聚酯产业链日度策略报告

摘要【聚酯原料】【行情复盘】期货市场：周四，原油下跌带动聚酯原料下跌。PX2509收于6614元/吨，-2.25%；PTA2509收于4702元/吨，-1.80%；EG2509收于4411元/吨，-0.07%。现货市场：据华瑞数据：（1）PX商谈价格下降，纸货6月在820成交，9月在809有买盘。（2）PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差变动不大，5月主港在09+130附近商谈。（3）乙二醇内盘重心窄幅整理，现货基差在09合约升水96-98附近，商谈4524-4528。6月下期货基差在09合约升水94-97附近，商谈4522-4525。【重要资讯】（1）欧佩克+讨论7月再次增产41.1万桶/日，原油价格回落。（2）PX：5月装置检修集中开工将维持低位，但短流程装置回归对负荷回升有所贡献。截止5月16日开工74.1%，环比-4.5个百分点，开工回落并处于相对低位。装置动态：辽阳石化70万吨5月20日短停10天附近，浙石化5月中因换催化剂负荷降至7-8成，威联石化负荷提升至满负荷，中化泉州负荷提升，盛虹炼化因重整检修而负荷降至5成附近，中金石化负荷继续降至6成附近，九江石化5月10日附近重启，青岛丽东计划5月重启，中海油惠州预计6月初重启产出，福化集团计划5月底停车两个月。（3）PTA：装置将陆续重启，叠加有新装置投产预期，供应将回升。截止5月22日，PTA负荷77.1%，环比+0.2个百分点。装置动态：虹港石化5月20日附近已重启，嘉通能源300万吨装置5月21日停车两周，四川能投重启退后，中泰石化5月下重启，台化兴业预计5月底重启；恒力惠州250万吨预计近期重启，恒力大连220万吨原计划5月10日停车待跟踪。下游聚酯负荷95%，开工尚维持高位。（4）乙二醇：油制乙二醇检修增加导致开工下滑，5月供应偏紧。截止5月15日负荷60.51%，环比-8.48个百分点。装置方面：油制乙二醇装置中，恒力石化5月中停车一个月，盛虹炼化降负荷运行，中海壳牌一条线5月上停车20天，另一条线降负运行；卫星石化计划5月下停一条线；合成气制乙二醇装置将陆续重启带动负荷回升。截止5月12日当周华东港口库存75.1万吨，环比-3.9万吨，港口将进入去库阶段。【市场逻辑】PX检修集中供需偏紧支撑价格偏强，但估值回归和成本带动价格震荡回落；PTA供应将逐步回升而下游将进入淡季，供需面承压；乙二醇供需面偏紧对价格有支撑，绝对价格跟随成本波动。【交易策略】当前油价回落，带动聚酯原料价格回归震荡偏弱走势。PX建议维持 作者： 期货研究院 偏空，支撑位6400-6450，压力位6900-7000；PTA建议维持偏空，支撑位4550-4600，压力位4900-4950。乙二醇建议维持偏空，支撑位4200-4300，压力位4500-4600。期权，卖出虚三档看涨期权。关注装置动态和成本走势。【聚酯产品】【行情复盘】期货市场：周四，聚酯产品跟随成本下跌。PF2507收于6452元/吨，-1.41%；PR2507收于5992元/吨，-1.15%。现货市场：据华瑞数据：1.4D直纺涤短纤6660（-30）元/吨，产销61%（-8），产销一般。华东水瓶片现货价6015（-28）元/吨，市场交投气氛略有好转。5-7月订单多成交在5930-6085元/吨出厂附近。【重要资讯】（1）短纤：福建金纶25万吨装置5月19日起停车20天。截至5月16日，开工率96.2%（+2.8%），装置变动有限，开工维持高位，但是加工费快速下降后将对开工形成压制。工厂库存12.5天（-1.6天），周初产销放量带动去库，但是后续下游抵触高价，产销迅速回落。涤纱开机率为67%（+0.5%），开工维持低位。纯涤纱成品库存24.5天（-2.7天），在周初快速涨价后阶段性去库，但是后续需求明显回落。原料库存15.9天（+0.7天），原料库存在2周附近。（2）瓶片：截止5月16日，开工94.3%，环比+3.5个百分点，装置变动有限，开工维持高位。装置动态：三房巷75万吨5月中旬重启，新装置75万吨5月初投产。需求方面，下游需求一般。【市场逻辑】短纤开工暂维持高位，下游跟进有限，对其开工和价格均将形成压力；瓶片开工恢复至高位并有新装置投产，在供需偏宽松的背景下价格承压，行情主要跟随成本波动。【交易策略】供需面变动有限，行情跟随成本震荡回落。短纤建议维持偏空，支撑位6400-6450，压力位6700-6800；瓶片建议维持偏空，支撑位5900-5950，压力位6200-6300。期权，卖出虚三档看涨期权。关注宏观政策、成本走势和终端需求变化。 第1页请务必阅读最后重要事项第一部分聚酯品种观点总结......................................................................................................................2第二部分聚酯品种价格.............................................................................................................................2第三部分聚酯品种数据图.........................................................................................................................2 请务必阅读最后重要事项第一部分聚酯品种观点总结表1：聚酯品种观点品种主要逻辑PXPX检修集中供需偏紧支撑价格偏强，但估值回归和成本带动价格震荡回落PTA供应将逐步回升而下游将进入淡季，供需面承压乙二醇供需面偏紧对价格有支撑，绝对价格跟随成本波动短纤开工暂维持高位，下游跟进有限，对其开工和价格均将形成压力瓶片开工恢复至高位并有新装置投产，在供需偏宽松的背景下价格承压，行情主要跟随成本波动资料来源：方正中期研究院第二部分聚酯品种价格表2：聚酯品种价格数据化纤纺织（主连）收盘价（元/吨）日涨跌（元/吨）日涨跌幅（%）PX6614-58PTA4702-36乙二醇4411-9短纤6452-76瓶片5992-70资料来源：方正中期研究院第三部分聚酯品种数据图图1：PX-NAP现货价差资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图6：短纤主力合约基差资料来源：同花顺,方正中期研究院图8：开工率:PX资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图5：乙二醇主力合约基差资料来源：同花顺,方正中期研究院图7：基差:瓶片主连资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图11：中国涤纶短纤周度开工负荷率资料来源：同花顺,方正中期研究院图13：开工率:聚酯资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图12：聚酯瓶片:产能利用率资料来源：同花顺,方正中期研究院图14：库存天数:涤纶短纤、聚酯切片资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图18：成交量:中国轻纺城:总计资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图17：开工率:织机:江浙地区资料来源：同花顺,方正中期研究院图19：聚酯产业品种加权隐含波动率资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。