美国评级下调新债遇冷，贵金属重获上行动能？

核心观点与关键数据

• 美国评级下调与财政恶化：穆迪下调美国评级至AA1，引发市场对美元信用体系的担忧；20年期美债需求疲软，债务规模突破36万亿美元，加剧财政恶化担忧。
• 地缘政治风险：伊朗核设施问题、巴以冲突僵局、欧美对俄制裁加码、红海航运风险及俄乌冲突升级风险，均支持避险需求。
• 美国经济转弱信号：4月美国二手房成交量下降0.5%，为2009年以来同期最弱；美联储理事沃勒暗示，若特朗普政府关税稳定在10%，美联储可能降息。
• 央行购金需求：新兴市场央行“去美元化”战略推动央行购金需求保持高位，金条等投资需求抵消部分金饰消费受高价抑制的影响。
• CRB商品指数与人民币升值：CRB商品指数低位反弹但整体偏弱，人民币持续升值利空国内贵金属价格。

研究结论

• 短期震荡偏强，金强银弱：美国评级下调、新债遇冷等推升避险担忧，降息逻辑支撑仍在；预计贵金属短期继续震荡偏强，金强银弱。
• 中长期趋势：全球贸易战推动经济政治体系重构，货币体系重构加速，“去美元化”中黄金多头趋势仍在；白银避险属性减弱，金银比或维持强势。
• 策略建议：短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行。
• 支撑压力：沪金主力支撑755-760，阻力790-800；沪银主力支撑7800-7830，阻力8450-8500。

风险提示

• 美联储宽松预期调整
• 通胀、就业等数据上行
• 地缘异动