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贵金属早报

2025-05-23 项唯一大越期货晓燚

前日回顾与每日提示

前日金价小幅回落，受特朗普税收法案在众议院批准后提交参议院影响；银价跟随金价回落。
本日关注焦点包括日本4月CPI、欧洲央行首席经济学家连恩讲话、美国芝加哥联储主席Goolsbee讲话、美国堪萨斯城联储主席Jeff Schmid和圣路易联储主席Musalem的炉边闲聊、美国4月新屋销售、英国央行首席经济学家Pill讲话以及美联储理事Lisa Cook关于金融稳定性的讲话。

黄金分析

基本面：特朗普税收法案提交参议院后，金价小幅回落，但全球动荡、美国滞涨预期升温、俄乌和中东局势紧张等因素仍支撑金价。
基差：现货贴水期货，基差为-3.22。
库存：黄金期货仓单增加9千克至17247千克，呈偏空信号。
盘面：20日均线向下，但K线在20日均线上方，呈中性。
主力持仓：主力净持仓多，但主力多减，呈偏多。
预期：关注4月新屋销售、欧央行和美联储官员讲话，金价上行趋势回归。
利多因素：全球动荡、避险情绪高涨、美国滞涨预期升温、降息预期、俄乌和中东局势紧张、通胀抬头、关税担忧。
利空因素：降息停止、经济预期改善、欧洲财政扩张不及预期、风险偏好恶化、俄乌冲突结束。
逻辑：特朗普新政和全球动荡推动金价，但需警惕美国经济预期改善和日央行大幅加息等风险。
风险点：特朗普新政、美国经济预期改善、日央行大幅加息、俄乌冲突结束、黑天鹅事件。

白银分析

基本面：特朗普税收法案提交参议院后，银价跟随金价回落，但全球动荡、美国滞涨预期升温、俄乌和中东局势紧张等因素仍支撑银价。
基差：现货贴水期货，基差为-31。
库存：沪银期货仓单增加8398千克至949197千克，呈中性。
盘面：20日均线向上，K线在20日均线上方，呈偏多。
主力持仓：主力净持仓多，主力多减，呈偏多。
预期：特朗普税收法案提交参议院后，银价跟随金价回落，沪银溢价收敛至520元/千克左右。
利多因素：全球动荡、避险情绪高涨、美国滞涨预期升温、降息预期、俄乌和中东局势紧张、通胀抬头、关税担忧。
利空因素：降息停止、经济预期改善、欧洲财政扩张不及预期、风险偏好恶化、俄乌冲突结束。
逻辑：特朗普新政和全球动荡推动银价，关税担忧对银价有支撑，易出现涨幅扩大。
风险点：特朗普新政、美国经济预期改善、日央行大幅加息、俄乌冲突结束、黑天鹅事件。

本日关注

日本4月CPI、A股医药龙头恒瑞医药在港上市、德国一季度GDP终值、欧洲央行首席经济学家连恩讲话、美国芝加哥联储主席Goolsbee讲话、美国堪萨斯城联储主席Jeff Schmid和圣路易联储主席Musalem的炉边闲聊、美国4月新屋销售、英国央行首席经济学家Pill讲话、美联储理事Lisa Cook关于金融稳定性的讲话。

指标数据

沪金：2508，最高2508.78，最低2473.66，涨跌41.22，涨跌幅1.69%。
沪银：2508，最高8342.82，最低8328.24，涨跌68.72，涨跌幅0.87%。
COMEX黄金：2506，最高3366.8，最低2777.8，涨跌-18.4，涨跌幅-0.56%。
COMEX白银：2507，最高33.19，最低32.74，涨跌-0.47，涨跌幅-1.39%。
SGE黄金T+D：777.77，最高781.87，最低769.59，涨跌9.21，涨跌幅1.22%。
SGE白银T+D：8268，最高8311.8，最低8210.69，涨跌87.1，涨跌幅1.06%。
伦敦金现：3294.49，最高3345.43，最低2788.78，涨跌-19.87，涨跌幅-0.60%。
伦敦银现：33.0363，最高33.6973，最低32.58，涨跌-0.34，涨跌幅-1.02%。
美元指数：99.9388，最高100.0593，最低93.9930，涨跌-0.42，涨跌幅-0.42%。

图表数据

沪金12-6价差：呈波动趋势。
沪银12-6价差：呈波动趋势。
伦敦金现和美元指数：呈负相关趋势。
伦敦银现和美元指数：呈负相关趋势。
内外盘金银现货比：呈波动趋势。
美债十年期收益率、TIPS通胀预期、10年名义收益率：美债收益率回落。
沪金前二十持仓：多单量增加7,099，空单量减少987，净持仓增加8,086。
沪银前二十持仓：多单量增加13,462，空单量增加7,156，净持仓增加6,306。
SPDR黄金ETF持仓：震荡减少。
白银ETF持仓：小幅增加，高于去年同期。
COMEX金仓单：小幅增加，依旧处于高位。
沪银仓单持仓：小幅增加，高于去年同期。
COMEX银仓单：高位震荡。

前日回顾1每日提示2345今日关注基本面数据持仓数据 CONTENTS目录黄金1、基本面：特朗普的税收法案在众议院批准后提交参议院，金价小幅回落；美国三大股指涨跌不一，欧洲主要股市全线收跌；跌7.58个基点报4.529%，离岸人民币小幅波动报7.2049；美债收益率回落，10年期美债收益率跌7.58个基点报4.529%；COMEX黄金期货跌0.56%报3295.10美元/盎司；中性2、基差：黄金期货780.1，现货776.88，基差-3.22，现货贴水期货；偏空3、库存：黄金期货仓单17247千克，增加9千克；偏空4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多6、预期：今日关注没视频4月新屋销售、欧央行和美联储官员讲话。特朗普的税收法案在众议院批准后提交参议院，金价回落。沪金溢价震荡至7元/克左右，国内情绪迅速升温。逻辑开始转至美国减税法案，虽仍有贸易谈判乐观预期压制，但金价上行趋势回归。白银1、基本面：特朗普的税收法案在众议院批准后提交参议院，银价跟随回落；美国三大股指涨跌不一，欧洲主要股市全线收跌；跌7.58个基点报4.529%，离岸人民币小幅波动报7.2049；美债收益率回落，10年期美债收益率跌7.58个基点报4.529%；COMEX白银期货跌1.39%报33.18美元/盎司；中性2、基差：白银期货8301，现货8270，基差-31，现货贴水期货；中性3、库存：沪银期货仓单949197千克，日环比增加8398千克；中性4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多6、预期：特朗普的税收法案在众议院批准后提交参议院，银价跟随回落。沪银溢价收敛至520元/千克左右。逻辑开始转至美国减税法案，虽仍有贸易谈判乐观预期压制，银价跟随金价。黄金1、全球动荡，避险情绪高涨2、美国滞涨预期升温，降息预期再度升温3、俄乌和中东局势紧张，通胀再度抬头1、降息停止，经济预期改善2、欧洲财政扩张不及预期，美国再度一枝独秀特朗普就任，全球进入极度动荡和变化时期，通胀预期转变至经济衰退预期，金价难以回落。美国新政府政策预期与实际间验证仍将继续，金价情绪高涨，仍易涨难跌。特朗普新政、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件白银1、全球动荡，避险情绪高涨2、美国滞涨预期升温，降息预期再度升温3、俄乌和中东局势紧张，通胀再度抬头4、关税担忧影响，有色金属关税对银价有支撑1、降息停止，经济预期改善2、欧洲财政扩张不及预期，美国再度一枝独秀特朗普就任，全球进入极度动荡和变化时期，通胀预期转变至经济衰退预期，银价依旧跟随金价为主。关税担忧对于银价本身更强，银价易出现涨幅扩大特朗普新政、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件利多：4、关税担忧影响利空：3、风险偏好再度恶化4、俄乌冲突结束逻辑：风险点：利多：利空：3、风险偏好再度恶化4、俄乌冲突结束逻辑：风险点：本日关注：07:30日本4月CPI；09:20 A股医药龙头恒瑞医药在港上市；14:00德国一季度GDP终值；16:30欧洲央行首席经济学家连恩就“欧元区通胀和通胀回落”讲话；20:30美国芝加哥联储主席Goolsbee（2025年FOMC票委）参加CNBC一档节目；21:35美国堪萨斯城联储主席JeffSchmid（2025年FOMC票委）和圣路易联储主席Musalem参加一场炉边闲聊，话题与美联储和美国经济有关；22:00美国4月新屋销售；22:30英国央行首席经济学家Pill讲话；次日00:00美联储理事Lisa Cook谈论金融稳定性； •重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。免责声明•本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。•本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但大越期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且大越期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表大越期•本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。货股份有限公司的立场。

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