聚酯产业链日度策略

能源化工团队 作者：俞杨烽从业资格证号：F3081543投资咨询证号：Z0015361联系方式：-- 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年05月20日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 【聚酯原料】 【行情复盘】 期货市场：周二，聚酯原料重心继续下移。PX2509收于6668元/吨，-1.24%；PTA2509收于4732元/吨，-0.92%；EG2509收于4 413元/吨，-1.39%。 现货市场：据华瑞数据：（1）PX商谈价格跌幅较明显，纸货9月在803/804商谈，9/11换月在+2/+2.5商谈。（2）PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差走弱明显，目前5月主港在09+100附近商谈。 （3）乙二醇内盘重心下移，基差走弱。现货基差在09合约升水88 -93元/吨附近，商谈4496-4501元/吨。6月下期货基差在09合约升水85-89元/吨附近，商谈4493-4497元/吨附近。 【重要资讯】 （1）伊朗最高领袖哈梅内伊认为与美国的核谈判不会成功。 （2）PX：5月装置检修集中开工将维持低位，但短流程装置回归对负荷回升有所贡献。截止5月16日开工74.1%，环比-4.5个百分点，开工回落并处于相对低位。装置动态：辽阳石化70万吨5月20日短停10天附近，浙石化5月中因换催化剂负荷降至7-8成，威联石化负荷提升至满负荷，中化泉州负荷提升，盛虹炼化因重整检修而负荷降至5成附近，中金石化负荷继续降至6成附近，九江石化5月10日附近重启，青岛丽东计划5月重启，中海油惠州预计6月初重启产出 ，福化集团计划5月底停车两个月。 （3）PTA：装置将陆续重启，叠加有新装置投产预期，供应将回升 。截止5月15日，PTA负荷67.4%，环比-2.9个百分点。装置动态：中金石化负荷回升，四川能投预计5月下重启，中泰石化重启准备中，虹港石化5月7日检修2周，台化兴业预计5月底重启；恒力惠州250万吨预计近期重启，恒力大连220万吨原计划5月10日停车待跟踪。下游聚酯负荷95%，开工尚维持高位。 （4）乙二醇：油制乙二醇检修增加导致开工下滑，5月供应偏紧。截止5月15日负荷60.51%，环比-8.48个百分点。装置方面：油制乙二醇装置中，恒力石化5月中停车一个月，盛虹炼化降负荷运行 ，中海壳牌一条线5月上停车20天，另一条线降负运行；卫星石化计划5月下停一条线；合成气制乙二醇装置将陆续重启带动负荷回升。截止5月12日当周华东港口库存75.1万吨，环比-3.9万吨，港口将进入去库阶段。 【市场逻辑】 PX检修集中供需偏紧支撑价格偏强，但是加工差快速修复后存回调压力；PTA供应将逐步回升而下游将进入淡季，供需面承压；乙二醇5月供应偏紧支撑价格偏强，但6月供需面将转弱将导致价格再度承压。 【交易策略】 当前市场进入回调整理期。PX建议短空，支撑位6400-6450，压力位6900-7000；PTA建议短空，支撑位4550-4600，压力位4900-4950。乙二醇建议短空，支撑位4200-4300，压力位4500-4600 。期权，卖出虚三档看涨期权。关注装置动态和成本走势。 【聚酯产品】 【行情复盘】 期货市场：周二，聚酯产品跟随成本继续重心回落。PF2507收于6506元/吨，-0.58%；PR2507收于6022元/吨，-1.08%。 现货市场：据华瑞数据：1.4D直纺涤短纤6710（-35）元/吨，产销55%（+10），产销一般。华东水瓶片现货价6030（-87）元/吨，市场交投气氛略有好转。5-7月订单多成交在5980-6100元/吨出厂附近，局部少量略高6150-6260元/吨出厂。 【重要资讯】 （1）短纤：福建某25万吨装置5月19日起停车20天。截至5月16日，开工率96.2%（+2.8%），装置变动有限，开工维持高位，但是加工费快速下降后将对开工形成压制。工厂库存12.5天（-1.6天 ），周初产销放量带动去库，但是后续下游抵触高价，产销迅速回落。涤纱开机率为67%（+0.5%），开工维持低位。纯涤纱成品库存24.5天（-2.7天），在周初快速涨价后阶段性去库，但是后续需求明显回落。原料库存15.9天（+0.7天），原料库存在2周附近。 （2）瓶片：截止5月16日，开工94.3%，环比+3.5个百分点，装置变动有限，开工维持高位。装置动态：三房巷75万吨5月中旬重启 ，新装置75万吨5月初投产。需求方面，下游需求一般。 【市场逻辑】 短纤被动跟随成本走强，但是下游承接能力有限，导致加工费快速下降，对其开工和价格均将形成压力；瓶片开工恢复至高位并有新装置投产，在供需偏宽松的背景下价格承压，行情主要跟随成本波动。 【交易策略】 跟随成本波动，价格阶段性回调。短纤建议短空，支撑位6400-6450，压力位6700-6800；瓶片建议短空，支撑位5900-5950，压力位6200-6300。期权，卖出虚三档看涨期权。关注宏观政策、成本走势和终端需求变化。 第一部分聚酯品种观点总结2 第二部分聚酯品种价格2 第三部分聚酯品种数据图2 第一部分聚酯品种观点总结 表1：聚酯品种观点 品种 主要逻辑 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 PX 检修集中供需偏紧支撑价格偏强，但是加工差快速修复后存回调压力 6400-6450 6900-7000 震荡回调 短空 PTA 供应将逐步回升而下游将进入淡季，供需面承压 4300-4400 4800-4900 震荡回调 短空 乙二醇 5月供应偏紧支撑价格偏强，但6月供需面将转弱将导致价格再度承压 4100-4200 4400-4500 震荡回调 短空 短纤 被动跟随成本走强，但是下游承接能力有限，导致加工费快速下降，对其开工和价格均将形成压力 6400-6450 6700-6800 震荡回调 短空 瓶片 开工恢复至高位并有新装置投产，在供需偏宽松的背景下价格承压，行情主要跟随成本波动 5900-5950 6200-6300 震荡回调 短空 资料来源：方正中期研究院 第二部分聚酯品种价格 表2：聚酯品种价格数据 化纤纺织（主连） 收盘价（元/吨） 日涨跌（元/吨） 日涨跌幅（%） 成交量（手） 持仓量（手） PX 6668 -100 -1.47 259771 155552 PTA 4732 -66 -1.38 1297816 1304792 乙二醇 4413 -70 -1.56 322572 287741 短纤 6506 -80 -1.21 177547 163403 瓶片 6022 -66 -1 53467 42209 资料来源：方正中期研究院 第三部分聚酯品种数据图 图1：PX-NAP现货价差图2：PTA现货加工费 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：PX主力合约基差图4：PTA主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：乙二醇主力合约基差图6：短纤主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：基差:瓶片主连图8：开工率:PX 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：开工率:PTA装置图10：开工率:乙二醇:周度:中国:当周值 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：中国涤纶短纤周度开工负荷率图12：聚酯瓶片:产能利用率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：开工率:聚酯图14：库存天数:涤纶短纤、聚酯切片 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图15：库存天数:涤纶长丝:工厂库存图16：库存天数:坯布:终端织造 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：开工率:织机:江浙地区图18：成交量:中国轻纺城:总计 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：聚酯产业品种加权隐含波动率 资料来源：同花顺,方正中期研究院 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881061 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 010-62681567 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-58061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦716室 0512-65162576 上海分公司 上海市浦东新区长柳路58号604室 021-50588179 常州分公司 江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼 0519-86811201 湖北分公司 湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座2309号 027-87267756 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东 塔26层2618-2623室 0731-84310906 湖南第二分公司 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座1606 、2304、2305、2306房 0731-84118337 湖南第三分公司 湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层 0731-85868397 深圳分公司 广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室 0755-82521068 广东分公司 广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室 020-38783861 山东分公司 山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室 0532-82020088 天津营业部 天津市和平区大沽北路2号经津塔字楼2909室 022-23041257 天津滨海新区营业部 天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元 022-65634672 包头营业部 内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座1107 0472-5210710 邯郸营业部 河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6 塔楼13层1305房间 0310-3053688 太原营业部 山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层 0351-7889677 西安营业部 西安市高新区唐延南路东侧逸翠园二期（i都会）6幢10101 029-81870836 上海自贸试验区分公司 上海市浦东新区南泉北路429号1502D室 021-58991278 上海南洋泾路营业部 上海市浦东新区南洋泾路555号1106室 021-58381123 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室 021-58861