基本面有所改善，关注板材端需求

核心观点

• 供给：五大钢材产量小幅下降，板材端产出减少，但钢材利润和板材需求改善，后续产量将反弹并企稳。
• 需求：五大钢材表需显著反弹，建材需求增长明显，但地产基本面羸弱和传统淡季将抑制后市预期，重点关注板材端需求。
• 库存：五大钢材库存再度去化，建材端推动为主，但后续可能转为累库。
• 估值：钢坯利润稳定于80元/吨附近，钢材估值仍有下降空间。

关键数据

• 产量：五大钢材产量868.35万吨（-5.82），螺纹产量226.53万吨（+3），热卷产量311.98万吨（-8.4）。
• 表需：五大钢材表需913.76万吨（+68.56），螺纹表需260.29万吨（+46.39），热卷表需329.53万吨（+20）。
• 库存：五大钢材库存1430.66万吨（-45.41），螺纹库存619.87万吨（-33.76），热卷库存347.57万吨（-17.55）。
• 价格：唐山钢坯汇总价格2940元/吨，完全成本价2860元/吨，平均利润80元/吨。

研究结论

• 中美关税暂缓加征推动短期需求改善，市场由跌转震荡。
• 螺纹主力合约3030-3130，热卷主力合约3170-3270。
• 后市关注板材出口情况和宏观经济表现。

品种分析

• 螺纹：需求环比增长但后续或回落，供给稳定，库存低对价格有支撑。
• 热卷：需求反弹，库存回落，出口预期较强，需求韧性仍在。
• 卷螺差：板强材弱格局延续，卷螺差或进一步扩大。
• 基差：现货走强趋势明显，热卷远月预期优于螺纹，但长期偏强预期不稳固。