公司近一年市场表现：2025年5月19日收盘价68.30元，年内最高81.71元，最低39.17元，流通A股市值1,630.64亿。
基础数据：2025年3月31日，基本每股收益0.49元，每股净资产11.14元，净资产收益率4.47%。
事件描述：公司披露2024年报和2025年一季报。2024年营业收入370.41亿元（同比+21.77%），归母净利润42.85亿元（同比-9.62%）；24Q4营业收入116.44亿元（同比+13.06%），归母净利润9.32亿元（同比-34.5%）；25Q1营业收入89.78亿元（同比+38.28%），归母净利润13.23亿元（同比+63.08%）。2025年度经营目标：销售收入同比增长10%-30%，归母净利润同比增长5%-25%。
事件点评：
- 收入增长主要来自新能源汽车业务放量，盈利下滑因产品结构、竞争加剧。2024年，新能源汽车&轨交业务收入166.42亿元（同比+67.76%），贡献44.93%；通用自动化业务收入152.43亿元（同比+1.36%），贡献41.15%；智慧电梯业务收入49.39亿元（同比-6.65%）。海外业务收入20.39亿元（同比+17.22%）。
- 通用自动化业务：国内龙头，伺服系统、低压变频器、中高压变频器、小型PLC国内份额第一，工业机器人国内份额第三（SCARA机器人第一）。工业机器人相关收入11亿元（同比+38%），但毛利率较低拖累整体毛利率。积极布局流程工业，预期流程工业业务增长高于自动化整体。
- 新能源汽车业务：电驱系统领军企业，2024年销售收入约160亿元（同比+70%）。电机控制器市场份额第二，电驱总成市场份额第四，定子装机量市场份额第二。联合动力上市申请已受理。
- 人形机器人业务：高度重视，研发出高性能关节部件样机（低压高功率驱动器、无框力矩电机等），聚焦工业领域，与整机厂和工业客户积极沟通。
投资建议：公司形成工业自动化和新能源汽车双支柱格局，有望将人形机器人业务打造为第三增长极。预计2025-2027年EPS分别为1.98/2.41/2.79，对应PE分别为34.5/28.4/24.5，首次覆盖给予“增持-A”评级。
风险提示：宏观经济波动、房地产市场低迷、市场竞争加剧、核心技术和人才不足。
