公司信息更新报告：Q1业绩高增，钾肥产销保持增长，有序推进钾肥产能扩张和非钾业务

2025-04-25 金益腾,徐正凤开源证券江边的鸟

核心观点：亚钾国际2024年氯化钾产销量保持增长，2025年Q1氯化钾量价齐升助力业绩高增。公司持续推进降本增效及项目建设，老挝税收优惠政策有望助力成本下降，有序推进钾肥产能扩张和非钾业务。
关键数据：
- 2024年氯化钾产量181.54万吨（同比+10.2%），销量174.15万吨（同比+8.4%），均价1,989元/吨（同比-17.0%）。
- 2025Q1氯化钾产量50.62万吨（同比+17.7%），销量52.83万吨（同比+77.0%），均价2,295元/吨（同比+8.2%）。
- 2024年营收35.48亿元，同比-8.97%；归母净利润9.50亿元，同比-23.05%。
- 2025Q1营收12.13亿元，同比+91.47%；归母净利润3.84亿元，同比+373.53%。
研究结论：
- 公司2025-2027年归母净利润预测分别为18.22亿元、24.08亿元、29.26亿元，EPS分别为1.97元/股、2.61元/股、3.17元/股。
- 当前股价对应PE为14.3倍、10.8倍、8.9倍。
- 维持“买入”评级，看好公司持续低成本扩张钾肥产能，朝“世界级钾肥供应商”的战略目标稳步迈进。
风险提示：经营环境、政策变化，项目建设及投产运营风险，钾肥价格波动等。