半导体行业点评报告：对等关税利好成熟制程&先进制程国产替代，看好自主可控大趋势

核心观点与关键数据

• 关税加征利好国产替代：中国对美进口商品加征34%关税，利好成熟制程和先进制程的设备国产替代。2024年，我国来自美国的半导体设备进口金额约337亿元，占总进口金额约20%。成熟制程反倾销有望加速，国产设备在价格端优势明显；先进制程国产化率有望加速提升。
• 美国设备进口环节分析：直接进口自美国的设备主要为离子注入和量检测设备，分别约101.5亿元和122.5亿元。离子注入机进口自美国的占比最大，约为79%，其次为量检测设备，约为34%。
• 美国设备公司生产基地：美国AMAT、LAM、KLA、泰瑞达四家公司合计中国区营收约1500亿元，估算纯半导体设备收入约1200亿元，与海关总署披露的设备进口金额存在900亿差额。主要因美国设备公司在新加坡、马来西亚等地设有生产基地，2024年我国进口的半导体设备中，新加坡占比最高，约为26%。

投资建议

• 推荐前后道半导体设备+零部件厂商：
  • 前道平台化设备商：北方华创、中微公司
  • 低国产化率环节设备商：芯源微、中科飞测、精测电子
  • 薄膜沉积设备商：拓荆科技、微导纳米
  • 后道封装测试设备：华峰测控、长川科技、迈为股份
  • 零部件环节：新莱应材、富创精密、晶盛机电、英杰电气、汉钟精机

风险提示

• 下游扩产不及预期，技术进展不及预期。