资讯日报

2025-05-21 JING YI 国信证券王英杰

港股：三大指数全天维持强势，止步3连跌。恒生指数、国企指数分别上涨1.49%及1.52%，恒生科技指数涨1.15%。南向资金净买入63.32亿港元。大型科技股集体上涨，小米涨4.68%，京东、阿里巴巴涨超2%，百度、网易、美团涨1.5%，腾讯、快手飘红。医药股强势，三生制药大涨超32%。新能源车企大涨，吉利汽车涨超2%。航运港口板块走高，东方海外国际涨超3%。机器人概念股、水务股、啤酒股、家电股、电信股、石油股齐涨。军工股逆势走低，中航科工、中船防务均下跌，在线教育股、物流股、互联网医疗股部分下跌，阿里健康跌超5%，中通快递跌3.4%。
美股：三大股指震荡收跌。道指跌0.27%，纳指跌0.38%，标普跌0.39%。大型科技股多数收跌，微软跌0.15%，英伟达跌0.88%，苹果收跌0.92%，亚马逊跌1.01%，谷歌跌1.52%，Meta跌0.52%，特斯拉涨0.51%。中概股涨跌互现，阿里涨1.79%，拼多多跌0.9%，京东涨0.77%，理想跌0.32%，小鹏跌1.45%，富途涨0.39%。蔚来跌1.98%，小马智行涨5.74%。
日股：海外短线资金买入股指期货推动大市，日经五天以来首次反弹。日经225指数上涨0.08%，东证指数上涨0.02%。三丽鸥上涨9.37%，爱德万测试上涨2.96%。三菱日联金融上涨0.25%。

税改案成为共和党内部博弈工具，快速推动减税案的愿望可能落空。
KKR认为，美国国债正在失去作为投资组合“减震器”的效力，美元被高估约15%，存在“结构性”走弱的风险。
美国对从东南亚四国进口的太阳能设备征收最高3521%关税已成定局。
特朗普将宣布为“黄金穹顶”项目拨款250亿美元，该计划是一个覆盖全美的空间导弹防御系统。
马斯克表示将大幅减少政治开支，未来五年继续担任特斯拉CEO，并全力支持特朗普。
苹果拟向开发者开放AI模型，推动新应用开发。
谷歌将向美国用户推出AI模式搜索，力抗新兴竞争对手。
黄仁勋称芯片禁令导致公司损失150亿美元销售额。
中国1-4月份预算赤字创历年同期最高，同比增幅超过50%。
香港养老基金面临被迫出售美债的风险，强积金管理局称美债尚符合特殊待遇条件。
中国央行召开金融支持实体经济座谈会，强调满足实体经济有效融资需求。
中国上月黄金进口量环比飙升73%，铂金和黄金进口量均创近一年以来新高。
欧盟拟对网上订购的小包裹征收统一费用，主要针对来自中国的包裹。
小马智行发布2025年第一季度财报，总营收为1.02亿元，同比增长12%。Robotaxi业务收入达1230万元，同比增长200%，乘客车费收入同比增长800%。

CoreWeave：以GPU云服务为核心，构建了专为AI训练与推理优化的基础设施即服务（IaaS）平台。商业模式脱胎于加密货币挖矿，2019年转型后聚焦于AI算力租赁。采用“裸金属GPU”技术，直接提供物理服务器而非虚拟化资源，显著降低性能损耗并提升利用率。GPU集群规模已达25万块，接近Meta的35万块水平。商业模式本质是“硬件代采+算力运营”，通过轻资产租赁模式快速扩张。2024年营收19.15亿美元，同比激增737%，其中62%来自微软。收入构成包括GPU云服务（占比超80%）、存储与网络服务、软件服务。作为英伟达NPN首选云服务商，优先获得H100/H200芯片供应，2024年囤积GPU成本超100亿美元。自研调度算法使GPU利用率达行业顶尖水平，能耗效率比传统云厂商高35%。与OpenAI、微软签订多年排他协议，剩余履约义务（RPO）达151亿美元。市场预期CoreWeave的营收将于2025年达50亿美元，2026年达115亿美元。当前该公司市值达433亿美元，对应8.6倍2025年市销率/3.8倍2026年市销率，估值高于传统云服务商。虽然市场已部分反映增长预期，但考虑到营收的持续倍数增长，建议投资者保持适度关注。