1890年以来美国曾发起过六轮较大规模贸易战
美国自建国起便将关税政策作为其经济战略的核心工具之一，自1890年以来曾经历过六次较大规模的贸易战，包括：
- 1890年《麦金利关税法》：旨在保护本土产业并偿还南北战争债务，引发加拿大、德国、英国、法国等国家对美实施报复性关税，导致美国农产品出口暴跌。
- 1930年《斯姆特-霍利关税法》：将2000余种商品平均关税提升至历史最高水平，触发加拿大、英国、法国等40余国报复性反制，导致全球贸易规模缩水约2/3。
- 1971年“尼克松冲击”：美国贸易逆差激增，财政赤字扩大，尼克松宣布暂停美元兑换黄金，对进口商品征收10%附加税，导致布雷顿森林体系瓦解。
- 1980年代美日贸易战：美国对日本汽车、半导体等产业施压，采取关税、市场准入限制和汇率干预等多种手段，最终日本本土制造业衰退、失业率攀升。
- 2002年布什钢铁关税：美国对进口钢材征收最高30%关税，欧盟随即反制，最终美国因压力取消关税，但强化进口监控机制。
- 2018年中美贸易战：美国对中国发起单边制裁，指控中国存在“强制技术转让”和产业政策扭曲市场，双方互加关税，科技战同步升级。
美国发起的贸易战影响
- 对贸易：关税战通常导致短期内博弈方乃至全球贸易量走低，但难以改变美国的贸易逆差，对全球贸易格局影响不大。
- 对经济：贸易战通常导致贸易博弈双方乃至全球经济增速下滑，对产业而言通常增加下游行业生产成本，并减少下游行业就业和投资，但未曾直接导致全球性的经济衰退。
- 对货币：汇率波动可能并非是贸易摩擦的“果”，而美元升值在大部分时期是贸易摩擦的“因”，贸易战对国际储备货币格局直接影响不大。
特朗普2.0贸易战潜在的影响
- 对全球经济的影响：2025年美国所有关税加上外国报复措施或将导致美国实际 GDP 增长率相对基线下降 0.7%，中国商品对美国出口总额相对基线水平下降约16%，欧盟整体GDP预计下滑0.3%，新兴市场和发展中经济体整体经济增速或从3.7%降至3.3%。
- 对全球供应链的影响：部分电子、医药、家电领域的跨国公司计划未来在美国本土、印度等地设厂、扩产，中国或将寻求增大对欧洲市场的出口来减轻关税对经济的影响，供应链向东南亚等地转移的趋势短期或延续。
- 对全球资本流动的影响：美国宣布“对等关税”后，全球投资者对美元资产的信任危机集中爆发，但美国关税政策边际放松，接连与英国、中国达成协议，美国经济衰退警钟暂时解除，“去美元化”交易有所逆转。
新一轮贸易战下，大类资产走势展望
历史上不同时期的贸易摩擦过程中，不同大类资产由于处于不同历史背景，其走势不尽相同。但在大部分时期，黄金价格走高、美元呈贬值态势。目前美国仍在陆续与贸易伙伴进行谈判，后续若关税博弈持续缓和，全球风险资产有望继续修复，但美国可能将对所有国家维持10%基准关税，对全球贸易乃至经济基本面仍将施加一定下行压力，或将继续引发市场担忧，后续风险资产价格走势或仍面临一定压力。
