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化工行业产能加速出清，迎来反转拐点
- 化工行业2023年利润下滑，资本支出收缩，现金流迎来向上转折。
- 类似2014-2015年供给侧改革前夜，当前时点供给侧政策或再次发挥作用。
- 子板块筛选：
- 产能投入减少的前十板块：有机硅、其他橡胶制品、其他化学纤维等。
- 景气修复较好的板块：复合肥、氟化工、膜材料等。
- 关注维度：
- 供给压缩弹性较大板块：有机硅、膜材料、氯碱等。
- 具有相对优势的品种或龙头企业：煤化工龙头宝丰能源、氟化工龙头巨化股份等。
- 需求端带动板块：食品添加剂龙头金禾实业、改性塑料代表金发科技等。
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灵巧手产业链环节及投资机会
- 灵巧手是机器人实现精细操作的基础，需完成抓、握、捏、拧等动作。
- 关键组成部分：驱动系统、传动系统、感知系统、控制系统。
- 持续优化方向：
- 驱动系统：自由度提升，电机需求增加，无刷有槽电机应用提升。
- 传动系统：微型丝杠&腱绳复合传动方式应用提升，精密传动零部件需求增加。
- 感知/控制系统：触觉传感器需求增加。
- 相关公司：兆威机电、雷赛智能、鸣志电器、浙江荣泰等。
- 重点看好人形机器人产业链带来的增量机遇。
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智能电表模块升级与物联表需求提升
- 国网2025年计量设备1批中标结果：总中标金额75.0亿元，环比下降6.3%。
- 电表招标需求预计维持在9000万只左右，替换周期高峰延续至2026年。
- 市场集中度相对稳定，价格持续下行。
- “四可”要求下，监测、调控设备投资有望增加。
- 电表公司股息率较高，估值处于低位：三星医疗、炬华科技、威胜控股等。
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制冷剂行业景气度高，供需脱离传统周期性
- 氟化工板块认知不足，但萤石和制冷剂供给受限，脱离传统周期性。
- 萤石：全球储量3.2亿吨，我国占比27%，产量590万吨，占比62%。
- 制冷剂：下游规模扩张，拉动需求。
- 配额制度：
- 二代制冷剂：2025年削减配额67.5%，价格坚挺。
- 三代制冷剂：2024年进入配额时代，R32等产品价格持续上行。
- 竞争格局重塑，行业开启景气周期。
- 相关公司：巨化股份、三美股份、金石资源等。
