【思想钢印】每日投资感悟

【政策面】中线中性（政策边际效用下降），短线维持为偏多（国家队出手稳定市场、中美重启谈判）【宏观面】中线中性（财报出现积极的因素，关税影响将在二季度出现），短线维持偏空（关税争议又起，抢出口效应减弱，两个PMI不一致，社融转差，CPIPPI连续低于预期，房地产由稳转弱，只有基建重新发力）【流动性】中线偏多（宽货币中性财政），短线维持中性（保汇率压力减轻，银行流动性压力缓解）【板块效应】中线偏空（主线板块行情阶段性休息），短线转为中性（消费卷土重来，医药维持强势）【技术特征】中线偏空（反弹受制于下降通道上轨），短线维持中性（部分指数开始挑战前高）【量价特征】中线中性（均量仍维持在1万亿以上），短线维持中性（成交量回升到100亿附近）【筹码特征】中线转为偏多（散户总体仓位适中），短线维持偏多（散户持仓在低位）（红字为今天有变化的，蓝字为昨天有变化的，大盘七因子介绍的介绍见置顶一）二、主线&板块今天领涨的板块包括出版、个护、化妆品、航运港口、种植业、宠物经济、影视院线、创新药、IP经济、生物制品、银行、工业金属；跌幅靠前的板块包括软件、半导体、航空航天、造船、军工、玻纤、风电、面板、通信设备、环保、证券、通信服务、证券等港股领涨的方向是原材料、能源、医疗保障，领跌的方向是资讯、必需消费和非必需消费。1、困境股池跟踪股池标的近五日涨幅，最好的是晨光和三棵树，食品饮料标的调整较大。1）晨光股价的近期变化6月5日，晨光文具携手国漫顶流平台腾讯视频，官宣与腾讯视频战略合作，将在即将到来的暑期及和开学季，联合推出在二次元用户群体中已赢得超高人气的《剑来》、《仙逆》、《斩神》的联名产品。公司通过强IP+强功能战略成功带动产品价值提升，积极拥抱二次元文化、IP加持下从实用价值向情绪价值延伸的产品、渠道、品牌力。 公司历史上已与国内外优秀IP深度合作，是最早一批成功以IP赋能产品的消费品公司。此次合作有望以顶流国漫IP覆盖多品类文具、谷子产品。九木杂物社作为公司产品升级桥头堡，二次元等IP类产品、自有品牌产品占比提升，会员量级已破千万。目前股价对应25年PE为19X，未来三年增速为10%+，一致性预测持续下调，后续需要看到明确的业绩兑现数据，所以本周的行情主要是事情驱动，不具有持续性。2）三棵树一季度经营状况在以旧换新和城市更新政策驱动下，存量重装有望托底消费建材需求，有测算24-26年存量翻新需求在1100~1200万套/年，CAGR+5%，涂料、管材、石膏板、防水等细分板块有望受益。三棵树“马上住”及“美丽乡村”业务加速布局存量翻新及三四线市场，模式成熟后有望进入快速复制阶段。三棵树直销业务的下降，并不意味着公司放弃工程业务市场，小B经销收入维持稳健增长，工程市占率稳定在行业头部，应收账款周转率逐步修复至2021年水平，账面应收账款净值计提比例达79%。估值方面，一致性盈利预测今年已经启稳，未来两年增速在20~30%，当前估值相当于25年的30+倍，估值还是合理的，未来如果地产有积极的催化事件，可以优先考虑这类优质建材类公司。三、精选问答1、关于结构化产品万物生长：钢大好，看您公众号上以段永平卖出PDD看跌期权为例阐述了“卖出看跌期权”是一个好的投资方式。那么从这个角度来说，是否雪球也是一种类似的好的投资产品？如果看好标的指数，在敲入与敲出价之间有利息收入，万一敲入了，将剩余的资金买入指数产品？答：雪球就不用说了，起点1000万，国家实际上是不让普通人买了，只聊一聊产品投资理念的问题。这一类有卖出期权对赌性质的结构化产品，盈利的原理是“高胜率+低赔率”，大部分时候都有较高的固定收益，少数时候会赔个15%以上。总体上雪球或是现在的DCN，算起来还是有不错的收益，但有个前提，你需要不断的定期投资每一期产品，不要因为亏了个大的而放弃，也不要因为赚了而多投，也不要加杠杆。但现在变成1000万以上，那这个方法也就很难实践了。2、关于港币Sunrise：港币兑美元或触发弱方兑换保证，是否意味着流动性会收缩，对港股影响如何答：这个问题之前说过多次，要结合利率来看汇率，目前1个月的HIBOR利率在1.65%，虽然比上周的0.6%有所回升，但还是远远低于4月初的4%的水平。利率是市场化的，汇率是官方控制的，香港金融管理局用弱势汇率维持HIBOR在较低水平，以刺激宏观经济增长并缓解商业地产相关风险。港元汇率弱，并非像之前是因为香港外汇压力大。只要1个月Hibor维持在3%以下，就算是弱方兑换保证，也仍然不代表流动性变差。