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专业研究·创造价值二、商品投资参考综合1、央行发布数据显示，4月末，我国社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%，较上月增速加快。今年前四个月，人民币贷款增加10.06万亿元，社会融资规模增量16.34万亿元。4月，企业新发放贷款平均利率约3.2%，比上月低约4个基点，保持历史低位水平。据《金融时报》，今年以来，存款向理财搬家现象明显减少，对M2增速形成上拉效应。业内人士对此表示，长期看，M2增速宜作为观测性指标。2、2025年首次全面降准正式落地。根据央行发布消息，为实施适度宽松的货币政策，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性，自5月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点。此次降准预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。3、中方针对美方芬太尼关税的反制措施仍然有效。外交部发言人林剑表示，美方以芬太尼为借口对中国无理加征两轮关税，中方均第一时间采取包括关税和非关税措施在内的反制举措，坚定维护自身正当权益。这些反制措施仍然有效。4、大商所发布公告，就纯苯期货、期权合约及相关规则公开征求意见，截止日期为2025年5月21日。5、商务部新闻发言人表示，为落实中美经贸高层会谈共识，自5月14日起，暂停28家美国实体列入出口管制管控名单90天，暂停17家美国实体不可靠实体清单措施90天。对于开展加强战略矿产出口全链条管控工作，商务部新闻发言人表示，对于铤而走险、顶风作案的，发现一起，查处一起。6、Wind数据显示，5月14日，国内商品有38个品种基差为正值，24个品种基差为负值。其中，沪镍、郑棉、生猪基差最大，现货较期货分别升水1180.00元/吨、1039.00元/吨、930.00元/吨；红枣、丁二烯橡胶、沪锡基差最小，现货较期货分别贴水1095.00元/吨、780.00元/吨、770.00元/吨。 2/15请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值3/15请务必阅读文末免责条款7、美国调整对华加征关税，于美东时间5月14日凌晨0时01分，撤销对中国商品加征的共计91%的关税，调整实施34%的对等关税措施，其中24%的关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税。同时，美方还将对中国小额包裹的国际邮件从价税率由120%下调至54%，撤销原定于6月1日起将从量税由每件100美元调增为200美元的措施。金属1、近日，全球避险情绪降温，国际金价大幅震荡。5月14日，伦敦现货黄金价格日内一度回落至3230美元/盎司下方，3250美元/盎司关键位持续承压；COMEX黄金期货价格盘中同步下跌，国内首饰金价再度跌破千元大关。世界黄金协会最新数据显示，4月全球实物黄金ETF吸金110亿美元，其中中国市场单月流入量已超2025年一季度总和。2、世界黄金协会发文称，4月，全球实物黄金ETF强势流入约110亿美元，在金价上涨和基金持续流入地双重推动下，全球黄金ETF资产管理总规模4月末达3790亿美元。亚洲地区4月大幅流入约73亿美元，流入创新高，为历年之最。中国市场作为主要驱动力，不仅连续第三个月实现流入，更是刷新了该区域的单月流入量记录。3、全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为936.51吨，较前一个交易日维持不变。4、全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓较上日减少28.28吨，当前持仓量为13971.47吨。煤焦钢矿1、国家统计局数据显示，截至5月上旬，焦煤(主焦煤)流通领域价格环比持平，报1225元/吨。2、中石油煤层气有限责任公司透露，截至5月12日，该公司保德区块煤层气田累计生产天然气突破60亿立方米，成为国内首个累计产量突破60亿立方米的中低阶煤煤层气田。能源化工 专业研究·创造价值4/15请务必阅读文末免责条款1、俄罗斯政府考虑将汽油出口限制延长两个月至10月底。2、当地时间5月14日，沙特阿美公司公布了与美国主要公司达成的34项初步协议，价值可能高达900亿美元，这是沙特为深化与美国的商业关系而采取的最广泛的举措之一。3、市场消息：哈萨克斯坦4月石油产量较3月下降了3%，为182万桶/日，仍高于欧佩克+的配额。4、OPEC最新月报显示，OPEC+产油国4月份产量合计仅增加2.5万桶/日，远低于原定增产13.8万桶/日的目标。OPEC维持其对今明两年全球石油需求增长的预测不变，尽管这些预测仍远高于能源行业其他机构的预测。5、欧佩克月报显示，维持2025年全球原油需求增速为130万桶/日；维持2026年全球原油需求增速为128万桶/日。将2025年全球经济增长预测下调至2.9%（之前为3.0%），维持2026年预测为3.1%。对美国2025年和2026年的经济增速预期分别为1.7%和2.1%（此前为2.1%和2.2%）。对欧元区2025年和2026的经济增速预期分别为1%和1.1%（此前为0.8%和1.1%）。对日本2025年和2026的经济增速预期分别为1%和0.9%（此前为1%和0.9%）。6、美国能源信息署：最近一周美国馏分燃料油总库存降至2005年4月以来的最低水平。美国至5月9日当周EIA战略石油储备库存为2022年10月28日当周以来最高。美国至5月9日当周国内原油产量增幅录得2025年3月7日当周以来最大。上周美国天然气库存预计增加1090亿立方英尺。7、国际能源署表示，尽管贸易和政策存在问题，但电动汽车预计今年将达到全球汽车销量的四分之一。去年电动汽车取代了大约130万桶/日的原油产量，而目前的全球原油日产量约为1亿桶。8、花旗将0-3个月的布伦特原油现货价格预期小幅上调至60美元，但仍将第二季度和第三季度的布伦特原油平均价格分别维持在62美元和63美元。农产品1、国家统计局数据显示，截至5月上旬，玉米(黄玉米二等)流通领域价格环比上涨3.97%，报2303.2元/吨，创2024年8月上旬以来新高。 专业研究·创造价值5/15请务必阅读文末免责条款2、俄罗斯农业部长表示，今年5月份的霜冻对俄罗斯农作物造成的损害并不严重，估计影响约为去年的10%。三、财经新闻汇编公开市场1、央行公告称，5月14日以固定利率、数量招标方式开展了920亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量920亿元，中标量920亿元。Wind数据显示，当日1955亿元逆回购到期，据此计算，当日净回笼1035亿元。要闻资讯1、央行发布数据显示，4月末，我国社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%，较上月增速加快。今年前四个月，人民币贷款增加10.06万亿元，社会融资规模增量16.34万亿元。4月，企业新发放贷款平均利率约3.2%，比上月低约4个基点，保持历史低位水平。据《金融时报》，今年以来，存款向理财搬家现象明显减少，对M2增速形成上拉效应。业内人士对此表示，长期看，M2增速宜作为观测性指标。2、2025年首次全面降准正式落地。根据央行发布消息，为实施适度宽松的货币政策，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性，自5月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点。此次降准预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。3、中方针对美方芬太尼关税的反制措施仍然有效。外交部发言人林剑表示，美方以芬太尼为借口对中国无理加征两轮关税，中方均第一时间采取包括关税和非关税措施在内的反制举措，坚定维护自身正当权益。这些反制措施仍然有效。4、商务部新闻发言人表示，为落实中美经贸高层会谈共识，自5月14日起，暂停28家美国实体列入出口管制管控名单90天，暂停17家美国实体不可 专业研究·创造价值6/15请务必阅读文末免责条款靠实体清单措施90天。对于开展加强战略矿产出口全链条管控工作，商务部新闻发言人表示，对于铤而走险、顶风作案的，发现一起，查处一起。5、5月14日12时01分起，我国对原产于美国的进口商品加征关税调整措施开始实施。有关事项如下：调整《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》（税委会公告2025年第4号）规定的加征关税税率，由34%调整为10%，在90天内暂停实施24%的对美加征关税税率；停止实施《国务院关税税则委员会关于调整对原产于美国的进口商品加征关税措施的公告》（税委会公告2025年第5号）和《国务院关税税则委员会关于调整对原产于美国的进口商品加征关税措施的公告》（税委会公告2025年第6号）规定的加征关税措施。6、美国调整对华加征关税，于美东时间5月14日凌晨0时01分，撤销对中国商品加征的共计91%的关税，调整实施34%的对等关税措施，其中24%的关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税。同时，美方还将对中国小额包裹的国际邮件从价税率由120%下调至54%，撤销原定于6月1日起将从量税由每件100美元调增为200美元的措施。7、央行、金融监管总局等7部门联合发文，从创业投资、货币信贷、资本市场、科技保险、财政政策、央地联动、创新生态等七个方面，提出15项促进科技金融发展的政策举措，为科技创新提供全生命周期、全链条的金融服务，引导长期资本、耐心资本和优质资本进入科技创新领域。8、国家发改委主任郑栅洁主持召开民营企业座谈会，重点就当前经济形势及稳就业稳经济政策落实等情况听取意见建议。郑栅洁表示，将推动既定政策早出台早见效，根据形势变化预研储备增量政策。9、国家税务总局最新增值税发票数据显示，4月份，全国企业销售收入增速加快，同比增长4.3%，延续了去年四季度以来的稳步增长态势，反映出去年9月底以来一揽子存量政策和增量政策效应不断释放，助推经济回升向好。10、天津市委金融委员会召开全体会议。会议强调，要加强金融招商，高质量建设金融创新运营示范区。要聚焦服务实体经济，持续做好金融“五篇大文章”，推动特色金融发展，做优做强基金群，支持科技创新和产业创新深 专业研究·创造价值7/15请务必阅读文末免责条款度融合，强化金融“添秤”作用。要着力防范化解风险，加强金融监管，探索创新盘活存量路径，用好各类融资工具，更好稳外贸、稳楼市、稳市场。11、广州市印发《广州市关于促进养老金融高质量发展若干措施》提到，丰富养老保险第三支柱金融产品供给，引导在穗金融机构发挥各自业务特点和优势，稳步推进具有养老属性的基金、理财、储蓄、保险产品发展，满足不同风险偏好人群的个性化养老需求；支持符合条件的养老产业企业通过上市、挂牌、发债等方式，扩大直接融资渠道。12、中国结算近日启动2025年第一季度异常账户核查工作，以落实证券账户实名制管理规定，防范和打击违法违规使用证券账户行为。据悉，中国结算已将一季度初步筛查的疑似异常账户情况下发至各券商。各券商需按惯例对疑似异常账户组织核查，并在规定时限内向中国结算提交核查报告及核查结果反馈表。13、据券商中国统计，截至今年4月末，14家银行理财公司合计规模达23.58万亿元，较今年3月末增长1.89万亿元，较今年年初增长1.16万亿元，大幅超出此前数年同月份增幅。进入4月后，债市整体表现偏强，叠加中小银行存款利率新一轮“降息潮”等因素，为理财市场带来增量资金。14、据银登中心披露的最新数据，2025年一季度，不良贷款转让业务挂牌量达到742.7亿元，同比增长190.5%。其中，个人不良贷款转让业务尤为突出，其成交额同比增长达到761%。与此同时，个人不良贷款批量转让业务的平均折扣率、平均本金回收率均呈现下滑态势，出现超低价格。15、美联储副主席杰斐逊表示，关税及相关不确定性可能导致今年经济增长放缓、通胀上升，但货币政策已做好准备，可根据需要做出反应。杰斐逊强调，政府政策的不确定性显著增加，目前尚不清楚关税对物价上涨的影响是短期还是长期。16、美联储理事会副助理主任David Lynch表示，鉴于市场参与者的强烈意愿，旨在降低美国国债交易冻结风险的改革可能很快就会出台。摩根士丹利固定收益业务风险管理全球主管称，解决方案可能包括调整比率要