【思想钢印】每日投资感悟

思想钢印每日投资感悟20250521 红利策略去年是典型的整体风格，而今年主要是以行业行情的形式出现，而且与成长主线行情呈跷跷板，这可能是未来红利行情的主要趋势。 一、宏观&策略 今天个股中位数下跌-0.62%，指数中最强的中证A50涨0.66%，次强的红利低波涨0.56%，最弱的中证2000跌-0.8%，次弱的中证1000跌-0.23%，偏大盘风格，“成长价值”风格不明显。 上周分析过，A50和A100都是指数基金重仓股，红利低波中的银行含量最高，这两个指数强势，大概率基金向基准调仓仍然在进行，所以之前一直很强势的中证2000和微盘股今天都走弱了。 红利策略去年是典型的整体风格，而今年主要是以行业行情的形式出现，比如行情表现好的银行和消费，行业表现不好的煤炭、基建就没有行情，而且与成长主线行情呈跷跷板，这可能是未来红利行情的主要趋势。可了解一下年报中红利特征边际提升的行业： 申万二级行业中，股息率3%以上，且分红比例有4个百分点以上增长的有：物流、航运港口、白电、商用车；股息率3%以上，且分红比例有1~4个点增长的行业还有白酒、照明设备。 PB百分比低，ROE高的红利潜力二级行业有白酒、农化、酒店餐饮、航运港口、纺织制造和电力。 今天的震荡&趋势指数下降到95%（震荡&趋势指数位于位于0到100%之间，有两个关键临界点25%和75%，在这两个临界点之间，要用均值回归的思维，这两个临界点之外，要用趋势思维）。 今天的散户净持仓指数小幅上升到58%，安全区域 （这两个指数的介绍见置顶一） 今天的七因子分析 【政策面】中线中性（政策边际效用下降），短线维持为偏多（国家队出手稳定市场、中美重启谈判） 【宏观面】中线维持为中性（财报出现积极的因素，关税影响将在二季度出现），短线维持中性（关税谈判正面，抢出口，社融转差，PMI回落，CPIPPI连续低于预期，房地产由稳转弱，基建重新发力） 【流动性】中线偏多（宽货币中性财政），短线维持中性（保汇率压力减轻，但央行近期流动性释放偏紧） 【板块效应】中线偏空（主线板块行情阶段性休息），短线维持偏空（TMT热门板块继续回落，二线消费保持强势维持人气） 【技术特征】中线偏空（反弹受制于下降通道上轨），短线转向中性（中证2000创新高） 【量价特征】中线中性（均量仍维持在1万亿以上），短线维持偏空（成交量回落到100亿后，又向上温和放量） 【筹码特征】中线中性（散户总体仓位适中），短线维持中性（散户持仓在低位） （红字为今天有变化的，蓝字为昨天有变化的，大盘七因子介绍的介绍见置顶一） 二、主线&板块 今天领涨的板块包括黄金、商用车、电池、工业金属、煤炭、饰品、啤酒、银行、航空机场、创新药、锂矿、乘用车、水泥、医药商业；跌幅靠前的板块包括化纤、文娱用品、个护、广告、纺织、环保、水产、消费电子、摩托车、宠物用品、休闲食品等。 1、存储周期拐点 根据韩国ETNews消息，三星已与主要客户达成了约20%的DDR4及近5%的DDR5价格调整计划，SK海力士也传出将其DRAM价格调涨约12%。 通过对产业链主要企业减产动作、库存及价格逐渐见底等观测，当前存储行业已来到拐点，尤其是国产化进程加速。 DRAM&NAND价格指数自2023年9月触底后进入上行通道，受到下游需求不振、旺季不旺影响，指数于2024年4月下旬开始震荡下行。到了24Q4以来，海外大厂陆续宣布减产，控产叠加下游需求复苏，进入25年3月以来，多家厂商宣布Q2涨价，国内存储厂商有望迎来营收、业绩快速提升。 IC设计公司主要在利基市场，受AI需求爆发叠加海外大厂退出双重利好，营收、业绩稳步增长。 模组厂收入受到存储周期影响，23年业绩大多为负，24年伴随周期上行叠加国产化机遇，叠加下游AI催化，在研发高投入的带动下，24年模组厂业绩迎来逆转向好。 从下游应用来看，手机、服务器、PC合计在DRAM和NAND占比近80%。AI+浪潮下，AIphone、AIPC等端侧及服务器的需求有望拉动存储芯片景气度。 目前国产DRAM和NANDFlash芯片市场份额低于5%，国内云厂商资本虽然不及过高的预期，但总体上是开支大增，也利好服务器-存储器产业链，特别是国产存储。 端侧AI智能化对存储小型化、高性能以及低功耗提出了极高的要求。其中高性能指的是高带宽及读写速度，AI端侧存储需在短时间内完成大量数据的读写操作；低功耗与小型化指的是在满足高性能的前提下尽可能地降低功耗、节省空间。 主要方向包括存储模组、端侧AI存储和存储接口芯片。 三、精选问答 1、关于行业研究的宽度与深度 自渡：刚大，你的知识太全面了，是否影响你对大牛股产生的关注？偏科的学生可能更容易在专长的学科考高分。 答：之前公众号也写过类似的主题，研究面应该宽还是专，取决于你的投资体系、散户一般不需要关注太多行业，只要长期跟踪一两个行业。我研究面比较宽，除了为了社群分享之外，也是因为我的投资体系是落到行业上的自上向下的投资。 所以我不会刻意挖大牛股，牛股不一定适合每一个人，像我属于比较对估值比较敏感的人，大牛股后期都是偏贵的，也拿不住。我个人倾向于把握的两类机会，一类是陷入困境有空间有估值保护的，另一类是增速非常快，想象空间大，前期看不了估值的。后半段的钱我一般赚不到，所以不需要什么大牛股，小牛股就行了，后者的数量是前者的数倍。 2、关于零跑 锦福涛涛：钢大，前几天您说汽车今年主要看海外，国内太卷了，我看到零跑在国内卖的还挺好的，能细说下零跑吗 答：是的，零跑预计2025年销售量同比增长88%。但它的海外扩张也不差，1-4月累计位列新势力第一，4月海外销量处于快速攀升期。计划到2025年底将海外门店数量扩展至550家。另外，公司预计将在2025年实现盈亏平衡，并在2026年实现盈利，主要受益于规模经济和运营效率的提高。 3、关于长线牛股 wingzero：星主。TCL电子和之前的海信家电，都涨幅几倍。这类股票，作为普通散户，一般怎么在事前察觉？他们的逻辑和困境股池相似吗？ 答：家电股都是每一季都超预期，不同时候有不同的业绩催化，有的时候是出海，有的时候是国内政策，都是走一步看一步，不可能事先像算命先生一样事先预测；而且它们的股价上慢慢涨上来的，估值也一直都不贵，任何时候都是介入的时机，随时可以上车，为什 么要事前察觉呢？ 选股只是投资的第一部分工作，更重要是买入之后，持续评估新出现的情况，对它是否构成新的利好，是否需要提高目标价格。公众号有一篇文章《为什么“十年十倍股”不值得追求》，分析的就是这个道理。