周度观点
- 主要观点：5月钢材需求旺季支撑铁矿短期需求，市场情绪改善带动交易盘上涨修复基差。预计铁矿仍是黑色系中较强品种，建议多配或关注铁矿9-1正套。
- 本周走势分析：矿价小幅下跌，受发运增加和铁水下行影响，基本面边际走弱。
- 本周主要观点：港口铁矿继续去库，高铁水、抢出口及钢材低库存提供支撑，但需求增量预期缺乏，后市下行压力显现。供应端6月矿山年中冲量将加剧供应。
关键数据
- 发运增加：Mysteel全球铁矿石发运总量3029.0万吨，环比减少21.5万吨；澳洲巴西发运总量2422.5万吨，环比减少117.9万吨；澳洲发运量1797.2万吨，环比增加28.0万吨（其中对华1593.8万吨，环比增加75.4万吨）；巴西发运量625.2万吨，环比减少146.0万吨。45港口到港量2354.6万吨，环比减少95.1万吨。
- 需求高位或走弱：日均铁水产量243.6万吨，环比减少1.17万吨，季节性看6月建材需求下降，铁水或见高点。出口端全球制造业PMI低，抢出口和价格优势驱动，但冷轧累库显示高端钢材供需压力增加。
- 港口库存：45港库存13987.83万吨，环比下降178.26万吨，钢厂库存8925.48万吨，环比减少35.68万吨，主动去库但绝对量仍高，市场预期不佳。
价格与品种价差
- 现货价格、基差：青岛港PB粉基差7-8美元/湿吨，超特粉基差6-3美元/湿吨，基差修复。
- 品种价差：PB粉-卡粉价差200-400美元/湿吨，PB粉-金布巴价差50-150美元/湿吨，PB粉-块矿价差50-150美元/湿吨，PB粉-超特粉价差50-100美元/湿吨。
澳巴及四大矿山发运
- 澳巴发运总量：2025年预计2700万吨，澳洲发中国1593.8万吨，巴西发运625.2万吨。
- 四大矿山发运量：淡水河谷发中国量波动较大，力拓、必和必拓、FMG发中国量相对稳定。
生铁产量与库存
- 生铁产量：247家钢厂日均生铁产量243.6万吨，环比减少1.17万吨；高炉产能利用率91.32%，环比下降0.44%。
- 铁矿石分品种库存：港口球团矿、铁精粉、粗粉、块矿库存均处于较高水平。
研究结论
- 铁矿基本面边际走弱，发运增加、需求预期下降及供应端压力将导致价格逐步走弱。
- 港口库存去库提供短期支撑，但市场预期不佳，钢厂主动去库。
- 建议关注铁矿9-1正套机会，警惕钢材需求超预期风险。
