500 需求量NCA 吨 1090 1390 1390 1390 1390 1390 1390 1390 1370 1370 1370 1420 1390 磷酸锰铁锂产量 吨 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 3000 3000 3000 3000 3000 钴酸锂产量 吨 6900 7760 7960 8120 8285 8010 8180 8680 8520 8980 9570 9400 9800 锰酸锂产量 吨 6300 6100 6660 9160 9300 9030 9090 8910 8620 8920 9080 8840 9500 六氟磷酸锂 吨 14901 14132 13980 14263 14900 14900 15750 14602 15750 15750 15625 15500 16500 锂电碳酸锂总耗用量 吨 70962 65022 65875 72738 79381 81963 85100 84104 81654 72677 86989 86349 89079 传统工碳需求 吨 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 SMM总库存 吨 92078 108400 119207 131304 124156 114068 108124 108247 108097 115513 128646 132033 其中：冶炼厂库存吨516525375057599598815584040451349893634734704447775054051033 其中：其他 吨 18368 28650 29863 38123 38453 42243 43222 35791 38341 39541 38991 35831 交易所仓单库存 吨 24996 28444 32177 41908 43563 44852 49829 53356 48641 45926 35782 33477 库存其中：正极库存吨220582600031745333002986331374299133610935052311953911545169 资料来源：Mysteel、SMM、则言咨询、五矿期货研究中心 碳酸锂 锰酸锂 氢氧化锂 动力电池 三元锂 氟化锂 储能电池 航天 锂合金 金属锂 氯化锂 化工 丁基锂 3C数码 消费电池 钴酸锂 玻璃陶瓷 制药 回收 锂粘土等 锂云母 盐湖 锂辉石 电化学储能 两轮车等 电动汽车 磷酸铁锂 02 期现市场 图1：碳酸锂现货价格(元/吨）图2：广期所碳酸锂合约加权走势(元/吨） 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 上海有色网均价元/吨（左）五矿钢联碳酸锂指数元/吨（左)CIF中日韩美元/kg（右）CIF中日韩高价美元/kg（右） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 2024-10 2025-01 2025-04 0 资料来源：SMM、MYSTEEL、FASTMARKETS、五矿期货研究中心资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 5月23日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报62657元，周内跌3.32%，其中电池级碳酸锂均价为63000元，周跌3.15%。同日碳酸锂主力合约LC2507收盘价60960元，本周跌1.36%。 图3：主力合约基差（元/吨）图4：碳酸锂前十席位净持仓（手）与合约指数趋势 升贴水高幅升贴水低幅均值 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 -7000 -8000 -9000 -12-22 01-06 1-21 05 0 -10000 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心资料来源：Wind、iFind、五矿期货研究中心 1、交易所标准电碳贸易市场升水均价约为300元。 2、LC2507合约前十席位维持净空。 图5：电池级碳酸锂和工业级碳酸锂现货行情(元/吨）图6：电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂现货行情（元/吨） 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 价差：电池级-工业级工业级碳酸锂电池级碳酸锂 600,000 价差：氢氧化锂-碳酸锂碳酸锂价格氢氧化锂价格 100,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 80,000 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 -40,000 -60,000 01 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 2024-10 2025-01 2025-0