板材端需求恢复，后续增长空间不足

投研服务中心——张同 2025.9.15 核心观点 -1、钢材品种间基本面数据劈叉，Mysteel统计建材端数据明显较差，螺纹上周表需出现回落而热卷显著反弹，导致期货端卷螺差高位震荡，现货端卷螺差进一步拉开。 -2、建材端传统旺季不旺，地产端数据也没有明显改善；预计后续建材端需求难有增加。板材端需求保持较好，但能否长期维持值得关注，且从需求空间角度考虑消费品以及出口均有潜在利空，或推动效果有限。-3、基本面有一定改善，但近期原料端价格推动效果更加明显，双焦和铁矿的相对强势，使得钢材价格支撑牢固。即使如此基本面限制下钢材上方空间依然有限。-4、钢材需求改善，成本有底部支撑，但基本面不强使得上行空间不足；螺纹主力合约3050-3150-3250，热卷主力合约3320-3380-3450。-5、关注点：板材需求维持情况，产出行政调控可能。 五大钢材：供给回落后库存继续累积，反映价格依然受需求压制 五大材库存继续累积，上周总库存为1514.61万吨（+13.91）。本周需求改善，钢材累库速度下降，但依然处于库存增加节奏中。五大钢材库存累积或对价格有一定利空影响，但从绝对库存水平来看压力不大。 其他板材：冷轧、中厚板需求分化，整体影响有限 板材端品种表现分化，中厚板周表需148.64万吨（-7），冷轧表需86.16万吨（+4.17）。中厚板表现不佳，但冷轧需求有所改善，整体来看初热卷外其他板材需求基本维持稳定运行。 螺纹：需求依然不佳，基本面难有驱动 螺纹最新一期产量211.93万吨（-6.75），表观需求198.07万吨（-4）；螺纹需求依然处于低位，并没有传统旺季带来的相关改善，整体延续弱势运行，预计后续更加依赖政策以及原料端推动价格。 螺纹：延续累库节奏，当前建材基本面不佳。 螺纹库存最新一期数据为653.86万吨（+133.86），库存继续累积，建材基本面表现不佳，螺纹价格表现较热卷相对更弱，从库存情况来看若螺纹库存进一步累积，后续可能会抑制价格上方空间。 热卷：供需再度反弹，但空间有限 热卷上周产量325.14万吨（+10.9），表观需求326.16万吨（+20.8）。热卷供需显著反弹，目前处于正常波动区间内运行。近期板材端也有一定需求改善，但后续增长动力不足。 热卷：库存不再增加，需求有所改善 热卷上周库存373.32万吨（-1.02），库销比1.14。热卷需求明显改善，库存不再累积，目前处于正常水平。从库存绝对水平来看目前压力相对有限，预计将保持当前库存水平维持稳定运行，如果10月后依然累库大概率将有明显库存压力。 成本利润：利润处于低位，继续下行空间不大 现货端螺纹价格再度接近谷电支撑，目前期货端有反弹迹象后续或带动现货端企稳。电炉成本目前现货已接近底部。高炉利润方面，唐山钢坯不含税完全成本目前为50元/吨，钢材利润明显收窄使得后续下跌空间不足，尤其是原料端目前价格受供给支撑也很难走弱。 成本利润：螺纹、热卷利润止跌企稳，短期下方空间不大 螺纹、热卷高炉利润止跌企稳，但近期反弹可能性不大，目前原料端价格偏强运行钢材利润处于低位运行，虽然目前尚有一定产出利润但也接近零。如果后续钢材需求走弱，出现产业链负反馈或将导致钢材利润无法覆盖成本。。 卷螺差：板材基本面较好，现货端卷螺差拉开 期货端卷螺差换月后延续高位震荡，近期现货端卷螺差开始走强，热卷基本面较螺纹有明显改善。目前热卷需求处于往年同期相对高位，螺纹需求处于低位。从库存方面来看，钢材端建材库存持续累积但板材端累库速度放缓，基本面表现的差异使得现货端卷螺差走强。 从基差表现来看，市场对01合约预期基本一致，热卷稍强于螺纹但变化有限。目前基本面依然没有明显好转，需要注意供给端是否会有政策的短期扰动。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号张同期货从业资格号：F03104687投资咨询资格号：Z0021309联系电话：029-88830312邮箱：zhangtong@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2025年迈科期货股份有限公司