核心观点与业绩表现
兆威机电2025年前三季度业绩稳增，实现总营收12.55亿元（同比增长18.70%），归母净利润1.81亿元（同比增长13.86%）。Q3单季度营收4.69亿元（同比增长13.65%），归母净利润0.68亿元（同比增长4.01%）。毛利率32.24%（同比+0.69pp），净利率14.44%（同比-0.61pp）。公司构建了“传动系统+微电机系统+电控系统”的“1+1+1”协同创新体系，增强抗风险能力。
业务布局与技术创新
公司在传动系统领域掌握全流程一站式研发生产制造能力；微电机系统已完成系列化平台建设，4mm无刷空心杯电机突破国外技术壁垒；电控系统推出电动滚筒驱动系统等综合性产品。平台化布局提升业务协同能力，有效应对单一下游行业波动风险。
人形机器人灵巧手领域布局
公司聚焦人形机器人灵巧手环节，2024年发布全球首创的指关节内置全驱动力单元灵巧手（17个主动自由度），集成柔性电子皮肤和多模态感知能力。2025年推出新一代仿生灵巧手系列产品DM17（17自由度，全直驱方案）和LM06（6自由度，20公斤级抓握负载），满足多元场景需求。公司在灵巧手领域的持续布局，未来可期。
投资建议与估值
公司产品应用于智能汽车、消费医疗、工业智造、机器人等领域。预计2025-2027年营收分别为17.83亿元、21.22亿元、27.08亿元，归母净利润2.56亿元、2.96亿元、3.87亿元，EPS分别为1.06元、1.23元、1.61元。对应2025年11月18日股价，2025-2027年PE分别为98.56、85.20、65.17。首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示
主要风险包括新产品推广不及预期、下游需求不及预期、地缘政治风险、人形机器人产业化进程不及预期。
