总体观点：A股主要指数上周普遍上涨，上证指数涨0.84%，深证成指涨1.11%，创业板指跌0.34%，富时中国A50指数跌2.67%。风格上，中小盘股强于大盘蓝筹股。海外股指期货表现疲软，MSCI中国A50指数期货跌2.34%，SGX A50股指期货主力合约跌2.97%。特朗普近几日接连表示将对加拿大和韩国进一步加征关税，引发市场对美元资产的不信任，美元指数进一步走弱。
国内经济方面，四季度GDP进一步回落，但全年5%经济增长目标顺利完成，12月份除规上工业增加值外，固投、社零、出口同比均较11月回落。个股方面，已发布2025年业绩预告的公司中，仅有约三分之一的公司预喜，但利润预喜的公司多数集中在人工智能等高技术产业。整体来看，A股市场积极因素仍然较多，虽然12月多项经济指标进一步回落，但在航空航天、人工智能等代表新质生产力的产业带动下工业生产稳步增长，一定程度上弱化了其他经济指标下行对市场的负面影响。市场对美元信心走弱和国内经济复苏预期下，人民币仍处于升值通道，人民币汇率维持强势带动股市上涨。春季行情仍在不断推进中。
海外消息面：
- 美国2025年第三季度GDP终值年化环比增长4.4%，创近两年来最快增速。11月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，均符合预期。上周初请失业金人数20万人，低于预期。
- 美国1月标普全球制造业PMI初值51.9，略高于前值；服务业PMI初值持平于52.5，综合PMI初值小幅上升至52.8，均小幅低于预期。
- 特朗普表示美国正调集重兵前往伊朗，将对与伊朗进行贸易往来的国家加征25%的关税，并实施新一轮制裁。
- 特朗普表示因韩国国会未批准并落实贸易协议，将对韩国商品征收的关税税率从15%上调至25%。
国内消息面：
- 财政金融协同促内需一揽子政策出炉，首次设立5000亿元民间投资专项担保计划，引导银行新增投放5000亿元中小微企业民间投资贷款。首次实施中小微企业贷款贴息政策，覆盖14个“重点产业链及上下游产业”等领域。
- 1月LPR报价出炉，1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均与上月持平。自2025年5月两个期限LPR各下降10个基点后，LPR连续8个月“按兵不动”。
- 央行行长潘功胜表示，2026年将继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种工具，保持流动性充裕。今年降准降息还有一定空间，要维护好金融市场平稳运行，做好预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
市场资金面：截至1月23日，北向资金单周合计买卖16922.93亿，两融余额27234.75亿，占A股流通市值2.61%。两融交易额13658.47亿，占A股成交额9.76%。重要股东二级市场累计净减持124.75亿元，限售解禁市值为589.56亿元。行业主力资金普遍呈净流出，电子、电力设备板块资金大幅净流出。
期货价差：上周市场成交活跃度较前一周略有上升。SGX与MSCI A50主力基差上周震荡走强，两者跨品种价差大幅下行至12248.2附近。
