传奇生物（LEGN）：ASCO25 Carvykti可能治愈三分之一的多发性骨髓瘤患者；实体瘤管线取得进展

64343113262322Kelly Shi, Ph.D. * | Equity AnalystmAbADC(212) 336-6937 | kshi@jefferies.com付杭飞 博士* | 股权副主管DCR：(212) 323-7562 | hfu@jefferies.commOS克拉拉·董博士* | 股票分析师+1 (212) 284-2432 | ydong1@jefferies.com来源：已发布数据；Jefferies研究徐一帆，博士* | 股权助理+1 (212) 778-8057 | yxu4@jefferies.com表3 - 针对CLDN18.2的疗法（单药）在2L+食管肿瘤中的疗效/安全性特征Jose Lora, Ph.D. * | 股权分析师+1 (332) 236-6815 | jlora@jefferies.comORRDoR3m CARTI-4事后亚组分析和ALC作为晚期毒性关键生物标志物的分析following pages...请参阅本报告第4至9页的重要披露信息。本报告专供Jefferies客户使用，禁止未经授权的传播。 梅奥诊所对接受卡维替尼强化高绝对淋巴细胞计数（ALC）的MM患者进行的一项回顾性研究表明，ALC可能是识别MNT/CNP风险患者并帮助开展预防性干预的关键生物标志物。从2022年2月至2024年12月，235名治疗患者报告了11%的延迟毒性 [MNT = 8（3%），IEC-EC = 9（4%），CNP = 14（6%）]。对CAR输注后连续实验室值的分析表明，峰值ALC是预测迟发性毒性的最显著变量。峰值ALC > 3.0 x 109/L 发生任何延迟毒性的几率增加（OR 9.3；3.5-29.3），MNT 和 CNP。峰 ALC >3 x 10 的患者中，任何延迟毒性的绝对风险为 33%。9/L vs 5% without. At this threshold, number needed to treat was 3.6.CARTI-4事后亚组分析显示，Carvykti在具有不同pLOT和伴有髓外疾病（EMD）的RRMM患者中实现了有意义的生存获益。截至2024年5月1日，中位随访时间为33.6个月。在ITT分析中， cilta-cel相对于标准疗法的PFS和OS获益在具有标准风险核型遗传学和高风险核型遗传学的患者中一致。在伴有髓外疾病（EMD）的患者中比较cilta-cel（n=21）与标准疗法（SOC，n=18），mPFS分别为13个月和4个月（HR 0.71），mOS分别为NR和16个月（HR 0.61）。在具有1、2或3个pLOT（cilta-cel，n=68、83、57；SOC，n=68、87、56）的患者中， cilta-cel在所有pLOT中的mPFS均为NR，而SOC的mPFS分别为17个月（HR 0.41）、12个月（HR 0.30）和8个月（HR 0.20）。请参阅本报告第4至9页的重要披露信息。本报告专供Jefferies客户使用，禁止未经授权的传播。 分析师认证：Jefferies Financial Group Inc.及其关联公司或子公司在AstraZeneca PLC的证券或美国存托凭证上做市。公司估值/风险公司特定信息披露Legend Biotech投资建议记录Legend Biotech公司描述(第3条第1款e项和第7条R法规)我们的91美元价格目标是基于DCF模型（WACC为9.5%；TG为0%）。风险包括：1）临床方面，2）监管方面，3）生产方面，4）商业方面，5）融资方面，以及Jefferies Financial Group Inc.及其关联公司或子公司担任Zai Lab证券承销或配售的管理人或共同管理人。6) 竞争。有限或其附属机构。如同所有Jefferies员工一样，负责本报告所述金融工具覆盖的分析师收到的报酬部分基于公司整体业绩，包括投资银行业务收入。我们力求适时更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大部分报告将根据分析师的判断，在适当的时间间隔内发布。I, Jose Lora, Ph.D., 声明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（及公司）的个人看法。我还声明，我的任何部分薪酬，现在或将来，直接或间接地，与本研究报告中表达的特定建议或观点无关。Legend Biotech 是一家全球性的临床阶段生物制药公司，专注于发现和开发新型细胞疗法用于肿瘤治疗。该公司的主要产品 LCAR-B38M 是一种用于治疗多发性骨髓瘤的 CAR-T 细胞疗法，目前正处于与强生生物技术的联合开发/商业化阶段。我，石凯丽博士，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（公司）的个人看法。我还证明，我的薪酬的任何部分，过去、现在或将来，都未直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。I, Hangfei Fu, Ph.D., 声明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我个人对相关证券（或公司）的看法。我还声明，我的任何薪酬部分或将来部分，直接或间接地，与本研究报告中表达的具体建议或观点没有关联。我，董克拉拉，博士，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的一部分薪酬，现在或将来，从未直接或间接地与本研究报告中表达的特定建议或观点相关。I, Yifan Xu, Ph.D., 证明本研究报告中所表达的所有观点均准确反映了我对相关证券（公司）的个人看法。我还证明，我目前的、过去的或未来的任何薪酬，均未直接或间接地与本研究报告中表达的特定建议或观点相关联。请参阅本报告第4至9页的重要披露信息。本报告专供Jefferies客户使用，禁止未经授权的传播。对于本报告中推荐的公司的重要信息披露信息，请访问我们的网站。https://javatar.bluematrix.com/sellside/ Disclosures.action或致电212.284.2300。已发布建议2025年5月22日，东部时间23:59。建议分布式2025年5月22日，东部时间23:59。在过去十二个月内，Jefferies金融集团公司及其附属公司收到了除投资银行服务之外的产品和服务补偿，以及由非投资银行、证券相关补偿为其向I-Mab提供的客户服务所获得的报酬。在过去12个月内，Jefferies金融集团公司、其附属公司或子公司已从Zai Lab Limited的投资银行业务中获得了补偿。在过去十二个月内，Zai Lab Limited一直是Jefferies Financial Group Inc.、其附属公司或子公司的客户，投资银行服务正在被提供或已经提供。 4 估值方法论Jefferies 评级说明Jefferies品牌选择可能阻碍我们实现价格目标的风险。本报告中提到的其他公司CS - 覆盖暂停。Jefferies 已暂停对该公司的覆盖。NC - 未覆盖。Jefferies 不覆盖该公司。本报告是为广泛传播而准备的，并不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须根据自身的具体投资目标和财务状况，并在认为必要时利用自己的财务顾问，做出自己的投资决策。本报告中推荐的金融工具的过往业绩不应被视为对未来结果的指示或保证。本报告提到的任何金融工具的价格、价值和收入都可能上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果某金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率变化可能对本报告中描述的该金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如价格以非美元货币显示，请注意我们的当地货币价格目标是基于上一个交易日（除非另有注明）的汇率进行货币转换得出的。若该日期后的汇率发生波动，将影响非美元目标价格，且不应再依赖这些价格。此外，投资于ADR等其价值受基础证券货币影响的证券的投资者，实际上承担了货币风险。Jefferies 知识产权选择包括我们股权分析师在 12 个月期间提出的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师的信心、差异化分析、有利的风险/回报比以及 Jefferies 分析师推荐的投资主题。Jefferies 知识产权选择将仅包括买入评级股票，数量可根据分析师的纳入建议而变化。随着新机会的出现，股票将被添加；当纳入原因改变、股票达到预期回报、不再被评为买入或/且触发止损时，股票将被移除。120 天波动率在标普股票底部四分之一的股票将继续保持 15% 的止损，其余股票将保持 20% 的止损。知识产权选择并非旨在代表一组推荐的股票，也不是按行业划分，但我们可能会注明我们认为选择属于的投资风格，例如增长型或价值型。Jefferies的评级分配方法可能包括：市值、到期日、成长/价值、波动性和未来12个月的预期总回报。价格目标基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、EPS、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、P/E、PE/增长率、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组P/E、分部估值、净资产价值、股息回报和未来12个月的净资产收益率（ROE）。• 安进公司（AMGN: $271.90, 买入） • 武田药品（4503 JP: ¥1,415, 持有） • 阿斯利康公司（AZN: $69.95, 持有） • 阿斯利康公司（AZN LN: p10,374.00, 持有） • I-Mab（IMAB: $1.05, 买入）买入 - 描述我们预计在12个月内提供总回报（价格涨幅加上收益率）达到15%或更高的证券。持有 - 描述我们预计在12个月内提供总回报（价格涨幅加上收益率）介于+15%至-10%之间的证券。表现不佳 - 描述我们预计在12个月内提供总回报（价格涨幅加上收益率）低于-10%的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预计总回报（价格涨幅加上收益率）在12个月内为20%或更高，因为这些公司通常比整体股市波动性更大。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预计总回报（价格涨幅加上收益率）在12个月内为±20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预计总回报（价格涨幅加上收益率）在12个月内为-20%或更低。NR - 投资评级和目标价格已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或Jefferies政策。对于本报告中推荐的公司的重要信息披露信息，请访问我们的网站。https://javatar.bluematrix.com/sellside/ Disclosures.action或致电212.284.2300。请参阅本报告第4至9页的重要披露信息。本报告专供Jefferies客户使用，禁止未经授权的传播。Jefferies Financial Group Inc.,其关联公司或子公司在过去十二个月内曾作为管理人或共同管理人，参与Zai Lab Limited或其关联公司的证券包销或承销。监控——描述其公司基本面和财务状况正在被监控的证券，对于这些证券不提供财务预测或对公司投资价值的专业意见。受限 - 描述在Jefferies参与某些交易时，公司政策或适用的证券法规禁止某些类型的信息交流，包括投资建议。 5 05/25/202307/20/2023评级分布• 传奇生物 (LEGN: $29.05, 买入)• 在Lab Limited (ZLAB: $32.50, BUY)BUY:$83.00Jul 2210月22日买入HOLDUNDERPERFORM请参阅本报告第4至9页的重要披露信息。本报告专供Jefferies客户使用，禁止未经授权的传播。 * * *其他重要披露其他重要披露注册投资顾问，向单独支付此类研究的客户提供服务）。美国：Jefferies LLC是一家美国证券交易委员会（SEC）注册的经纪商和交易