核心业务保持增长，持续推进产能扩张与全球化布局

2025-05-23 刘斌,贾国琛山西证券 LIHUYUN

事件描述
金杯电工发布2024年度报告，2024年实现营业收入176.69亿元（同比增长15.54%），归母净利润5.69亿元（同比增长8.78%）；2025年Q1实现营业收入40.97亿元（同比增长16.32%），归母净利润1.36亿元（同比增长1.84%）。

事件点评

核心业务增长：
- 电磁线业务：出货量约8.5万吨（同比增长20%），营收突破66亿元（同比增长31%），占比近40%；特高压输变电配套台数同比增长超20%；新能源汽车领域深化合作。
- 电线电缆业务：营收109.71亿元（同比增长8.63%），主网中标增长超20%，积极布局风电、光伏等清洁能源市场。
盈利能力修复：
- 2024年毛利率10.37%（同比-0.92pct），净利率3.61%（同比-0.26pct）；2025Q1毛利率10.0%（同比-0.46pct），净利率3.67%（同比-0.53pct，环比+0.45pct），通过优化产品结构和成本控制环比改善。盈利能力有望随订单释放持续修复。
产能扩张与全球化布局：
- 电磁线产业中心新增6条换位导线生产线（产能1万吨/年），新能源汽车电机扁电磁线项目2025年二季度释放首批6,000吨产能；电缆产业中心智能装备线缆项目2025年6月投产（产值约10亿元）。
- 海外市场：拟投资7亿元在捷克建生产基地（电磁线产能2万吨），业务覆盖欧洲、南美、日本等地区。
新兴领域布局：
- 新能源汽车：液冷充电电缆需求爆发，公司产品广泛应用于主流车企。
- 风电、光伏、储能：市场需求持续增长，公司产品广泛应用。
- 新产品：AI数据中心高速直连铜缆、人型机器人线缆等逐步释放增长潜力。