公司研究：收购朗研加码创新，“研发服务+管线培育+新质产业链”三位一体

公司拟收购朗研100%股权，以实现“研发服务+管线培育+新质产业链”三位一体的业务生态构建，助力创新转型加速。收购将充分发挥公司研发优势与朗研生命的生产销售优势，促进研发品种落地，并完善“CRO+创新研发+医药工业”的产业布局。未来，医药工业板块将成为公司主营业务的重要组成部分，提升盈利能力及抗风险能力。

公司发布股权激励草案，拟授予限制性股票272.1783万股，占公司总股本2.43%，激励对象127人，包括董事、高管、核心技术人员等。激励计划设定了公司层面的业绩考核目标，包括IND申报数量、临床试验启动数量及营业收入增长率等。

公司构建“研发服务+管线培育+新质产业链”三位一体的业务生态体系，持续加大研发投入，丰富产品管线。多肽创新药领域，STC007项目（术后疼痛/CKD-aP）处于II期临床，STC008项目（肿瘤恶液质）处于I期临床。细胞治疗领域，ZM001注射液（SLE治疗）处于I期临床。改良型新药研发领域，3款口服缓释制剂处于临床阶段，4款计划于2025年提交IND申请。公司经皮递送研发平台（TDDS）与日本KANEKA合作，覆盖阿尔茨海默病、精神分裂等领域。

公司采用多元化的权益分配机制，通过自主立项和收购特许权双轮驱动创新。与华为云合作建设“多肽分子大模型平台”，利用AI技术加速多肽药物研发管线推进。

盈利预测与评级：下调业绩预测，暂不考虑定增和股权激励影响，预计2025-2027年公司归属母净利润分别为2.33、2.88、3.55亿元，对应增长31.3%、23.8%、23.0%，当前股价对应PE为22X、18X、15X，维持“买入”评级。

风险提示：订单执行不及预期风险、医药研发投入下降风险、行业竞争加剧风险、新药研发进展不及预期风险等。