铝产业链周度报告

报告摘要 标普全球公布数据显示，美国5月制造业PMI升至三个月高点52.3。服务业PMI初值52.3，创下两个月新高。新订单增速达到一年多来最快，价格指标升至近三年最高，制造业出口订单连续第二个月收缩，就业指标亦下降。美国劳工部公布数据显示，截至5月17日当周，美国初请失业金人数减少2000人至22.7万人，创四周低点。表明尽管贸易政策带来不确定性，但就业市场依然保持健康。美国5月综合、制造业、服务业PMI均好于预期，受关税政策缓解影响，美国本月的商业活动和产出预期均有所改善，制造业和服务业呈现同步增长的态势，特别是新订单相对比较强劲。美国国会众议院通过了特朗普总统的大规模税收与支出削减议案。同时欧元区经济前景黯淡，欧元走弱，美指反弹，施压金属。美国经济数据依旧强劲美国经济数据依旧强劲美国经济数据依旧强劲美国经济数据依旧强劲 美元指数反弹美元指数反弹美元指数反弹美元指数反弹 中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别从3.1%与3.6%下调至3%和3.5%。国家统计局发布数据显示，今年4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，服务业生产指数增长6%，社会消费品零售总额增长5.1%。1-4月份，全国固定资产投资同比增长4%，扣除房地产开发投资后增长8%。1-4月全国房地产开发投资同比下降10.3%，新建商品房销售面积下降2.8%。发布70城房价数据显示，4月份，一、二线城市新房价格环比持平，三线城市略有下降，各线城市房价同比降幅均持续收窄。央行行长潘功胜主持召开金融支持实体经济座谈会，要求实施好适度宽松的货币政策，满足实体经济有效融资需求，保持金融总持科技创新、提振消费、民营小微、稳定外贸等重点领域，用好用足存量和增量政策。强化货币政策执行和传导，维护市场竞争4月经济数据增速放缓但有较好韧性月经济数据增速放缓但有较好韧性月经济数据增速放缓但有较好韧性月经济数据增速放缓但有较好韧性 国内国内国内国内444 供应或小幅回升或小幅回升或小幅回升或小幅回升 但总体变化但总体变化但总体变化但总体变化不大国家统计局发布报显示，中国2025年4月，同比增长4.2%。MM表示，国云南的第二能置换项目预计季度展开，第一批项目预计5月实现产出，此外部分业出现产能检修情况27529531533535537539503-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01(万吨万吨万吨万吨)产量产量产量产量:原铝原铝原铝原铝(电解铝电解铝电解铝电解铝):当月值当月值当月值当月值20242025202120222023-7-5-3-113579111303-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01(%)产量产量产量产量:原铝原铝原铝原铝(电解铝电解铝电解铝电解铝):当月同比当月同比当月同比当月同比2024202520212022 PART 03数据分析供应供应供应告原铝（电解铝）产量为375万吨川渝地区电解铝厂基目已满产运行，而山西和重庆个别铝厂陆续小幅检修，4月电解铝环比不变。进入5月，S内电解铝运批产在三企 PART 03:供应端消息供应端消息供应端消息供应端消息扰动扰动 氧化铝价格持续回升氧化铝价格持续回升氧化铝价格持续回升氧化铝价格持续回升截至5月22日，河南氧化铝报价3175元，较上周山西氧化铝报价3185元，较上周供应端消息端消息端消息端消息扰动带动氧化铝价格持扰动带动氧化铝价格持扰动带动氧化铝价格持扰动带动氧化铝价格持续回升，但中期依旧有供应过剩预期。续回升，但中期依旧有供应过剩预期。续回升，但中期依旧有供应过剩预期。续回升，但中期依旧有供应过剩预期。近日几内亚政府陆续撤销部分矿山采矿许可证，据悉，几内亚政府此次政策是选举前夕的资源民族主义举措，旨在通过“矿业整顿—略，要求矿企履行本土加工承诺，以获取更多收益并赢得民众支持。Axis矿区已被列入政府撤销采矿许可证名单，该矿区涉及顺达产能达4000万吨/年。市场对几内亚矿业政策“大地震”的恐慌放大了期货价格波动，情绪驱动下的资金博弈成为短期主导因素。短市场情绪偏多，库存去化叠加现货走强，支撑氧化铝价格重心上移。2,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.0001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01河南一级氧化铝平均价季节性走势图河南一级氧化铝平均价季节性走势图河南一级氧化铝平均价季节性走势图河南一级氧化铝平均价季节性走势图2,500.003,500.004,500.005,500.006,500.007,500.008,500.009,500.0001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01华东地区预焙阳极价格季节性走势图华东地区预焙阳极价格季节性走势图华东地区预焙阳极价格季节性走势图华东地区预焙阳极价格季节性走势图 数据分析铝成本铝成本铝成本铝成本:::扰动扰动/吨涨200元/吨，/吨涨225元/吨，供应供应供应20212022202320242025202120222023 现货价格走高价格走高 冶炼利润明显回升冶炼利润明显回升冶炼利润明显回升冶炼利润明显回升、房地产（35%），通（15%），（15%）和出口（15%），本有所上价格走高，-1,6033972,3974,3976,3978,39701-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01(元元元元/吨吨吨吨)电解铝利润走势图电解铝利润走势图电解铝利润走势图电解铝利润走势图2021202220232024202511,10012,10013,10014,10015,10016,10017,10018,10019,10001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01(元元元元/吨吨吨吨)电解铝生产成本季节性走势图电解铝生产成本季节性走势图电解铝生产成本季节性走势图电解铝生产成本季节性走势图20212022202320242025 PART 03数据分析现货现货现货价格走高价格走高电解铝下游消费包括：建筑交电力成本（氧化铝、电力预焙阳极价格企稳，生产成涨，现货冶炼利润明显回升。 数据分析 传统消费旺季传统消费旺季传统消费旺季传统消费旺季已过已过 需求需求表现预期走弱表现预期走弱表现预期走弱表现预期走弱加期，周业平均开工率下调0.3%至61.6%。开工率下调0.4%至65.2%，开工率下调1%至56.5%，工率持稳在67.2%，铝箔开工率上调0.5%至71.6%。 PART 03已过已过需求需求进入淡季和抢出口叠内加工企其中铝线缆铝型材 各线城市房价同比降幅均持续收窄各线城市房价同比降幅均持续收窄各线城市房价同比降幅均持续收窄各线城市房价同比降幅均持续收窄1-4月份，全国固定资产投资同比增长4%，扣除房地产开发投资后增长8%。1-4月全国房地产开发投资同比下降10.3%，新建商品房销售面积下降2.8%。发布70城房价数据显示，4月份，一、二线城市新房价格环比持平，三线城市略有下降，各线城市房价同比降幅均持续收窄。我国城市更新顶层设计出台。中办、国办近日印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，提出八方面主要任务，其中包括：推进改造，开展完整社区建设，推进老旧街区、老旧厂区、城中村等更新改造，加强城市基础设施建设改造等。这意味着中国大力速键”。-25-515355575(%)房屋新开工面积房屋新开工面积房屋新开工面积房屋新开工面积:累计同比累计同比累计同比累计同比-1001020304050(%)房屋竣工面积房屋竣工面积房屋竣工面积房屋竣工面积:累计同比累计同比累计同比累计同比 -4502-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-2820222023202420252021-30-2002-2803-2804-2805-2806-2807-28202220232024PART 03数据分析 政策累积效应不断显现政策累积效应不断显现政策累积效应不断显现政策累积效应不断显现 汽车表现仍可期汽车表现仍可期汽车表现仍可期汽车表现仍可期1-4月，新能源汽车产销分别完成442.和430万，同比分别增长48.3%和46.2%，新能源汽车达到汽车总销工业协会分析，4月，汽车市场总体表现良好，产销较去年同期实现平稳增长。其中，内需潜力加快释放，起到较好支撑作用。新辆，同比增长52.6%。出口在外部环境急剧变化形势下保持稳定；新能源汽车表现活跃，出口创单月新高。-802012022032042052001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31(%)产量产量产量产量:汽车汽车汽车汽车:当月同比当月同比当月同比当月同比-4465610615620625603-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-01(%)产量产量产量产量:新能源汽车新能源汽车新能源汽车新能源汽车:当月同比当月同比当月同比当月同比 9万辆辆新车销量20242025202120222023202420252021PART 03数据分析 国内外交易所库存同步下滑国内外交易所库存同步下滑国内外交易所库存同步下滑国内外交易所库存同步下滑）公布数据显示，上周上期所公布的数据显示，5月16日当周，减少8%至156080两个月新低。050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000上期所铝库存季节性走势图上期所铝库存季节性走势图上期所铝库存季节性走势图上期所铝库存季节性走势图40,000.00240,000.00440,000.00640,000.00840,000.001,040,000.001,240,000.001,440,000.001,640,000.001,840,000.00LMELMELMELME铝库存季节性走势图铝库存季节性走势图铝库存季节性走势图铝库存季节性走势图 PART 03数据分析伦敦金属交易所（LME伦铝库存继续下滑，最新库存水平为386900吨，再刷逾一年新低。沪铝库存继续去化，周度库存吨，降至逾01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-01 7-8月发生，所以预计6月70.0090.00110.00130.00150.00170.00电解铝社会库存季节性走势图电解铝社会库存季节性走势图电解铝社会库存季节性走势图电解铝社会库存季节性走势图9.5014.5019.5024.5029.50铝棒库存季节性走势图铝棒库存季节性走势图铝棒库存季节性走势图铝棒库存季节性走势图 PART 03数据分析社库继续社库继续社库继续社库继续维持去化维持去化维持去化维持去化社会库存方面，铝锭上周周度去库3.9吨至58.1万吨。铝锭社会库存水平达到50余万吨的偏低量级、铝库存一库需在库存有望降至40余万吨更低水平。30.0050.0001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01202120222023202420254.5001-0102-0103-0104-0105-0106-0120212022 升水幅度升水幅度升水幅度升水幅度扩大扩大 LMELME铝贴水幅度扩大铝贴水幅度扩大铝贴水幅度扩大铝贴水幅度扩大5月22日，上平均价升0-