总体观点：A股主要指数上周冲高回落，上证指数涨0.76%，深证成指涨0.52%，创业板指涨1.38%，富时中国A50指数涨1.62%。风格上，大盘蓝筹股强于中小盘股。MSCI中国A50指数期货涨0.92%，SGX A50股指期货主力合约涨1.59%。
经济基本面：4月份，国内规上工业增加值、固投、社零均较前值回落，在关税战冲击下，国内经济面临一定压力；房地产开发投资及商品房销售亦较上月下滑；CPI-PPI剪刀差扩大，未来物价仍面临一定压力。金融数据层面，1-4月份政府债券发行成为社融增量主要支撑，4月份社融存量、M2增速均超预期。中美发布联合经贸声明，大幅削减双边关税，缓解短期贸易摩擦升级风险。
市场表现：指数已触及四月初水平，上方面临较大压力，宏观支持政策虽已出台，但需等待政策效应发挥，短期预计维持震荡。策略上建议暂时观望。
海外消息面：美国4月CPI同比上涨2.3%，低于预期；PPI环比意外下跌0.5%；美联储副主席杰斐逊表示关税可能导致经济增长放缓、通胀上升，但货币政策已做好准备；美联储主席鲍威尔表示考虑调整货币政策指导框架，应对通胀和利率前景变化。
国内消息面：4月末，我国社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%；4月份规模以上工业增加值同比增长6.1%，服务业生产指数增长6%，社会消费品零售总额增长5.1%；1-4月份固定资产投资同比增长4%；4月城镇调查失业率为5.1%，下降0.1个百分点；1-4月房地产开发投资同比下降10.3%；5月20日LPR为1年期3.0%，5年期以上3.5%。
市场资金面：北向资金单周合计买卖7300.91亿，两融余额18064.54亿，占A股流通市值2.28%；两融交易额5644.49亿，占A股成交额8.92%；重要股东二级市场累计净减持52.76亿元，限售解禁市值为251.85亿元；行业主力资金普遍呈净流出，计算机、电子板块资金大幅净流出。
期货价差：SGX与MSCI A50主力基差上周均由正转负，两者跨品种价差上行至11517.2附近。
