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美互降对等关税，自主可控是长期形势

信息技术 2025-05-23 高宇洋,张天,赵天宇山西证券 Elaine

周观点和投资建议

中美贸易谈判取得阶段成效：中美双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，取消91%的加征关税，并暂停24%的“对等关税”90天。此举利好光模块、铜连接等出口链，其中光模块和铜连接业绩好、估值低，叠加机构持仓向主力指数成分千亿，有望迎来修复慢牛行情。国内光模块企业的竞争力和供应链韧性得到体现，未来中美科技博弈胜负手仍在AI，算力投资将持续较长时间，光模块和铜连接具有超越资本开支的阿尔法属性。端侧AI出口竞争力恢复，叠加产品创新周期，景气度较高，国内模组企业在POS机、网联车、CPE领域形成较强竞争力，AI对企业通讯、工业网关的能力加成也增强了中国企业海外竞争力。
美国废除《人工智能扩散规则》：美国商务部启动撤销《人工智能扩散规则》，新政策仍致力于压制中国AI发展，利好美国科技巨头，但进一步加强对海外AI芯片的出口管制，限制H20、MI308等高端AI芯片出口至中国及其他国家，华为昇腾芯片使用也受到限制。国内AI投入正在转化为业绩驱动力，但算力供给不足，未来国内算力建设方向将通过算法和infra优化提升算力利用率，同时培养国产算力生态成熟，看好昇腾产业链，Cloudmatrix超节点显示高速铜连接模组、光模块、MPO光纤是重点受益赛道，国产替代DRMOS、SSD控制器等空间较大。

市场整体行情

本周（2025.5.12-2025.5.16）市场整体上涨，创业板指数涨1.38%，沪深300涨1.12%，上证综指涨0.76%，深圳成指涨0.52%，申万通信指数跌0.12%，科创板指数跌1.10%。
细分板块中，周涨幅最高的前三板块为控制器（+18.96%）、光模块（+3.91%）、无线射频（+1.25%）。